Apakah Saham Figs Saat Ini Overvalued? Sinyal Keluar dari Keamanan Manfaat tentang Perdagangan Pakaian Kesehatan

Ketika investor institusional keluar dari posisi mereka, sering kali itu menceritakan sebuah kisah yang layak didengarkan. Security Benefit Life Insurance Co. baru-baru ini melepaskan seluruh sahamnya di Figs Inc. (NYSE:FIGS), menjual semua 565.560 saham yang dimiliki selama kuartal ketiga. Likuidasi ini mewakili sekitar $3,19 juta dalam pengurangan posisi—pergeseran signifikan sebesar 1,3% dalam aset yang dapat dilaporkan 13F perusahaan di bawah pengelolaan.

Strategi dan Waktu Keluar

Keluar sepenuhnya dari Security Benefit terjadi hanya dua kuartal setelah mereka menempatkan posisi sekitar $4,60 per saham. Perusahaan menjual kepemilikannya sekitar $6, mendapatkan keuntungan kecil. Yang membuat keputusan ini menarik adalah aksi harga berikutnya: Figs sejak itu naik ke $9,59 per 24 November 2025, mencatat pengembalian tahunan sebesar 103% yang secara signifikan mengungguli S&P 500 sebesar 87 poin persentase.

Sebelum keluar, posisi ini mewakili 1,51% dari total aset yang dikelola Security Benefit. Kepemilikan teratas saat ini dari dana tersebut kini terkonsentrasi pada Accelerant Holdings (32,3% dari AUM di $81 juta), diikuti oleh berbagai ETF CLO Eldridge dan aset diversifikasi lainnya. Dengan memilih untuk keluar dari Figs sepenuhnya, Security Benefit memprioritaskan redeploy modal daripada tetap terpapar pada spesialis pakaian kesehatan ini.

Memahami Figs: Model Bisnis

Figs beroperasi di segmen pakaian kesehatan langsung ke konsumen, menargetkan profesional medis dengan scrubs, jas laboratorium, pakaian luar, dan pakaian aktif berharga premium. Platform digital-first perusahaan menghasilkan pendapatan terutama melalui penjualan online milik sendiri. Yang membedakan model bisnis ini adalah sifat berulang dari basis pelanggannya—pekerja kesehatan secara terus-menerus mengganti pakaian yang aus, menciptakan siklus pembelian ulang yang terintegrasi.

Perusahaan ini mengkhususkan diri dalam berbagai desain yang terinspirasi dari figs dan solusi pakaian kesehatan premium, memanfaatkan pendekatan terintegrasi secara vertikal yang mengendalikan produksi melalui distribusi. Efisiensi ini memungkinkan keterlibatan pelanggan yang lebih kuat dan peluang peningkatan margin.

Kinerja Keuangan dan Jejak Pertumbuhan

Figs melaporkan pendapatan TTM sebesar $581,03 juta dengan laba bersih $17,63 juta, yang diterjemahkan ke margin laba bersih saat ini sekitar 6%. Hasil kuartal terakhir menunjukkan pertumbuhan penjualan sebesar 8%—paling tinggi dalam dua tahun, namun tetap modest untuk perusahaan publik yang sedang berkembang.

Pertanyaan valuasi menjadi pusat di sini: bahkan jika Figs mencapai margin bersih 15% yang sebanding dengan quasi-peer Lululemon (NASDAQ:LULU), saham ini akan diperdagangkan sekitar 20 kali laba—masuk akal tetapi tidak terlalu murah untuk sektor pakaian. Dengan profitabilitas saat ini hanya 6%, Figs menghadapi leverage operasional yang signifikan yang diperlukan untuk membenarkan valuasi premium yang berkelanjutan.

Kartu Wild Pertumbuhan Internasional

Mungkin elemen yang paling terabaikan dari kisah pertumbuhan Figs terletak pada ekspansi internasional. Saat ini, pasar internasional hanya menyumbang 14% dari total penjualan, dengan perusahaan memegang kurang dari 1% pangsa pasar di wilayah tersebut. Jika Figs berhasil mempertahankan pertumbuhan dua digit secara internasional sambil memperluas kehadirannya di pasar kesehatan di luar AS, perusahaan ini bisa secara material tumbuh ke dalam multiple valuasinya yang ada.

Kesempatan geografis yang belum dimanfaatkan ini mewakili potensi upside nyata yang mungkin belum sepenuhnya tercermin dalam harga saat ini. Profesional kesehatan di seluruh dunia membutuhkan solusi pakaian premium yang sama, namun Figs tetap sangat terkonsentrasi di dalam negeri.

Kesimpulan Investasi

Figs menyajikan model bisnis yang benar-benar menarik—perusahaan yang memecahkan masalah nyata bagi profesional kesehatan dengan produk yang memiliki loyalitas merek yang kuat dan dinamika pembelian ulang. Konsepnya masuk akal, eksekusinya kompeten, tetapi valuasi saham tetap berada di wilayah yang tidak pasti.

Keputusan Security Benefit untuk panen keuntungan awal menunjukkan bahwa meskipun bisnis ini memiliki keunggulan, harga saat ini tidak menawarkan risiko-imbalan yang menarik bagi modal institusional. Namun, reli 50% berikutnya dari harga keluar menunjukkan bahwa percepatan pertumbuhan dan potensi internasional mungkin kurang dihargai oleh pasar secara luas.

Bagi investor, pertanyaannya bukanlah apakah Figs adalah perusahaan yang baik—jelas iya—tetapi apakah harga saham hari ini cukup mengkompensasi risiko eksekusi dan tantangan perluasan margin di masa depan. Jawabannya kemungkinan bergantung pada keyakinan Anda terhadap skala internasional dan kemampuan perusahaan untuk menggandakan profil margin bersihnya dalam beberapa tahun mendatang.