Mengapa 2026 Bisa Memberikan Hasil Tertinggi pada Dana Obligasi dengan Leverage Tinggi

Investor obligasi akan segera mengalami titik balik. Tahun mendatang diposisikan menjadi sangat menguntungkan untuk strategi pendapatan tetap, terutama yang menggunakan leverage. Katalisnya sederhana: The Fed bergerak menuju suku bunga yang lebih rendah, dan agenda kebijakan Washington mendukung arah ini.

The Policy Tailwind: Rate Cuts Are Coming

Ketua The Fed Jay Powell telah melakukan dua pemotongan suku bunga untuk menutup tahun ini, menandakan lebih banyak pengurangan di depan. Pemerintahan yang baru diharapkan akan mempercepat tren ini. Presiden Trump telah mempersempit daftar calon Ketua The Fed menjadi dua kandidat: Kevin Hassett, dikenal dengan filosofi “potong awal, potong sering” setelah dua dekade mendorong tindakan The Fed yang lebih cepat, dan Kevin Warsh, mantan hawk yang secara terbuka sejalan dengan tujuan Trump untuk mengurangi biaya pinjaman.

Implikasinya jelas terlepas dari siapa Kevin yang memimpin The Fed: pemotongan suku bunga akan semakin cepat. Lingkungan kebijakan ini mewakili skenario yang telah dinantikan oleh dana obligasi leverage.

How Leverage Amplifies the Opportunity

Selama tiga tahun terakhir, suku bunga yang tinggi telah menjadi hambatan bagi dana obligasi leverage. Instrumen ini tidak hanya membeli obligasi—mereka meminjam modal untuk memperoleh posisi tambahan. Ketika suku bunga tinggi, biaya pinjaman mengurangi pengembalian. Ketika suku bunga turun, kebalikannya terjadi: biaya pinjaman dana menurun sementara hasil portofolio tetap stabil atau meningkat, menciptakan dorongan kinerja yang signifikan.

Pertimbangkan mekanismanya: jika sebuah dana meminjam dengan tingkat 5-6% dan suku bunga turun ke 3-4%, spread melebar secara substansial. Ini bukan teori—ini adalah pendorong utama mengapa dana obligasi leverage diposisikan untuk keuntungan besar di tahun 2026.

The Pure Plays: PIMCO’s Dual Leverage Strategy

PIMCO Dynamic Income (PDI) adalah ekspresi paling agresif dari tesis ini. Dengan leverage sebesar 32%, PDI memberikan hasil 14,9%—salah satu yang tertinggi di ruang ini. Dana pendampingnya, PIMCO Dynamic Income Opportunities (PDO), menggunakan leverage 35% untuk menghasilkan hasil 11%. Kedua dana ini menanggung beban suku bunga tinggi tetapi kini diposisikan untuk mendapatkan manfaat besar saat biaya pinjaman menurun.

Keunggulan PIMCO terletak pada skala dan posisi pasar. Perusahaan tidak sekadar berpartisipasi di pasar obligasi—mereka secara aktif membentuknya melalui posisi besar. PDI dan PDO mewakili taruhan terkuat pada dinamika penurunan suku bunga.

Global Opportunities: DoubleLine’s Emerging-Market Tilt

Jeffrey Gundlach’s DoubleLine Income Solutions (DSL) mengambil pendekatan berbeda, fokus pada aset global yang terganggu. Strateginya: ketika utang pasar berkembang dijual dalam lingkungan yang tidak pasti, dana mengakumulasi posisi dengan diskon besar dan menangkap hasilnya sambil menunggu pemulihan harga. Dengan leverage 22%, DSL menghasilkan 11,7%.

Kunci bullish muncul dari dinamika mata uang. Saat suku bunga AS turun, dolar biasanya melemah. Eksposur obligasi asing DoubleLine mendapatkan manfaat dari penurunan ini—mengkonversi kembali ke dolar dengan kurs yang kurang menguntungkan menjadi fitur, bukan kekurangan. Dolar yang lebih lemah meningkatkan hasil dari pendapatan obligasi internasional.

Saudara yang lebih konservatif, DoubleLine Yield Opportunities Fund (DLY), menerapkan leverage 15% untuk hasil 9,6%, menarik bagi investor yang mencari volatilitas lebih rendah.

Currency and Global Exposure: AllianceBernstein’s Hedge

AllianceBernstein Global High Income (AWF) menyediakan eksposur langsung terhadap tesis mata uang ini. Dana ini memiliki utang berimbal hasil tinggi yang denominasi dalam mata uang non-dolar di pasar maju dan pasar berkembang. Dalam lingkungan suku bunga yang menurun, depresiasi dolar meningkatkan hasil bagi investor berbasis dolar. Dengan hasil 7,3%, hasil ini didukung oleh pergerakan mata uang yang menguntungkan.

Tax-Advantaged Leverage: Municipal Bonds’ Hidden Edge

Sektor obligasi municipal menawarkan peluang leverage yang mungkin paling diabaikan. Nuveen Municipal Credit Income (NZF) menerapkan leverage 41%—tertinggi dalam daftar ini—sementara memegang aset yang secara fundamental lebih aman. Kombinasi ini sangat kuat.

NZF menghasilkan 7,5%, tetapi bagi penghasilan tinggi, perhitungannya berubah secara dramatis. Pendapatan obligasi municipal mendapatkan pembebasan pajak, menjadikan hasil 7,5% bebas pajak setara dengan 12,6% dalam istilah kena pajak untuk wajib pajak golongan atas. Ketika leverage memperbesar hasil dasar ini, pengembalian setelah pajak bersaing dengan indeks saham sambil menawarkan stabilitas yang jauh lebih besar.

The Timing: Before Vanilla Investors Catch On

Perhitungannya menarik. Hasil dari 9,6% hingga 14,9% menyediakan pendapatan yang cukup untuk membiayai pensiun tanpa harus mengejar saham pertumbuhan atau berkeringat melalui laporan laba rugi. Perpindahan dari suku bunga tinggi ke rendah menciptakan jendela yang jelas di mana dana yang diperkuat leverage beralih dari hambatan menjadi dorongan.

Kesempatan ini ada sekarang, sebelum pengakuan luas terhadap pembalikan leverage ini. Setelah investor arus utama menyadari bahwa penurunan suku bunga meningkatkan bukan mengurangi pengembalian dana obligasi leverage, valuasi akan menyesuaikan. Dua belas bulan ke depan adalah periode kritis untuk mengunci hasil tinggi ini sementara pasar masih mencerna pivot kebijakan.