Ketika Pasar Terlihat Mahal: Bagaimana Cadangan Kas $354 Miliar Warren Buffett dan Pembelian Strategis Mengungkap Teka-teki Investasi Saat Ini

Paradoks Penjualan Massal dan Pembelian Selektif

Dunia investasi sering mengirim sinyal yang bercampur. Selama sembilan bulan pertama tahun 2025, Berkshire Hathaway melaksanakan strategi yang mencolok: menjual lebih dari $24 miliar dalam ekuitas sekaligus menempatkan sekitar $14 miliar ke posisi baru. Di permukaan, ini tampak kontradiktif. Tapi jika dilihat lebih dalam, Anda akan menemukan filosofi yang koheren tentang menavigasi pasar yang mahal.

Polanya ini bukan hal baru. Selama tiga tahun berturut-turut—dua belas kuartal berturut-turut—perusahaan induk Buffett mempertahankan posisi penjualan bersih. Hasilnya? Cadangan kas meningkat menjadi luar biasa $354 miliar pada Q3 2025, level yang belum pernah dikumpulkan oleh investor legendaris ini sebelumnya. Pesannya jelas: valuasi pasar secara umum telah menjadi terlalu tinggi dibandingkan dengan fundamental bisnis yang mendasarinya.

Mengapa Skeptisisme terhadap Ekuitas AS?

Angka-angkanya menceritakan semuanya. Indikator Buffett—yang membandingkan total kapitalisasi pasar saham AS dengan produk domestik bruto—sekarang sekitar 225%. Menurut penilaian Buffett sendiri, investor yang beroperasi di level ini “bermain dengan api.” Tambahkan rasio harga terhadap laba pada S&P 500, yang telah mendekati level yang tidak terlihat sejak gelembung dot-com, dan keragu-raguan ini menjadi rasional daripada sekadar takut.

Namun Buffett tidak hanya menaruh semua uangnya di obligasi Treasury. Sebaliknya, dia telah memberi sinyal bahwa peluang masih ada—mereka hanya membutuhkan pandangan di luar kebiasaan. Ini membawa kita ke tiga akuisisi besar yang totalnya mencapai $14 miliar.

Tiga Pembelian yang Menentukan Strategi Saat Ini

Main di Teknologi: Alphabet

Pembelian Warren baru-baru ini sebanyak 17,8 juta saham Alphabet mengejutkan banyak pengamat. Selama puluhan tahun, Oracle of Omaha mempertahankan skeptisisme terhadap saham teknologi. Akuisisi sekitar $4 miliar saham ini menandai perubahan yang langka. Apa yang berubah? Matematika valuasi bekerja. Kuartal lalu, Alphabet diperdagangkan di bawah 20 kali laba masa depan—jauh lebih murah dibandingkan dengan kelompok saham AI secara umum dan rata-rata S&P 500 sendiri. Meski mengalokasikan modal secara agresif ke infrastruktur AI, perusahaan ini terus menghasilkan puluhan miliar dolar dalam arus kas bebas setiap kuartal. Kadang-kadang, bahkan investor legendaris pun menyadari saat aset berkualitas menjadi menarik.

Kesempatan Industri: OxyChem dari Occidental Petroleum

Akuisisi sebesar $9,7 miliar terhadap OxyChem menunjukkan bagaimana Buffett memperluas dunianya di luar pasar publik. Berkshire mengidentifikasi sektor kimia sebagai sektor yang secara umum undervalued, lalu mendapatkan ekonomi yang lebih baik dengan mengakuisisi seluruh anak perusahaan operasional daripada bersaing di pasar terbuka. Pengaturan ini juga memungkinkan Berkshire mempertahankan saham preferen di Occidental Petroleum, yang menawarkan hasil dividen sebesar 8%—sekitar dua kali lipat dari apa yang saat ini ditawarkan instrumen Treasury. Dengan Berkshire memegang 28% dari ekuitas biasa Occidental, kesepakatan ini memperkuat trajektori jangka panjang perusahaan induk tersebut.

Perpindahan Internasional: Perusahaan Perdagangan Jepang

Kumpulan ketiga dari transaksi melibatkan peningkatan posisi di Mitsubishi dan Mitsui, konglomerat perdagangan Jepang. Buffett jarang berinvestasi secara internasional; ketika dia melakukannya, biasanya mencerminkan pengaruh dari mitra lamanya Charlie Munger. Perusahaan-perusahaan perdagangan ini, yang awalnya dikumpulkan pada 2020, telah ditambah di tahun 2025 karena pasar ekuitas Jepang menawarkan risiko-imbalan yang lebih menarik dibandingkan saham besar AS. Bahkan dengan rasio harga terhadap buku yang naik menjadi sekitar 1,5x, posisi ini tetap relatif menarik secara global.

Apa Artinya Ini bagi Investor Biasa

Meniru buku panduan Buffett memiliki batasan inheren. Dia memiliki akses ke kesepakatan pribadi seperti OxyChem yang tidak akan pernah dihadapi investor ritel. Sebaliknya, skala Berkshire Hathaway yang lebih dari $1 triliun kadang-kadang menghalangi partisipasi dalam peluang berimbal tinggi yang lebih kecil dan mudah dieksploitasi oleh portofolio yang lebih kecil.

Pelajaran yang lebih luas, bagaimanapun, melampaui batasan ini. Pesannya sederhana: pasar yang mahal tetap dapat dinavigasi, tetapi keberhasilan memerlukan keberanian untuk keluar dari zona nyaman. Ini mungkin berarti meneliti nama-nama domestik dengan kapitalisasi kecil, menjelajahi ekuitas Eropa, atau—seperti yang ditunjukkan Buffett—mengalokasikan ke pasar non-AS. Saham kecil AS dan ekuitas Eropa serta Jepang saat ini menawarkan valuasi yang lebih menarik dibandingkan nama-nama pertumbuhan besar Amerika.

Alternatif ini membutuhkan lebih banyak kerja keras. Mereka mendapatkan perhatian media yang lebih sedikit dan cakupan analis yang minimal, menuntut riset independen dan keyakinan. Namun, penempatan modal terbaru Buffett menunjukkan bahwa investor yang sabar dan disiplin, yang bersedia memperluas cakupan mereka, masih dapat menemukan peluang luar biasa, bahkan ketika valuasi headline tampak terlalu tinggi di atas tolok ukur tradisional.

Kas yang dikumpulkan Warren bukanlah suara tidak percaya terhadap kapitalisme—ini adalah pengingat bahwa keunggulan investasi menuntut selektivitas, kesabaran, dan keberanian untuk berpikir berbeda saat konsensus menjadi terlalu padat.