Mengapa Miliarder Stanley Druckenmiller Menjual Saham Favorit AI Nvidia dan Palantir—Dan Apa yang Dia Beli Sebagai Gantinya

Langkah Contrarian yang Mencuri Perhatian

Pengajuan 13F triwulanan menawarkan jendela menarik ke dalam pengambilan keputusan manajer uang paling sukses di Wall Street. Dan aktivitas perdagangan terbaru Stanley Druckenmiller sedang menimbulkan kehebohan. Investor miliarder di balik Duquesne Family Office baru saja membuat panggilan kontrarian yang berani: sepenuhnya keluar dari posisi di dua saham kecerdasan buatan terpanas sambil secara agresif mengakumulasi saham dalam turnaround farmasi yang memberikan pengembalian eksplosif.

Ketika Kesayangan AI Mengalami Tanda Bahaya Valuasi

Nvidia (NASDAQ: NVDA) dan Palantir Technologies (NASDAQ: PLTR) tidak diragukan lagi adalah juara berat di ruang AI. Unit pemrosesan grafis Nvidia mendominasi lanskap pusat data dengan hampir tidak ada pesaing yang menyamai kekuatan komputasinya. Platform Gotham dan Foundry dari Palantir tetap menjadi alat yang tak tergantikan untuk lembaga pemerintah dan operasi militer di seluruh dunia.

Namun meskipun memiliki parit kompetitif, Druckenmiller mengirim keduanya pergi selama 2024 dan awal 2025. Pada Q3 2024, dia melikuidasi semua 214.060 saham Nvidia. Pada 31 Maret 2025, dia telah keluar dari seluruh posisi 769.965 saham Palantir.

Meskipun pengambilan keuntungan bisa menjelaskan langkah-langkah tersebut—rata-rata periode kepemilikan Duquesne di bawah tujuh bulan—kemungkinan ada lebih dari sekadar itu. Druckenmiller memperingatkan dalam wawancara CNBC Mei 2024 bahwa “AI mungkin sedikit terlalu hype sekarang, tetapi kurang hype dalam jangka panjang,” mengisyaratkan kekhawatiran tentang gelembung teknologi tahap awal yang tak terelakkan mendahului adopsi.

Lebih mencolok adalah valuasi. Rasio harga terhadap penjualan Nvidia dan Palantir baru-baru ini mencapai 31 dan 152 secara berturut-turut—tingkat yang menurut sejarah menandakan wilayah gelembung. Untuk perusahaan megakapasitas terkemuka yang memimpin tren transformasional, P/S di atas 30 jarang terbukti berkelanjutan. Jika gelembung itu pecah, kedua saham akan menghadapi hambatan besar.

Play Turnaround yang Tidak Diduga

Sementara melikuidasi eksposur AI, Druckenmiller secara bersamaan mengakumulasi Teva Pharmaceutical Industries (NYSE: TEVA) dengan keyakinan luar biasa. Selama empat kuartal berturut-turut dari Juli 2024 hingga Juni 2025, Duquesne mengakumulasi saham secara agresif:

• Q3 2024: 1.427.950 saham dibeli
• Q4 2024: 7.569.450 saham dibeli
• Q1 2025: 5.882.350 saham dibeli
• Q2 2025: 1.089.189 saham dibeli

Total posisi yang diakumulasi: 15.968.935 saham, kini menjadi kepemilikan terbesar kedua Druckenmiller.

Teva menjadi contoh dinamika turnaround buku teks. Selama hampir delapan tahun, perusahaan mengalami kehilangan nilai: kehilangan eksklusivitas pada blockbuster Copaxone, menyaksikan harga obat generik memburuk, dan berjuang melawan litigasi opioid. Transformasi dimulai secara serius ketika Teva menyelesaikan kasus opioidnya dengan 48 negara bagian dengan $4,25 miliar pada awal 2023—sebuah resolusi yang akhirnya membersihkan awan litigasi.

Reposisi Menuju Pertumbuhan Margin Lebih Tinggi

Penyelesaian ini membuka kemampuan manajemen untuk mengubah strategi. Di bawah CEO lama Kare Schultz, Teva memangkas operasi dan menjual aset non-inti. CEO saat ini Richard Francis mempercepat serangan, mengalihkan fokus dari generik yang dikomersialisasi ke terapeutik inovatif dengan pertumbuhan lebih tinggi.

Reposisi strategis ini sudah mulai membuahkan hasil. Pengobatan tardive dyskinesia Teva, Austedo, kini diproyeksikan menghasilkan lebih dari $2 miliar dalam penjualan puncak tahunan—obat bermerek yang menguasai margin jauh lebih baik dibandingkan terapi generik berbasis volume. Siklus pendapatan terbaru melihat manajemen menaikkan panduan tahun penuh untuk Austedo lagi, menandakan eksekusi yang kuat.

Kemajuan neraca keuangan juga mengesankan. Utang bersih telah merosot dari lebih dari $35 miliar setelah akuisisi Actavis menjadi di bawah $16,6 miliar per 30 September, memberikan fleksibilitas keuangan untuk mendanai inisiatif dengan pertumbuhan lebih cepat.

Asimetri Valuasi

Mungkin yang paling mencolok: Teva diperdagangkan dengan rasio harga terhadap laba depan hanya 8,6—kontras tajam dengan rasio tinggi yang dimiliki Nvidia dan Palantir. Sejak pertengahan 2023, saham Teva telah mengapresiasi 218%, memberi penghargaan kepada para pelaku awal dalam narasi transformasi perusahaan.

Posisi portofolio Druckenmiller—secara agresif mengurangi eksposur ke saham AI yang bernilai tinggi sambil mengakumulasi cerita turnaround yang sangat diskon—mencerminkan prinsip investasi yang sudah teruji waktu: beli saat aset diperdagangkan di bawah nilai intrinsiknya dan jual saat euforia menaikkan multipel di luar akal sehat. Pertanyaannya sekarang adalah apakah investor canggih lainnya akan mengikuti jejaknya atau tetap terjebak dalam narasi momentum AI.