Pasar Utama 2025: Kenaikan Harga di Depan Seiring Pasokan Menipis dan Biaya Produksi Meningkat

Harga timah berakhir tahun 2024 dengan kondisi yang goyah, tetapi volatilitas menyembunyikan cerita yang lebih dalam—satu yang perlu dipahami investor menjelang 2025. Meskipun terjadi fluktuasi besar sepanjang tahun, harga hanya turun sebesar 2,41 persen sejak Januari, namun jalur di balik permukaan mengungkapkan pergeseran penting dalam rantai pasok global dan ekonomi produksi.

Tahun Rollercoaster: Apa yang Terjadi pada Timah di 2024

Tahun dimulai dengan kuat dengan harga yang berada di atas US$2.025 per metrik ton. Hanya dalam bulan pertama, timah melonjak hampir 8 persen karena pasokan primer dan sekunder mengecil secara tak terduga. Rally ini tidak bertahan—pada akhir Maret, harga kembali ke US$1.963, hanya untuk melakukan rebound yang mencapai puncaknya di US$2.343 pada 28 Mei. Ini adalah titik tertinggi sepanjang tahun.

Tiongkok terbukti menjadi kekuatan kunci. Standar emisi baru untuk produsen baterai, yang diperkenalkan pada April 2024, secara serius membatasi pasokan timah domestik. Untuk pertama kalinya dalam bertahun-tahun, Tiongkok berbalik dari eksportir bersih menjadi importir bersih timah halus. Menurut International Lead and Zinc Study Group (ILZSG), impor konsentrat timah Tiongkok meningkat 7,5 persen dalam 10 bulan pertama dibandingkan periode yang sama di 2023. Perubahan ini saja mendorong harga lebih tinggi, mencerminkan biaya penyesuaian timah di seluruh rantai pasok global.

Namun Agustus membawa kenyataan yang menghancurkan. Pada 5 Agustus, harga timah jatuh lebih dari 17 persen ke US$1.930, menandai titik terendah tahun ini. Sisa tahun 2024 melihat harga berayun antara US$1.950 dan US$2.150—wilayah yang melelahkan bagi trader dan analis. Pada akhir tahun, setelah pemilihan ulang Donald Trump dan kekuatan dolar AS yang mengikuti, tekanan penurunan kembali muncul.

Ketidakseimbangan Pasokan dan Permintaan: Cerita Sebenarnya

Di sinilah ekonomi biaya timah menjadi menarik. Produksi tambang timah global hanya meningkat 1,5 persen dalam 10 bulan pertama 2024, terbatas oleh harga energi yang tinggi dan gangguan rantai pasok industri otomotif. Sementara itu, produksi logam timah halus sebenarnya menurun 1,7 persen, dengan Tiongkok dan Kanada menjadi yang paling terdampak. Operasi Teck Resources di Trail, Kanada, misalnya, menghadapi pemeliharaan terjadwal yang membatasi output kuartal kedua.

Di sisi permintaan, konsumsi turun 1,6 persen. Namun pasokan masih melebihi permintaan—sebesar 21.000 metrik ton dalam 10 bulan pertama 2024, turun secara signifikan dari surplus 41.000 ton tahun sebelumnya. Celah yang menyempit ini menandakan fundamental yang semakin ketat ke depan.

Alasannya? Selain permintaan baterai dari kendaraan listrik yang menggerakkan sistem listrik (lampu, jendela, navigasi, pendingin udara, sensor airbag), baterai timah-asam tradisional tetap penting. Timah juga ditambang sebagai produk sampingan dari seng, perak, dan tembaga—yang berarti gangguan di pasar tersebut langsung berdampak ke pasar timah.

