Pasokan Kakao Afrika Barat Mengencang Sementara Permintaan Global Menunjukkan Kelemahan

Futures kakao menunjukkan hasil yang beragam hari ini, dengan kakao ICE NY Maret ([CCH26]( naik +43 poin (+0.83%), sementara kakao ICE London Desember ([CAZ25]( turun -78 poin (-2.06%). Komoditas ini rebound dari level terendah 1,75 tahun yang didorong oleh kekhawatiran baru tentang kendala pasokan dari produsen utama dunia.

Tekanan Pasokan Meningkat di Pantai Gading

Data pengiriman terbaru dari Pantai Gading mengungkapkan logistik yang lebih ketat dari perkiraan selama tahun pemasaran saat ini. Hingga 23 November, petani Pantai Gading mengirimkan 618.899 MT kakao ke pelabuhan—penurunan 3,7% dibandingkan 642.500 MT selama periode yang sama tahun lalu. Sebagai produsen kakao terbesar di dunia, setiap perlambatan dalam jalur ekspor Pantai Gading langsung menarik perhatian pasar, memicu minat beli yang sementara mengangkat futures New York ke wilayah positif.

Waktu dalam siklus panen Pantai Gading tetap krusial untuk ekspektasi pasokan global. Dengan panen utama baru saja dimulai, sentimen awal petani tampak optimis terkait kualitas hasil panen, meskipun volume aktual akan menjadi penentu arah harga.

Relief Regulasi Meredakan Kekhawatiran Pasokan Jangka Pendek

Pengumuman hari Rabu lalu bahwa negara-negara UE menunda Deforestation Regulation (EUDR) selama satu tahun memberikan dukungan harga sementara. Kerangka kerja EUDR dirancang untuk membatasi impor komoditas pertanian—termasuk kakao—dari wilayah yang rawan deforestasi di Afrika, Indonesia, dan Asia Tenggara. Dengan menunda pelaksanaan, pembatasan impor UE terhadap kakao dari wilayah ini akan tetap ditangguhkan, meredakan kekhawatiran langsung tentang gangguan pasokan.

Namun, ruang napas regulasi ini bersaing dengan lemahnya permintaan mendasar yang terus mendominasi sentimen pasar.

Lemahnya Permintaan Memberatkan Kakao

Produsen dan pemroses cokelat memberi sinyal berkurangnya minat beli di semua wilayah utama. CEO Hershey mengungkapkan bahwa penjualan cokelat Halloween tahun ini mengecewakan, meskipun hari libur ini menyumbang hampir 18% dari penjualan permen AS tahunan. Perusahaan riset Circana melaporkan bahwa volume penjualan permen cokelat di Amerika Utara menyusut lebih dari 21% dalam periode 13 minggu yang berakhir 7 September dibandingkan tahun sebelumnya.

Aktivitas pemrosesan memperkuat permintaan yang lesu:

• Perkiraan penggilingan kakao Asia Q3 turun 17% tahun-ke-tahun menjadi 183.413 MT—terlemah dalam 9 tahun
• Penggilingan kakao Eropa Q3 menurun 4,8% tahun-ke-tahun menjadi 337.353 MT—terendah dalam 10 tahun
• Penggilingan kakao Amerika Utara Q3 naik 3,2% menjadi 112.784 MT, meskipun angka ini dipengaruhi oleh penambahan perusahaan pelaporan baru

Prospek Pasokan Melimpah Tekan Harga

Cuaca di Afrika Barat terbukti menguntungkan bagi perkembangan polong kakao. Petani kakao di Pantai Gading melaporkan kondisi pohon yang sehat dengan periode kering yang cukup untuk mengeringkan biji yang dipanen dengan baik. Petani Ghana juga mendapat manfaat dari pola cuaca yang menguntungkan yang mempercepat pematangan polong. Pembuat cokelat Mondelez mencatat bahwa jumlah polong kakao di Afrika Barat saat ini 7% di atas rata-rata lima tahun dan “secara material lebih tinggi” dari panen tahun lalu.

Selain itu, relaksasi tarif yang diumumkan oleh pemerintahan Trump pada 14 November—khususnya penghapusan tarif timbal balik 10% pada komoditas non-AS termasuk kakao—mengurangi kekhawatiran pasokan jangka pendek.

Kekhawatiran Struktural tentang Keseimbangan Kakao Global

Organisasi Kakao Internasional (ICCO) menyoroti tantangan struktural yang terus berlangsung. Untuk 2023/24, produksi kakao global turun 13,1% tahun-ke-tahun menjadi 4,380 MMT, menciptakan defisit sebesar 494.000 MT—terbesar dalam lebih dari 60 tahun. Rasio stok terhadap penggilingan global menyusut ke level terendah 46 tahun sebesar 27,0%.

Perbaikan muncul di 2024/25, dengan ICCO memproyeksikan surplus global sebesar 142.000 MT (yang pertama dalam empat tahun) berdasarkan perkiraan pertumbuhan produksi sebesar 7,8% tahun-ke-tahun menjadi 4,84 MMT.

Faktor Bullish yang Mengimbangi: Penurunan Produksi Nigeria

Relief pasokan di satu wilayah menghadapi hambatan dari pemotongan produksi di tempat lain. Asosiasi Kakao Nigeria memproyeksikan bahwa produksi kakao 2025/26 akan menurun 11% tahun-ke-tahun menjadi 305.000 MT, turun dari perkiraan 344.000 MT dalam tahun panen 2024/25 saat ini. Nigeria menempati peringkat kelima sebagai produsen kakao terbesar di dunia, sehingga penurunan ini penting untuk perhitungan pasokan global. Ekspor kakao dari Nigeria pada September tetap datar tahun-ke-tahun di angka 14.511 MT.

Persediaan Penyimpanan Menyempitkan Dukungan

Satu faktor positif struktural untuk harga: persediaan kakao yang dipantau ICE yang disimpan di pelabuhan AS turun ke level terendah 8,25 bulan sebesar 1.733.345 kantong Jumat lalu, memberikan dukungan dasar terhadap kompleks futures meskipun ada hambatan permintaan.

Harga kakao tetap terjebak di antara sinyal yang bertentangan—gangguan pasokan yang modest di wilayah produsen utama sangat kontras dengan kelemahan mencolok dalam permintaan cokelat global dan surplus produksi jangka pendek.