Harga Saham SoundHound AI Turun 23%: Terjebak Antara Pertumbuhan Eksplosif dan Kerugian yang Meningkat

SoundHound AI SOUN telah kehilangan hampir seperempat nilainya dalam hanya empat minggu, turun dari puncak terbaru menjadi $11.78 per awal Desember. Namun di balik penurunan tajam ini terdapat sebuah perusahaan yang menjalankan salah satu strategi skalasi paling agresif dalam AI percakapan—konflik antara metrik pertumbuhan yang menarik dan hambatan profitabilitas yang keras kepala yang meninggalkan investor benar-benar tidak pasti.

Kontrasnya mencolok. Sementara saham SoundHound merosot 22,8% bulan lalu, sektor teknologi secara umum mencatat kenaikan modest: industri Layanan TI Zacks naik hanya 0,3%, sektor teknologi secara keseluruhan naik 1,2%, dan S&P 500 bertambah 1,6%. Kinerja buruk ini bukan sekadar gangguan pasar acak—melainkan mencerminkan ketegangan nyata dalam bagaimana Wall Street menilai masa depan perusahaan ini.

Tanda-Tanda Peringatan Teknis yang Nyata

Dari sudut pandang grafik, sinyal peringatan bertumpuk. SOUN telah menembus rata-rata pergerakan 50 hari ($15.75) dan 200 hari ($12.09), sebuah konfigurasi yang biasanya menandakan melemahnya momentum. Saham ini berada 53% di bawah puncak 52 minggu di $24.98, setelah menyerahkan semua kenaikan dari lonjakan antusiasme AI awalnya di September dan Oktober.

Pergerakan harga menunjukkan kisah peringatan: momentum awal telah menguap, penjual tetap memegang kendali, dan tanpa katalis fundamental, tekanan teknis bisa berlanjut lebih jauh. Bahkan upaya rebound terakhir pun terhenti, meninggalkan setup teknis yang sangat rapuh.

Kisah Pertumbuhan Benar-Benar Menarik

Di sinilah hal-hal menjadi menarik. Meski saham mengalami penurunan, metrik operasional SoundHound justru mempercepat.

Pendapatan kuartal ketiga 2025 mencapai $42 juta—naik 68% dari tahun ke tahun. Dalam sembilan bulan pertama 2025, pendapatan kumulatif mencapai $114 juta, menunjukkan tingkat pertumbuhan yang mencengangkan sebesar 127%. Manajemen bahkan menaikkan panduan tahun penuh menjadi $165 juta hingga $180 juta dalam pendapatan, menandakan kepercayaan bahwa penerapan pelanggan dan ekspansi akun tetap kuat.

Kedalaman pendapatan ini sangat mencolok. Penetrasi AI percakapan semakin meluas di berbagai industri: otomotif (Jeep kini meluncurkan asisten suara SoundHound di Eropa), otomatisasi restoran (Firehouse Subs, Five Guys, McAlister’s Deli, Habit Burger semuanya bergabung), IoT dan perangkat pintar (sebuah perusahaan teknologi besar berbasis di China dengan kesepakatan bernilai puluhan juta dolar), layanan kesehatan, jasa keuangan, dan dukungan perusahaan.

Keunggulan teknologi itu sendiri patut disebutkan. Tumpukan proprietary SoundHound—termasuk Speech-to-Meaning, Deep Meaning Understanding, model dasar multimodal Polaris, dan kerangka kerja Agentic+—membedakannya dari pesaing dan membenarkan pengeluaran agresif untuk go-to-market.

Neraca keuangan memberikan landasan: $269 juta dalam kas, tanpa utang, dan fleksibilitas keuangan untuk mempertahankan investasi pertumbuhan sementara perusahaan bekerja menuju profitabilitas.

Tapi Gambaran Profitabilitas Mengkhawatirkan

Di sinilah kasus investasi mulai retak. Q3 2025 menunjukkan kerugian bersih GAAP sebesar $109,3 juta (diperluas oleh biaya non-tunai terkait akuisisi). Secara non-GAAP, kerugian mencapai $13 juta dengan EBITDA yang disesuaikan negatif $14,5 juta.

Lebih mengkhawatirkan lagi: arus kas operasional selama sembilan bulan pertama 2025 mencapai lebih dari $76 juta. Itu adalah kas nyata—bukan biaya akuntansi—yang terbakar saat perusahaan melakukan skala. Janji manajemen bahwa margin akan membaik “seiring efisiensi skala dan sinergi akuisisi mulai terasa pada 2026” tetap hanya sebatas janji: belum menjadi pola.

Akuisisi Interactions menambah lapisan pengeluaran jangka pendek lainnya. Meski memperkuat kemampuan orkestrasi alur kerja perusahaan, integrasi secara historis membebani biaya, dan pasar skeptis bahwa sinergi akan terwujud sesuai jadwal.

Penilaian Menimbulkan Kekhawatiran yang Adil

SoundHound diperdagangkan sekitar 21,5X penjualan forward—di atas median industri sebesar 16,54X dan di atas rata-rata tiga tahun perusahaan sendiri. Untuk perusahaan yang masih merugi dan membakar kas, valuasi premium ini terasa rapuh. Jika pertumbuhan pendapatan melambat—sebuah risiko nyata mengingat sensitivitas otomotif terhadap siklus makro dan tarif—penurunan nilai bisa menjadi signifikan.

Estimasi analis mengungkapkan ketegangan ini: kerugian EPS 2025 dan 2026 cenderung datar atau melebar meskipun diperkirakan pendapatan akan tumbuh hampir 100% pada 2025 dan 39% pada 2026. Pendapatan utama sedang mempercepat; laba bersih terjebak.

Kompetisi Semakin Ketat

Nuance (Didukung oleh Microsoft) mendominasi penerapan di bidang kesehatan dan pusat kontak dengan tolok ukur akurasi yang unggul. Cerence mengendalikan sistem suara otomotif dengan hubungan OEM tertanam. LivePerson semakin memposisikan dirinya sebagai pesaing AI agenik lengkap, mengancam wilayah perusahaan SoundHound.

Pasar suara AI menarik modal dan talenta serius. Keunggulan teknis SoundHound bisa dengan cepat menyempit.

Persimpangan Investasi

Penurunan saham baru-baru ini mencerminkan ambiguitas nyata. SoundHound menawarkan pertumbuhan luar biasa, kemitraan yang berkembang, dan teknologi proprietary—bahan-bahan pemenang jangka panjang. Namun ini dipasangkan dengan kerusakan teknis, kerugian yang melebar, pembakaran kas besar, kompleksitas integrasi, dan valuasi yang meninggalkan sedikit ruang untuk kekecewaan.

Ini bukanlah diskon yang jelas atau tanda bahaya yang mencolok. Ini adalah perdagangan ketegangan di mana rasa sakit jangka pendek dan opsi jangka panjang berdampingan. Investor yang nyaman dengan volatilitas dan tesis multi-tahun mungkin melihat peluang; mereka yang menginginkan peningkatan profitabilitas yang terlihat harus menunggu bukti bahwa kerugian benar-benar menyempit, bukan sekadar janji manajemen bahwa mereka akan.