Saham Cisco di Puncak: Momentum AI Menghadapi Tantangan Penilaian di 2026

Cisco Systems (CSCO) tutup hari Senin di $78,25, berada di dekat puncak 52-minggu sebesar $80,82 yang dicapai pada awal Desember. Dalam setahun terakhir, CSCO telah memberikan pengembalian sebesar 33,8%, secara substansial mengungguli kenaikan sektor Komputer & Teknologi sebesar 21,1% dan meninggalkan pesaing seperti Hewlett Packard Enterprise (HPE, +11,7%) dan Arista Networks (ANET, +11,5%) dalam debu. Saat para investor melihat ke depan ke 2026, muncul pertanyaan penting: Bisakah Cisco mempertahankan momentum ini, atau sudah terlalu banyak harga yang memperhitungkan potensi kenaikan?

Fundamental Kuat Mendorong Rally Terbaru

Linjuperekonomian Cisco menggambarkan gambaran yang menggembirakan menjelang 2026. Pendapatan Berulang Tahunan mencapai $31,4 miliar, mencerminkan kenaikan 5% dari tahun ke tahun, sementara kewajiban kinerja tetap meningkat 7% menjadi $42,9 miliar. Angka-angka ini menunjukkan visibilitas pendapatan yang kuat selama 12 bulan ke depan.

Momentum pesanan perusahaan tetap mengesankan. Pada Q1 tahun fiskal 2026, pesanan infrastruktur AI dari hyperscaler mencapai $1,3 miliar, dengan pendapatan infrastruktur AI tahun penuh diproyeksikan mencapai $3 miliar. Selain itu, Cisco melacak lebih dari $2 miliar dalam pesanan pipeline untuk jaringan berkinerja tinggi di seluruh segmen perusahaan, cloud berdaulat, dan Neocloud yang sedang berkembang. Meskipun menghadapi potensi kelebihan pasokan berdaulat di beberapa pasar, perusahaan tetap yakin terhadap aliran pendapatan yang beragam.

Pertumbuhan AI dan Jaringan Menopang Ekspansi

Jejak AI Cisco berkembang melalui skala dan cakupan. Pesanan produk jaringan mencapai pertumbuhan dua digit tertinggi—menandai kuartal kelima berturut-turut dari ekspansi dua digit—didorong oleh pembangunan infrastruktur hyperscale, routing perusahaan, switching kampus, dan solusi nirkabel. Pesanan IoT industri melonjak lebih dari 25% dari tahun ke tahun, mendapat manfaat dari beban kerja AI edge dan proliferasi AI fisik.

Jaringan kampus merupakan peluang multi-tahun lainnya, dengan perusahaan mengimplementasikan switch pintar generasi berikutnya, router aman, dan infrastruktur Wi-Fi 7. Peralihan dari teknologi switching 4K dan 6K warisan diperkirakan akan membuka siklus pembaruan bernilai miliaran dolar.

Kemitraan Cisco dengan NVIDIA menambah kedalaman strategis. Integrasi switch Cisco Nexus dengan arsitektur Spectrum-X NVIDIA menyediakan konektivitas berlatensi rendah untuk klaster AI, sementara pabrik AI Aman yang dikembangkan bersama menawarkan perusahaan cetak biru untuk penerapan infrastruktur siap AI.

Secara operasional, Cisco meluncurkan sistem routing Nexus 8223 pada Oktober, dirancang untuk mengoptimalkan konektivitas pusat data untuk beban kerja AI generasi berikutnya, didukung oleh chip P200 milik sendiri.

Panduan Mengarah ke Kemajuan yang Modest tetapi Stabil

Untuk Q2 tahun fiskal 2026, Cisco memperkirakan pendapatan sebesar $15,0–$15,2 miliar (konsensus: $15,12 miliar, +8,1% YoY) dan laba non-GAAP sebesar $1,01–$1,03 per saham (konsensus: $1,02, +8,5% YoY).

Panduan tahun penuh fiskal 2026 menyebutkan pendapatan sebesar $60,2–$61,0 miliar dibandingkan $56,7 miliar di tahun fiskal 2025 (+7,2% di titik tengah). Laba non-GAAP diproyeksikan sebesar $4,08–$4,14 per saham, naik dari $3,81 di tahun sebelumnya (+7,6% di titik tengah). Ekspektasi konsensus untuk pendapatan $60,76 miliar dan laba $4,10 telah sedikit meningkat, mencerminkan kepercayaan analis yang semakin tumbuh.

Premi Valuasi Menciptakan Risiko Jangka Pendek

Namun, valuasi Cisco yang tinggi mengancam potensi kenaikan jangka pendek. Saham diperdagangkan dengan rasio harga-ke-penjualan forward sebesar 5,03X, jauh di atas rata-rata industri Jaringan Komputer sebesar 4,58X dan HPE sebesar 0,68X. Zacks memberikan skor Nilai D pada saham ini, menunjukkan margin keamanan yang terbatas.

Bisnis jaringan inti, tidak termasuk pendapatan AI hyperscaler, menghadapi proyeksi pertumbuhan satu digit yang modest. Persaingan yang semakin intensif di bidang jaringan dan infrastruktur AI, ditambah ketidakpastian tarif dan hambatan makroekonomi, dapat membebani eksekusi di tahun 2026. Perbandingan tahun ke tahun juga akan menjadi lebih menantang seiring berjalannya waktu karena perayaan satu tahun dari tren AI.

Peringkat Hold Mencerminkan Sinyal Campuran

Cisco layak mendapatkan peringkat Hold (Zacks Rank #3) mengingat dinamika yang bertentangan. Sementara ekspansi AI, dominasi keamanan, dan basis pendapatan berulang yang semakin berkembang membenarkan premi terhadap teknologi warisan, valuasi saat ini meninggalkan sedikit ruang untuk kekecewaan. Investor sebaiknya menunggu titik masuk yang lebih menarik—baik melalui eksekusi laba yang membenarkan multiple tersebut atau penurunan harga yang mengatur ulang ekspektasi untuk 2026 dan seterusnya.