Saham Komputasi Kuantum Mengalami Kenaikan Signifikan di 2025, Tapi Bisakah IonQ, Rigetti, dan D-Wave Mengungguli Raksasa Industri? Data Mengatakan Cerita yang Berbeda

Bendera Merah Penilaian yang Tidak Dibicarakan Oleh Siapapun

Ketika Anda berburu cerita pengembalian 21.800% berikutnya seperti yang diberikan Nvidia selama dekade terakhir, saham komputasi kuantum tampaknya menjadi pilihan yang jelas. Pada tahun 2025, nama-nama murni komputasi kuantum—IonQ, Rigetti Computing, D-Wave Quantum, dan Quantum Computing Inc.—menunjukkan momentum yang eksplosif, dengan beberapa melonjak hingga 5.400% berdasarkan trailing 12 bulan. Narasinya menggoda: komputer kuantum bisa merevolusi algoritma AI dan menyelesaikan masalah yang tidak bisa dijangkau sistem klasik.

Tapi di sinilah sejarah menjadi tidak nyaman.

Metode penilaian untuk saham komputasi kuantum ini berada di wilayah yang pola historis menunjukkan sebelum koreksi besar terjadi. Rasio harga terhadap penjualan trailing 12 bulan IonQ (P/S) berada di angka 163, sementara Rigetti Computing diperdagangkan di 1.029, D-Wave Quantum di 337, dan Quantum Computing Inc. di 3.346. Untuk memberi gambaran: sebelum gelembung dot-com pecah pada Maret 2000, para pelopor internet mencapai puncak rasio P/S antara 30 dan 40. Saham murni komputasi kuantum ini diperdagangkan 5 hingga 80 kali lebih tinggi dari ambang gelembung historis tersebut—bahkan saat memproyeksikan pendapatan hingga 2028.

Mengapa Teknologi yang Mengubah Permainan Selalu Menghadapi Pola Brutal yang Sama

Internet mengubah dunia. Dekoding genom menjanjikan keajaiban medis. Nanoteknologi, teknologi blockchain, dan metaverse semuanya menimbulkan euforia serupa. Namun setiap tren terobosan ini memiliki satu karakteristik utama: sebuah peristiwa gelembung yang meletus di tahap awal.

Gelembung ini tidak muncul secara acak. Mereka terbentuk karena investor secara konsisten melebih-lebihkan tingkat adopsi, utilitas praktis, dan optimisasi jangka pendek dari inovasi yang sedang hype. Ketika kenyataan gagal memenuhi ekspektasi, pasar akhirnya menilai ulang aset-aset ini ke bawah—kadang secara brutal.

Komputasi kuantum tidak terkecuali. Sementara Amazon dan Microsoft telah memberi pelanggan cloud mereka akses ke prosesor kuantum IonQ dan Rigetti, komersialisasi secara luas masih bertahun-tahun lagi. Lebih kritis lagi, komputer kuantum belum menunjukkan keunggulan yang jelas dibandingkan sistem klasik dalam menyelesaikan masalah bisnis nyata secara skala besar. Teknologi ini masih dalam tahap awal—dan sejarah menunjukkan saham murni tahap awal jarang menjadi pemimpin industri.

Ancaman Tersembunyi: Dilusi Pemegang Saham dan Masalah Pembakaran Kas

Perusahaan komputasi kuantum tahap awal menghadapi dilema modal. Tanpa aliran pendapatan yang mapan atau akses pembiayaan tradisional, mereka harus mengumpulkan dana melalui penawaran ekuitas yang mengencerkan pemegang saham yang ada. Contoh kapital yang diangkat IonQ pada Oktober menunjukkan dinamika ini secara sempurna: perusahaan menjual 16,5 juta saham $93 per saham untuk mengamankan $2 miliar, disertai paket warran yang memperkenalkan vektor dilusi di masa depan.

Polanya akan berulang. Rigetti Computing, D-Wave Quantum, dan Quantum Computing Inc. semuanya kemungkinan akan melakukan penggalangan modal serupa saat mereka membakar kas untuk mendanai R&D dan memperluas infrastruktur penjualan. Setiap peristiwa dilusi menekan harga saham dan mengurangi kepemilikan setiap investor yang ada. Seiring waktu, nilai pemegang saham terkikis bukan karena kinerja operasional yang buruk, tetapi karena peningkatan jumlah saham secara matematis.

Benteng Kompetitif Tidak Ada

Mungkin risiko eksistensial terbesar yang dihadapi saham komputasi kuantum murni ini bukan dari sentimen pasar, tetapi dari pesaing dengan dana besar yang masuk ke ruang ini.

Pada Desember 2024, Alphabet meluncurkan unit pemrosesan kuantum Willow (QPU), berhasil menjalankan algoritma kuantum di hardware kepemilikannya. Microsoft menyusul pada Februari dengan Majorana 1 QPU. Anggota “Magnificent Seven” memiliki beberapa keunggulan struktural: cadangan kas besar, bisnis inti yang sangat menguntungkan yang mendanai R&D, dan keahlian eksekusi di seluruh ekosistem hardware dan perangkat lunak.

Berbeda dengan saham komputasi kuantum yang bergantung pada penggalangan modal, raksasa teknologi dapat menghabiskan lebih banyak dan berinovasi lebih cepat tanpa terganggu. Jika para inovator kaya ini memutuskan bahwa komputasi kuantum mewakili sebuah $850 miliar peluang ekonomi global pada tahun 2040 (per perkiraan Boston Consulting Group), sumber daya mereka jauh melampaui apa yang dapat dimobilisasi IonQ, Rigetti, D-Wave, atau Quantum Computing Inc. Pada saat pesaing yang lebih kaya modal masuk ke arena, keunggulan pelopor cepat menghilang.

Pelajaran Sejarah: Pemimpin Awal Jarang Menang Jangka Panjang

Sejarah secara konsisten menunjukkan bahwa menjadi yang pertama tidak menjamin menjadi yang terbaik—atau bahkan bertahan. Perusahaan yang memimpin kategori teknologi terobosan di masa awal sering menyerah dominasi kepada pesaing dengan neraca keuangan yang lebih kuat, jaringan distribusi, atau posisi merek yang lebih baik.

Ketika menilai saham komputasi kuantum sebagai pencipta kekayaan jangka panjang, probabilitas historis menunjukkan kekecewaan di depan. Kombinasi valuasi yang melampaui ambang gelembung historis (5 hingga 80 kali lipat), dilusi pemegang saham yang akan datang, tahun-tahun menjelang komersialisasi, dan persaingan dari raksasa teknologi dengan sumber daya superior menciptakan profil risiko-imbalan yang menantang bagi investor yang mencari cerita Nvidia berikutnya.

Revolusi komputasi kuantum mungkin benar-benar akan merombak industri. Tapi saham murni yang melonjak keras di 2025 menghadapi hambatan yang menunjukkan mereka bukan kendaraan paling mungkin untuk menangkap penciptaan nilai tersebut dalam jangka panjang.