Greenback Retreats as Gold Surges on Mounting Fed Rate Cut Bets

Perubahan Sentimen Pasar pada Ekspektasi Kebijakan

Pasar mata uang dan logam mulia global menyelesaikan hari Jumat dengan tema arah yang jelas: kelemahan dolar disertai kekuatan pada aset safe-haven. Indeks dolar (DXY) mundur ke level terendah dalam 1,5 minggu, menutup sesi dengan penurunan -0,08% saat peserta pasar menyesuaikan kembali ekspektasi suku bunga mereka. Perubahan sentimen ini berasal dari pasar derivatif yang kini mematok probabilitas 83% untuk pemotongan suku bunga Federal Reserve pada pertemuan FOMC 9-10 Desember—lonjakan dramatis dari hanya 30% minggu sebelumnya. Repricing peluang kebijakan moneter ini melemahkan permintaan dolar dan meningkatkan minat terhadap aset alternatif, terutama logam mulia.

Selain ekspektasi suku bunga, perkembangan politik menambah lapisan tekanan ke bawah pada dolar AS. Laporan muncul yang menunjukkan Kevin Hassett sebagai kandidat utama untuk menggantikan Jerome Powell sebagai Ketua Fed. Pengamat pasar melihat orientasi dovish Hassett dan keselarasan dengan preferensi pemangkasan suku bunga pemerintahan sebagai potensi masalah bagi kekuatan dolar dan independensi bank sentral, yang semakin membebani mata uang tersebut.

Performa Campuran di Berbagai Pasangan Utama

Euro berakhir Jumat sedikit lebih tinggi, dengan EUR/USD naik +0,05% meskipun awalnya melemah. Mata uang ini mendapatkan dukungan dari kejutan data inflasi. Ekspektasi inflasi satu tahun zona Euro secara tak terduga naik ke +2,8% (dari +2,7%), sementara CPI November Jerman naik +2,6% tahun-ke-tahun—kecepatan tercepat dalam sembilan bulan—kedua faktor ini dapat membatasi ambisi pemangkasan suku bunga ECB. Laporan penjualan ritel Jerman yang mengecewakan (-0,3% bulan-ke-bulan versus ekspektasi +0,2%) memberikan hambatan, tetapi data inflasi yang hawkish akhirnya mendukung euro. Pasar swap menunjukkan hanya 2% probabilitas ECB memotong suku bunga pada pertemuan 18 Desember.

Yen Jepang mencatat kenaikan yang lebih signifikan, dengan USD/JPY turun -0,12%. Produksi industri yang lebih baik dari perkiraan (+1,4% m/m versus -0,6%) dan data penjualan ritel yang kuat (+1,6% m/m, kenaikan terbesar dalam lima tahun) menguatkan yen. CPI November Tokyo tetap stabil di +2,7% tahun-ke-tahun, memperkuat faktor hawkish BOJ. Namun, kelembutan pasar tenaga kerja meredam antusiasme yen—tingkat pengangguran Jepang tetap di 2,6% padahal penurunan ke 2,5% diharapkan, dan rasio pekerjaan terhadap pelamar turun menjadi 1,18 dari perkiraan 1,20. Yen juga melemah setelah hasil obligasi Treasury AS rebound.

Rally Emas dan Perak yang Tajam karena Permintaan Safe-Haven

Futures emas COMEX Desember berakhir naik +53,10 (+1,27%), mencapai level tertinggi dalam dua minggu, sementara perak COMEX Desember melonjak +0,639 (+1,27%), dengan perak spot mencapai rekor tertinggi di atas $56,46 per troy ounce. Rally logam mulia ini mencerminkan beberapa dinamika pendukung. Yang utama: ekspektasi pemangkasan suku bunga Fed yang meningkat membuat aset berbunga hasil menjadi kurang menarik, meningkatkan daya tarik logam mulia non-bunga sebagai penyimpan nilai. Narasi nominasi Hassett memperkuat dinamika ini dengan menimbulkan pertanyaan tentang independensi kebijakan.

Faktor bullish tambahan mendukung kompleks ini. Ketidakpastian geopolitik yang mendasari, pembahasan tarif AS, dan posisi safe-haven menyediakan permintaan struktural. Akuisisi bank sentral terus memperkuat gambaran emas—PBOC China melaporkan cadangan bulan Oktober mencapai 74,09 juta troy ounce, menandai kenaikan bulanan ke dua belas berturut-turut. Bank sentral global secara kolektif membeli 220 MT selama Q3, meningkat 28% dari Q2.

Perak secara khusus mendapat manfaat dari narasi ketatnya pasokan. Inventaris yang disimpan di bursa Shanghai Futures Exchange menurun ke level terendah dalam satu dekade, mendukung apresiasi harga. Sebaliknya, kenaikan pasar saham Jumat mengurangi tekanan permintaan safe-haven, dan ekspektasi yang membaik terkait penyelesaian konflik Ukraina juga mengurangi posisi defensif. Gangguan teknis di Chicago Mercantile Exchange sempat menekan aktivitas perdagangan derivatif logam mulia.

Teknikal dan Posisi Menggambar Gambaran yang Rumit

Tekanan likuidasi posisi panjang tetap ada sebagai hambatan setelah puncak tertinggi Oktober. Kepemilikan ETF emas dan perak telah menurun setelah mencapai puncak tiga tahun pada 21 Oktober, menunjukkan pengambilan keuntungan seiring rally Jumat. Meski begitu, faktor fundamental yang mendukung logam mulia—ekspektasi akomodasi kebijakan, permintaan bank sentral, kendala pasokan, dan premi risiko geopolitik—tetap utuh dan mendukung posisi jangka menengah yang konstruktif untuk bullion.