Peluncuran Tertunda Neutron dan Apa Artinya bagi Peta Jalan Keuntungan Rocket Lab

Ketika Rocket Lab mengumumkan pendapatan kuartal 3-nya, pasar awalnya tampak puas dengan angka utama—$155 juta dalam pendapatan dan kerugian yang lebih sempit dari perkiraan. Namun dalam beberapa hari, saham telah kehilangan 13% dari nilainya. Penyebabnya? Bukan hasil keuangan itu sendiri, tetapi pergeseran garis waktu yang kritis yang tidak siap diterima oleh investor.

Masalah Inti: Setahun Penundaan

Perusahaan telah berulang kali meyakinkan pasar sepanjang 2025 bahwa roket Neutron yang dapat digunakan kembali akan lepas landas sebelum akhir tahun. Janji itu kini menguap. CEO Peter Beck mengungkapkan bahwa peluncuran pertama akan tertunda ke Q1 2026 paling awal, dengan Q2 2026 tetap menjadi kemungkinan realistis jika fase pengujian mengalami komplikasi.

Sebagai konteks, ini sangat penting. Neutron mewakili perubahan arsitektur yang secara teoritis akan mengubah ekonomi unit Rocket Lab. Filosofi desain roket ini berpusat pada kapasitas angkat berat dan keberlanjutan penuh—kemampuan yang, setelah beroperasi, harus memungkinkan margin kotor untuk berkembang secara substansial dan akhirnya membalikkan trajektori perusahaan dari kerugian terus-menerus menjadi profitabilitas.

Tanpa kontribusi pendapatan dari Neutron, model keuangan yang memprediksi titik infleksi laba tahun 2027 tiba-tiba tampak prematur. Peluncuran pertama yang didorong dari 2025 ke 2026 menyebar ke seluruh kalender operasional. Kecepatan pelaksanaan yang diharapkan—satu misi di tahun pertama, tiga di tahun berikutnya, lima di tahun setelahnya—sekarang bergeser satu tahun ke depan. Apa yang sebelumnya diproyeksikan analis sebagai operasi lima peluncuran per tahun pada 2027 tidak akan terwujud sampai 2028.

Implikasi praktisnya: investor kemungkinan besar tidak akan melihat Rocket Lab berbalik menuju profitabilitas pada 2027. Mereka akan menunggu hingga 2028, atau bahkan lebih lama.

Mengapa Beck Tidak Kehilangan Tidur Karena Penundaan

Selama panggilan pendapatan, CEO menanggapi kekhawatiran secara langsung dengan pembelaan yang terukur terhadap keputusan tersebut. Beck menekankan bahwa Rocket Lab memiliki “proses terbukti untuk mengirim dan mengembangkan perangkat keras penerbangan luar angkasa yang kompleks,” didukung oleh pengujian darat yang ketat sebelum setiap percobaan orbit. Metodologi ini tidak bisa dinegosiasikan, katanya. Neutron akan terbang “ketika kami sangat yakin bahwa sudah siap, dan kami tidak akan memecahkan mold keajaiban Rocket Lab.”

Argumen keuangan juga sama sederhananya. Beck mencatat bahwa program Neutron membawa biaya tenaga kerja kuartalan sekitar $15 juta. Satu peluncuran yang sukses menghasilkan pendapatan empat kali lipat dari jumlah tersebut. Dilihat dari sudut pandang ini, beberapa bulan tambahan persiapan adalah tawar-menawar—terutama jika dibandingkan dengan risiko reputasi dari kegagalan peluncuran pertama.

Ada juga unsur strategis. Beck tampak yakin bahwa mengambil “sedikit waktu lagi untuk mengurangi risiko” sebenarnya memperkuat posisi pasar Rocket Lab daripada melemahkannya.

Pembangunan Infrastruktur Peluncuran

Satu detail yang kurang mendapat perhatian: Rocket Lab telah membangun infrastruktur peluncuran baru di Virginia tahun ini, sebagian sebagai antisipasi meningkatnya permintaan. CEO menyebutkan selama panggilan bahwa “kemacetan peluncuran terus meningkat di seluruh negeri”—istilahnya untuk kenyataan bahwa kapasitas peluncuran yang tersedia tidak dapat mengikuti kebutuhan pelanggan.

Ketidakseimbangan pasokan-permintaan ini menguntungkan Rocket Lab. Pada saat Neutron beroperasi, selera pasar terhadap layanan peluncuran tidak akan berkurang; sebaliknya, justru akan meningkat.

Kepercayaan Pelanggan Tetap Utuh

Ini sinyal yang menggembirakan: Rocket Lab sudah memiliki tiga pelanggan yang menandatangani kontrak untuk misi menggunakan Neutron. Yang penting, tidak ada satupun dari mereka yang membatalkan. Penundaan ini tidak menakut-nakuti mitra komersial yang sudah berkomitmen pada platform tersebut.

Ini berbeda dari yang mungkin Anda harapkan. Menunda peluncuran produk unggulan biasanya memicu pembatalan dan kehilangan pelanggan. Ketidakhadiran pola itu menunjukkan kepercayaan yang tulus terhadap kemampuan akhir roket dan kemampuan Rocket Lab untuk mengeksekusi.

Kapal Pendaratan Tidak Akan Siap—Belum

Ketika Neutron akhirnya diluncurkan, Rocket Lab membuat pilihan menarik: mereka tidak akan mencoba pemulihan booster pada penerbangan perdana. Perusahaan sedang membangun kapal pemulihan bernama “Return on Investment,” tetapi tidak akan siap tepat waktu untuk misi pertama. Infrastruktur itu akan digunakan untuk penerbangan kedua dan seterusnya.

Keputusan ini kemungkinan mencerminkan prioritas pengujian dan pandangan pragmatis tentang apa yang perlu dibuktikan Rocket Lab terlebih dahulu. Keberlanjutan penuh dapat didemonstrasikan melalui beberapa penerbangan; prioritas utama adalah memastikan Neutron mencapai orbit secara andal.

Pertanyaan Penilaian Masih Belum Terjawab

Apakah penurunan harga setelah pengumuman hasil kuartal merupakan reaksi berlebihan? Tidak selalu. Rocket Lab masih diperdagangkan sekitar 46 kali pendapatan trailing—sebuah penilaian yang mencerminkan optimisme besar terhadap pertumbuhan di masa depan.

Perusahaan tetap merugi, dan jalur menuju profitabilitas kini diperpanjang satu tahun penuh. Bagi investor yang nyaman dengan profil pertumbuhan tersebut, dislokasi ini mungkin menjadi peluang. Bagi investor yang berorientasi nilai, metrik ini masih belum cukup untuk masuk.

Pertanyaan mendasar yang dihadapi investor: Apakah menunggu hingga 2028 untuk keuntungan pertama, daripada 2027, merupakan perubahan signifikan terhadap tesis investasi jangka panjang Rocket Lab? Jawabannya sepenuhnya tergantung pada horizon waktu dan tingkat keyakinan Anda terhadap trajektori pertumbuhan industri peluncuran luar angkasa komersial.

Yang pasti adalah bahwa penundaan Neutron tidak akan hilang dari diskusi pasar sampai roket akhirnya diluncurkan—dan berhasil.