Akankah Domino's Pizza Pulih dari Momentum-nya: Analisis Penilaian dan Pertumbuhan untuk 2026

Teka-Teki Kinerja: Mengapa Sentimen Pasar Berubah

Domino’s Pizza (NASDAQ: DPZ) menyajikan paradoks menarik dalam lanskap investasi. Sementara S&P 500 melonjak 16,4% hingga 2025, raksasa pengantaran pizza ini tetap hampir datar—menurun hanya 0,6% selama tahun tersebut. Kinerja yang kurang memuaskan ini menandai pergeseran tajam dari catatan historis perusahaan: selama dekade terakhir, Domino’s telah memberikan pengembalian 280% dibandingkan dengan 232% dari S&P 500.

Penyebabnya? Pertumbuhan yang melambat telah mengubah sentimen investor dari euforia menjadi kehati-hatian. Pertumbuhan penjualan toko yang sama secara global menyusut menjadi 5,5% hingga sembilan bulan pertama 2025, turun dari 6,5% di tahun sebelumnya. Pasar domestik bahkan menunjukkan gambaran yang lebih suram, dengan penjualan toko yang sama di AS hanya tumbuh 2,7% dibandingkan 4,5% di 2024.

Lambatnya pertumbuhan ini mempengaruhi saham yang sebelumnya diperdagangkan dengan valuasi premium. Pada pertengahan 2024, Domino’s memerintah dengan rasio harga terhadap laba (P/E) lebih dari 34x—sebuah multipel tinggi untuk restoran layanan cepat saji. Ketika pertumbuhan gagal dari ketinggian tersebut, gravitasi tak terelakkan akan berperan.

Konteks Pasar: Tantangan Industri yang Lebih Luas

Domino’s tidak menghadapi tantangan ini sendirian. Di seluruh sektor restoran, pengeluaran konsumen menyusut karena inflasi dan biaya hidup yang tinggi menekan anggaran rumah tangga. Namun, lingkungan ini menunjukkan kekuatan kompetitif Domino’s: pizza tetap menjadi salah satu makanan kelompok yang paling terjangkau, menempatkan waralaba ini untuk merebut pangsa dari pesaing yang kesulitan selama masa sulit.

Memahami struktur keuangan Domino’s memerlukan pemeriksaan bagaimana perusahaan membiayai pertumbuhan—seperti menganalisis rumus rasio gearing yang mengungkap leverage dan efisiensi modal. Model waralaba ringan aset Domino’s menghasilkan kas tanpa memerlukan pengeluaran modal yang proporsional, sebuah keunggulan struktural yang tidak dimiliki pesaing.

Suara Kepercayaan Institusional

Reset valuasi secara fundamental mengubah tesis investasi. Saat ini diperdagangkan dengan rasio P/E di bawah 25x—sekitar 25% di bawah rata-rata dekade terakhir—Domino’s telah bertransformasi dari mahal menjadi cukup wajar.

Berkshire Hathaway, di bawah kepemimpinan Warren Buffett, telah menjadi pemain yang signifikan. Raksasa investasi ini memulai posisi pada Q3 2024 dan secara metodis mengakumulasi saham sebesar 8,8% senilai $1,2 miliar, menambah saham setiap kuartal berikutnya. Untuk perusahaan yang terkenal disiplin dalam alokasi modal dan saat ini lebih banyak mengumpulkan kas daripada menggunakannya secara luas, sinyal pembelian yang berkelanjutan ini memiliki bobot.

Ekonomi Masa Depan dan Prospek 2026

Konsensus analis memproyeksikan pertumbuhan laba sebesar 10-11% tahunan selama tiga hingga lima tahun ke depan—pertumbuhan yang berarti dari basis yang relatif modest. Dengan memasukkan hasil dividen, ini berarti total pengembalian tahunan sebesar 12-14%, bahkan jika multipel valuasi saat ini tetap bertahan.

Model bisnis inti tetap utuh. Domino’s menjalankan platform waralaba yang mapan dalam industri pizza yang sangat fragmentatif dan menawarkan daya tarik global yang nyata. Secara khusus di Amerika Serikat, pasar ini menampilkan ribuan operator independen yang berjuang untuk menyamai kemampuan teknologi, efisiensi harga, dan skala operasional Domino’s.

Keunggulan struktural ini menunjukkan bahwa perlambatan tersebut lebih merupakan hambatan siklikal daripada kerusakan bisnis yang terminal. Pertumbuhan pendapatan mungkin akan mempercepat seiring stabilnya kepercayaan konsumen atau rebound pengeluaran diskresioner—kedua skenario yang masuk akal seiring berjalannya 2026.

Kesimpulan: Persiapan untuk Kinerja yang Terkelola Normal

Posisi saham saat ini tampak secara material lebih menarik dibandingkan dua belas bulan sebelumnya. Dengan valuasi yang tidak lagi menjadi hambatan dan model waralaba yang menghasilkan pengembalian yang dapat diprediksi, Domino’s tampaknya siap beralih dari underperformer menjadi pengganda yang stabil di 2026 dan seterusnya.