## Apa yang Mendorong Emas Menuju US$5.000 di 2026?

Pasar emas telah mengalami lonjakan luar biasa sepanjang 2025, dengan harga naik lebih dari 60 persen dalam sebelas bulan pertama tahun ini. Saat investor menatap 2026, berbagai kekuatan makroekonomi siap mendorong logam mulia ini bahkan lebih tinggi, dengan sebagian besar analis menargetkan kisaran harga antara US$4.500 dan US$5.000.

### Dasar: Ketidakpastian dan Permintaan Safe-Haven

Katalis utama tetap ketidakpastian geopolitik dan ekonomi. Kebijakan perdagangan proteksionis pemerintahan Trump telah menciptakan volatilitas signifikan di pasar global, sementara konflik regional yang terus berlanjut terus mengganggu investor. Kombinasi ini secara andal mendorong modal ke aset safe-haven, dengan emas berfungsi sebagai lindung nilai tradisional terhadap risiko sistemik.

Bukti yang meyakinkan: arus masuk dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) telah melonjak, dan bank-bank sentral di seluruh dunia—terutama di negara-negara Barat—telah mempercepat pembelian mereka. Morgan Stanley memproyeksikan bahwa permintaan ETF dan bank sentral akan meningkat sepanjang 2026, berpotensi mendorong harga di atas US$4.500 per ons pada pertengahan tahun. World Gold Council memperkirakan pola ini akan berlanjut, dengan Joe Cavatoni, kepala analis pasar di WGC, mencatat bahwa risiko dan ketidakpastian kemungkinan akan tetap menjadi tema dominan pasar. Namun, pembelian oleh bank sentral mungkin akan berkurang dibandingkan beberapa tahun terakhir.

### Katalis Sekunder: Koreksi AI dan Risiko Sektor Teknologi

Salah satu kekuatan pendorong sekunder yang semakin mendapatkan perhatian di kalangan analis adalah kemungkinan koreksi signifikan dalam saham kecerdasan buatan. Michael Hartnett dari Bank of America Global Research mengidentifikasi emas sebagai salah satu lindung nilai terkuat terhadap keruntuhan gelembung AI. Analis Macquarie sepakat, memperingatkan bahwa jika perusahaan teknologi AI gagal menunjukkan pengembalian yang memadai dari investasi infrastruktur besar mereka, logam mulia bisa menjadi perlindungan pilihan investor.

Regim tarif Trump sudah menciptakan hambatan bagi perdagangan global, berpotensi memperlambat pertumbuhan sektor AI. Pendukung uang yang sehat berpendapat bahwa gesekan perdagangan ini bisa menjadi katalis yang akhirnya menurunkan valuasi spekulatif AI, mengarahkan aliran investasi ke aset keras.

### Kebijakan Moneter: Dinamika Dolar dan Suku Bunga

Hubungan terbalik antara harga emas dan dolar AS serta suku bunga riil mungkin merupakan pendorong jangka panjang paling signifikan. Perkiraan Morgan Stanley untuk pertengahan 2026 sebesar US$4.500 secara khusus mengasumsikan dolar yang lebih lemah dan suku bunga riil yang menurun.

Dengan masa jabatan Ketua Federal Reserve Jerome Powell berakhir tahun depan, para pelaku pasar sedang memposisikan diri untuk pengganti yang lebih dovish. Antisipasi ini, dikombinasikan dengan tekanan yang meningkat pada The Fed untuk menurunkan suku bunga, menunjukkan bahwa beberapa pemotongan suku bunga kemungkinan besar akan terjadi di 2026. Suku bunga yang lebih rendah biasanya melemahkan dolar sekaligus meningkatkan daya tarik emas sebagai aset non-yielding yang menjadi lebih kompetitif dengan obligasi.

Ekonom Larry Lepard menyoroti tekanan fiskal yang memaksa The Fed untuk bertindak: pemerintah AS menghadapi biaya bunga tahunan melebihi US$1,2 triliun terhadap defisit anggaran sekitar US$1,8 triliun. Trajektori utang yang tidak berkelanjutan ini hampir pasti akan menurunkan suku bunga di masa depan, yang pada gilirannya kemungkinan akan memerlukan pelonggaran kuantitatif—pembelian obligasi pemerintah yang dirancang untuk memperluas pasokan uang dan menekan hasil jangka panjang. Kebijakan moneter ini secara historis bullish untuk logam mulia.

### Target Harga: Kisaran Konsensus

Perkiraan industri telah menyatu di sekitar skenario yang sangat bullish untuk 2026:

**Goldman Sachs** memprediksi emas bisa mencapai US$4.900, didukung oleh akumulasi bank sentral yang meningkat dan pemotongan suku bunga yang didorong inflasi. **Bank of America** adalah yang paling agresif, memperkirakan melampaui US$5.000 berdasarkan peningkatan pengeluaran defisit AS yang semakin cepat dan apa yang digambarkan perusahaan sebagai "kebijakan makro tidak ortodoks" Trump. **Metals Focus** memproyeksikan rata-rata tahunan sekitar US$4.560, dengan potensi tertinggi kuartal keempat sekitar US$4.850—luar biasa mengingat perusahaan ini secara bersamaan memprediksi produksi tambang tertinggi dan surplus 41,9 juta ons untuk 2026.

**B2PRIME Group** menetapkan rata-rata sekitar US$4.500, menekankan bahwa biaya layanan utang—yang sudah melebihi pengeluaran Pentagon—akan membuat investor tetap waspada. Larry Lepard mengungkapkan kasus yang bahkan lebih bullish: dia memperkirakan emas akan naik ke US$5.000, dengan perak mencapai US$60-US$70 dan saham logam mulia naik 30 persen atau lebih dalam dua belas bulan saat The Fed bertransisi ke pelonggaran kuantitatif dan potensi kontrol kurva hasil.