Negosiasi Perdamaian Mengurangi Kinerja Energi karena Kekhawatiran Pasokan Mengungguli Premi Geopolitik

Pasar energi mengalami penurunan tajam minggu ini karena laporan pembicaraan damai Rusia-Ukraina mengaburkan faktor geopolitik bullish tradisional. Minyak mentah WTI Januari turun -0,89 (-1,51%) sementara bensin RBOB Januari menurun -0,0235 (-1,29%), mendorong kedua komoditas mencapai level terendah dalam 5 minggu. Faktor utama: harapan bahwa penyelesaian perang akan menormalkan kembali ekspor energi Rusia yang saat ini dibatasi oleh sanksi Barat.

Gangguan Pasokan Bertemu Optimisme Perdamaian

Ketegangan antara kekuatan ini mengungkapkan kalkulasi pasar saat ini. Kampanye berkelanjutan Ukraina terhadap infrastruktur energi Rusia sangat merusak—menargetkan 28 kilang dalam tiga bulan dan mengeliminasi 13-20% kapasitas penyulingan Rusia. Data Vortexa menunjukkan pengiriman produk minyak Rusia menurun drastis menjadi 1,7 juta barel per hari pada pertengahan November, level terendah dalam 3 tahun, dengan produksi dipotong hingga 1,1 juta bpd.

Namun, pengurangan pasokan global ini dikompromikan oleh prospek pelonggaran sanksi. Setelah pembatasan dicabut, minyak mentah Rusia—yang saat ini secara artifisial dibatasi—dapat kembali membanjiri pasar. Data penyimpanan kapal tanker menegaskan ketegangan ini: kapal yang diam selama lebih dari 7 hari mengumpulkan 114,31 juta barel pada akhir November, naik 9,7% minggu-ke-minggu dan menandai level tertinggi dalam 2,25 tahun.

Hambatan Makro dan Kerusakan Permintaan

Sinyal ekonomi AS yang melemah memperburuk penurunan minyak mentah. Penjualan ritel hanya naik +0,2% bulan-ke-bulan (dibandingkan +0,4% yang diperkirakan), sementara penggajian swasta berkurang sebanyak 13.500 per minggu selama empat minggu sebelumnya. Yang paling mencolok, indeks kepercayaan konsumen dari Conference Board jatuh -6,8 poin menjadi 88,7—terendah dalam 7 bulan dan jauh di bawah perkiraan 93,3—menandakan kerusakan permintaan di seluruh ekonomi.

Dolar AS yang lebih lemah memberikan dukungan kecil, membatasi kerugian secara keseluruhan, tetapi tidak mampu mengimbangi kombinasi negosiasi perdamaian dan memburuknya fundamental permintaan.

OPEC Menghadapi Realitas Surplus

Lanskap produksi berubah secara material. Produksi OPEC Oktober mencapai 29,07 juta bpd—tinggi dalam 2,5 tahun—seiring kartel menambah 50.000 bpd. Namun, organisasi merevisi outlook pasar global Q3 dari defisit 400.000 bpd menjadi surplus 500.000 bpd, didorong oleh produksi AS yang melebihi ekspektasi.

EIA menaikkan perkiraan minyak mentah AS 2025 menjadi 13,59 juta bpd dari 13,53 juta bpd. Sementara itu, produksi AS pada minggu yang berakhir 14 November turun menjadi 13,834 juta bpd, dari rekor 13,862 juta bpd minggu sebelumnya, meskipun jumlah rig aktif naik 2 unit menjadi 419 rig.

OPEC+ berusaha mengendalikan kerusakan pada pertemuan 2 November, menyetujui kenaikan moderat 137.000 bpd pada Desember sebelum berhenti hingga Q1 2026 karena munculnya surplus global. International Energy Agency memperkirakan surplus global sebesar 4,0 juta bpd untuk 2026—memaksa OPEC+ meninggalkan tujuan pemulihan yang lebih luas.

Dinamika Inventaris dan Outlook Mendatang

Ekspektasi konsensus memprediksi penarikan inventaris minyak mentah mingguan sebesar 2,36 juta barel dengan penambahan 1,16 juta barel ke pasokan bensin. Pembacaan EIA saat ini menunjukkan minyak mentah AS 5,0% di bawah rata-rata musiman, bensin 3,7% di bawah, dan distilat 6,9% di bawah norma 5 tahun—pasokan yang lebih ketat dari rata-rata yang memberikan dukungan dasar.

Wildcard geopolitik tetap ada: kemungkinan aksi militer AS terhadap Venezuela (produsen terbesar ke-12 di dunia) dan perkembangan Rusia-Ukraina yang sedang berlangsung dapat membalik momentum jangka pendek. Namun, kalkulasi pasar semakin condong ke pengelolaan surplus daripada premi kekurangan pasokan, dengan pedagang energi menilai ulang risiko seputar resolusi diplomatik daripada eskalasi.