HealthEquity Mengungguli Ekspektasi: Pendapatan Q3 yang Kuat Dorong Reli Saham, Pertumbuhan HSA Meningkat

HealthEquity (HQY) menyampaikan kinerja kuartal ketiga fiskal 2026 yang solid dan melampaui ekspektasi Wall Street baik dari segi laba maupun pendapatan. Perusahaan fintech ini melaporkan laba per saham yang disesuaikan sebesar $1,01, melampaui perkiraan analis sebesar 12,2%, sementara pendapatan kuartalan mencapai $322,2 juta, melebihi estimasi konsensus sebesar 0,7%. Setelah pengumuman laba, saham HQY melonjak 2,4% dalam perdagangan setelah jam kerja, mencerminkan kepercayaan investor terhadap trajektori perusahaan.

Angka-angka yang Penting

Yang benar-benar menarik perhatian investor adalah momentum laba bersih. EPS yang disesuaikan tumbuh 29,5% dari tahun ke tahun, sementara EPS GAAP mencapai 59 sen dibandingkan hanya 6 sen di kuartal tahun sebelumnya—peningkatan sebesar 883%. Di sisi pendapatan, pendapatan utama meningkat 7,2% YoY, menunjukkan momentum pertumbuhan yang stabil.

Kisah sebenarnya, bagaimanapun, terletak pada metrik bisnis inti HealthEquity. Per 31 Oktober 2025, perusahaan mengelola 10,1 juta akun tabungan kesehatan (HSAs), naik 6% setiap tahun. Lebih mengesankan lagi, HSAs dengan investasi aktif mencapai 802.000 akun, tumbuh 10% dari tahun ke tahun. Total akun di semua lini produk mencapai 17,3 juta, termasuk 7,2 juta akun Manfaat Langsung Konsumen (CDBs).

Aset yang Meningkat

Total aset HSA meningkat menjadi $34,4 miliar—lonjakan 15% dari tahun ke tahun—terdiri dari $16,9 miliar dalam bentuk kas dan $17,5 miliar dalam aset yang diinvestasikan. Ini melampaui panduan sebelumnya dari manajemen sebesar $31,9 miliar, menandakan akumulasi aset yang lebih kuat dari yang diperkirakan. Dana yang dipegang klien yang mendukung pengelolaan CDB mencapai $0,8 miliar.

Rincian Pendapatan: Dari Mana Pertumbuhan Berasal

Aliran pendapatan HealthEquity menunjukkan cerita yang bernuansa. Pendapatan layanan sebesar $120,3 juta, hampir datar dari tahun ke tahun (+0,1%), didorong oleh jumlah HSA yang lebih tinggi dan aset yang diinvestasikan. Pendapatan kustodian—mahkota perusahaan—melonjak 12,9% menjadi $159,1 juta, secara signifikan melampaui proyeksi sebesar $140,4 juta. Mungkin yang paling mencolok, pendapatan interchange mencapai $42,8 juta, naik 0,6% YoY, menunjukkan monetisasi aktivitas transaksi yang stabil di seluruh platform.

Perluasan Profitabilitas

Margin HealthEquity sangat mengesankan. Laba kotor melonjak 15,8% menjadi $228,1 juta, dengan margin kotor meningkat 520 basis poin menjadi 70,8%—jauh di atas perkiraan sebesar 63,2%. Biaya operasional turun 1,5% dari tahun ke tahun menjadi $149,4 juta meskipun ada investasi dalam teknologi dan pengembangan (+9,5% menjadi $65,9 juta), sementara biaya G&A justru menurun 2,9% menjadi $30,9 juta.

Hasil laba operasional sangat mengesankan: $89,6 juta, naik 300% dari kuartal tahun sebelumnya. Margin operasional meningkat sebesar 1.790 basis poin menjadi 24,4%, terutama didorong oleh biaya layanan yang lebih rendah dan penyelesaian biaya integrasi merger.

Kekuatan Neraca

HealthEquity keluar dari Q3 dengan kas sebesar $309,3 juta, dibandingkan $304,5 juta di akhir kuartal sebelumnya. Total utang menurun menjadi $982,1 juta dari $1,01 miliar secara berurutan. Arus kas operasional mencapai $339,2 juta tahun ini, meningkat dari $264,1 juta di periode tahun sebelumnya yang sepadan—menandakan peningkatan dalam penciptaan kas.

Pandangan Manajemen: Cautiously Optimistic

HealthEquity menaikkan panduan fiskal 2026, kini memperkirakan pendapatan antara $1,302 miliar dan $1,312 miliar (versus panduan sebelumnya sebesar $1,290-$1,310 miliar). Panduan EPS yang disesuaikan naik menjadi $3,87-$3,95, dibandingkan kisaran sebelumnya $3,74-$3,91.

Selama kuartal, perusahaan membuka sekitar 175.000 HSA baru, mencerminkan kemitraan yang kuat dengan pemberi kerja dan peningkatan adopsi rencana perawatan kesehatan yang memenuhi syarat HSA. Manajemen mengaitkan peningkatan ini dengan peningkatan teknologi—termasuk peningkatan aplikasi mobile, analitik yang lebih baik, dan proses onboarding yang lebih efisien—yang mendorong keterlibatan anggota dan pertumbuhan akun yang lebih baik.

Namun, eksekutif mengakui adanya hambatan makroekonomi. Lemahnya tenaga kerja dan berkurangnya mobilitas kerja secara alami membatasi tingkat pembentukan HSA baru. Untuk mengatasi hal ini, HealthEquity memperkuat pemasaran yang ditargetkan, memperdalam hubungan dengan pemberi kerja, dan meningkatkan alat pendaftaran untuk mempertahankan momentum meskipun pasar tenaga kerja yang lebih lemah.

Apa Artinya ke Depan

Hasil kuartal ketiga HealthEquity menunjukkan perusahaan yang berjalan dengan baik di berbagai bidang: memperluas margin kotor, melonjaknya aliran pendapatan kustodian termasuk kinerja pendapatan interchange yang stabil, percepatan akumulasi aset HSA, dan peningkatan efisiensi operasional. Investasi teknologi perusahaan membuahkan hasil dalam keterlibatan dan retensi pengguna. Meskipun hambatan makroekonomi jangka pendek terkait tenaga kerja tetap ada, eksekusi HealthEquity menunjukkan bahwa perusahaan berada pada posisi yang baik untuk mempertahankan pertumbuhan melalui kemenangan klien, diferensiasi teknologi, dan penguatan kemitraan dengan pemberi kerja. Reaksi positif terhadap saham mencerminkan pengakuan investor terhadap hasil saat ini dan potensi masa depan.