Apa yang Diharapkan di 2025: Pertumbuhan Pasokan dan Tekanan Harga

ILZSG memproyeksikan lanskap yang jauh berbeda untuk 2025. Pasokan tambang timah global diperkirakan akan meningkat 2,1 persen menjadi 4,64 juta metrik ton, dibandingkan pertumbuhan 1,7 persen di 2024. Peningkatan output diperkirakan dari “tiga besar” produsen: Tiongkok, Australia, dan Meksiko. Percepatan ini penting karena lebih banyak pasokan tambang biasanya menekan harga.

Pasokan timah halus juga diperkirakan akan naik 2,4 persen menjadi 13,51 juta metrik ton di 2025. Bagian yang mengkhawatirkan: ILZSG memperkirakan surplus pasokan sebesar 121.000 ton di 2025, hampir dua kali lipat dari kelebihan 63.000 ton yang diperkirakan di 2024. Oversupply semacam ini bisa menjaga biaya timah tetap tinggi atau memaksa harga lebih rendah—tergantung pada jalur permintaan.

Pertumbuhan permintaan, bagaimanapun, tetap lambat. Permintaan timah halus dari Tiongkok diperkirakan akan tumbuh hanya 0,5 persen di 2025, turun dari 0,9 persen di 2024. Secara global, permintaan timah halus diperkirakan akan meningkat 1,9 persen menjadi 13,39 juta ton. Pemulihan diharapkan terjadi di Eropa dan Meksiko, sementara India dan Vietnam harus melihat pertumbuhan berkelanjutan. Tetapi kenaikan ini tidak akan sepenuhnya menyerap lonjakan pasokan yang akan datang.

Faktor X: Ekonomi Tiongkok dan Kebijakan Perdagangan

Dua kekuatan makro akan menentukan masa depan timah di 2025. Pertama adalah kesehatan ekonomi Tiongkok. Sebagai konsumen timah terbesar di dunia, setiap perlambatan aktivitas industri Tiongkok secara material mengurangi permintaan. Bank Dunia memproyeksikan pertumbuhan tahunan sebesar 4,3 persen untuk Tiongkok di 2025, turun dari 4,8 persen di 2024. Yang cukup mengkhawatirkan adalah kelemahan sektor properti residensial Tiongkok, karena timah memiliki aplikasi penting dalam perumahan dan infrastruktur di luar baterai.

Kedua adalah ketidakpastian geopolitik. Ketegangan perdagangan antara AS dan Tiongkok dapat mengganggu rantai pasok dan mengurangi investasi di industri yang padat modal yang menggunakan timah. Hambatan ini mungkin mengimbangi sebagian kenaikan dari permintaan baterai EV yang meningkat.

Konsensus Analis: Kenaikan Harga Moderat Kemungkinan

Senior analis logam StoneX Group, Natalie Scott Gray, menawarkan pandangan berbeda selama diskusi minggu LME. Dia memperkirakan permintaan timah akan meningkat 2,2 persen di 2025 karena penurunan suku bunga meningkatkan permintaan baterai—lonjakan yang lebih tajam dari proyeksi ILZSG. Alasannya: saat aktivitas penambangan tembaga, seng, dan perak meningkat, begitu pula output timah sebagai produk sampingan. Kondisi pembiayaan yang membaik harus membuka kunci permintaan yang didorong baterai.

Analisis Scott Gray menunjukkan apresiasi harga yang moderat untuk timah di 2025, meskipun tingkatnya sangat bergantung pada apakah kejutan permintaan ke atas atau kekecewaan pasokan yang terjadi.

Intisari untuk Investor

Timah memasuki 2025 di titik balik. Jalur harga akan bergantung pada seberapa agresif stimulus Tiongkok terwujud, apakah ketegangan perdagangan meningkat, dan apakah permintaan baterai EV tetap tangguh. Meskipun pasokan diperkirakan akan berkembang secara signifikan, pertumbuhan permintaan tetap lambat. Biaya timah kemungkinan akan tetap dalam kisaran kecuali salah satu dari katalis makro ini secara dramatis mengubah perhitungan. Pantau data industri dan kebijakan moneter Tiongkok dengan cermat—mereka akan menjadi penggerak harga sejati di 2025.