Bagaimana Pergerakan USD/JPY Mengatur Aliran Mata Uang dan Pasar Global Hari Ini

Nilai tukar dolar-to-yen menceritakan kisah menarik tentang jalur kebijakan moneter yang berbeda. USD/JPY melonjak +1.20% hari ini, mendorong pasangan ini ke level tertinggi selama 4 minggu karena yen mengalami penurunan tajam meskipun Bank of Japan (BOJ) baru-baru ini memperketat kebijakan.

Paradoks BOJ: Kenaikan Suku Bunga Tidak Bisa Menghentikan Kelemahan Yen

Inilah twist-nya: BOJ baru saja menaikkan suku bunga pinjaman semalam sebesar 25 basis poin menjadi 0.75%, dengan suara 9-0 mendukung langkah tersebut. Namun yen tetap jatuh. Kenapa? Karena Gubernur BOJ Ueda memberi sinyal bahwa bank sentral akan berhati-hati dalam kenaikan di masa depan, secara efektif memberikan panduan dovish yang melemahkan sinyal positif dari kenaikan suku bunga tersebut. Ketika sebuah mata uang menghadapi kenaikan suku bunga tetapi tetap melemah, itu menunjukkan satu hal—investor memperkirakan siklus kenaikan suku bunga hampir selesai.

Hasil obligasi pemerintah Jepang 10 tahun memang melonjak ke level tertinggi selama 26 tahun di angka 2.025%, yang biasanya mendukung yen. Tapi tekanan fiskal mengatasi dukungan teknis tersebut. Kyodo melaporkan hari Rabu bahwa pemerintah Jepang menargetkan anggaran sebesar 120+ triliun yen untuk tahun fiskal 2026, menimbulkan kekhawatiran tentang keberlanjutan fiskal jangka panjang dan membuat yen menjadi penyimpan nilai yang kurang menarik.

Sinyal Campuran Dolar: Dukungan dari Hawkish Fed Menghadapi Hambatan

Di sisi lain, indeks dolar mencapai level tertinggi selama 1 minggu, naik +0.18%, didukung oleh komentar Presiden Fed New York John Williams bahwa data ekonomi terbaru terlihat “cukup menggembirakan” dan pasar tenaga kerja tidak menunjukkan tanda-tanda penurunan tajam. Williams memperkirakan pertumbuhan GDP AS sebesar 1.5%-1.75% tahun ini dan memberi sinyal tidak ada kebutuhan mendesak untuk pemotongan suku bunga tambahan, mendukung permintaan dolar.

Namun, kenaikan dolar menghadapi resistansi. Indeks sentimen konsumen University of Michigan Desember secara tak terduga direvisi turun sebesar 0.4 poin menjadi 52.9, mengecewakan mereka yang mengharapkan revisi naik ke 53.5. Kekuatan pasar saham juga membatasi kenaikan dolar, karena selera risiko biasanya menekan mata uang safe-haven. Selain itu, injeksi likuiditas Fed—yang saat ini membeli $40 miliar dalam obligasi Treasury setiap bulan—menambah tekanan turun pada dolar.

Ada juga rumor tentang Presiden Trump yang berpotensi menunjuk Ketua Fed dovish pada awal 2026. Bloomberg melaporkan Kevin Hassett sebagai kandidat terdepan, yang dipandang pasar sebagai kandidat paling dovish. Jika dikonfirmasi, ini menandakan kemungkinan pergeseran kebijakan menuju kondisi moneter yang lebih longgar, yang akan berdampak negatif terhadap dolar dalam jangka menengah. Saat ini, pasar memperkirakan hanya ada peluang 20% untuk pemotongan suku bunga sebesar 25 bp pada pertemuan FOMC 27-28 Januari.

Perjuangan Euro: Data Lemah Bertemu Red Flags Fiskal

EUR/USD turun ke level terendah selama 1 minggu, turun -0.04%, terbebani oleh data Eurozone yang mengecewakan. Harga produsen Jerman November turun -2.3% tahun-ke-tahun—lebih tajam dari perkiraan -2.2% dan menandai penurunan paling tajam dalam 20 bulan. Lebih mengkhawatirkan lagi, indeks kepercayaan konsumen GfK Jerman Januari secara tak terduga turun 3.5 poin menjadi -26.9, level terendah selama 1.75 tahun yang melewati ekspektasi di -23.0.

Di atas data yang lemah, tekanan fiskal semakin meningkat. Jerman mengumumkan hari Kamis bahwa mereka akan meningkatkan penjualan utang federal hampir 20% tahun depan menjadi rekor €512 miliar ($601 miliar) untuk mendanai pengeluaran pemerintah yang meningkat. Perluasan utang ini menandakan tantangan fiskal struktural dan memberi tekanan pada euro. Pasar juga tidak memperkirakan pelonggaran suku bunga ECB—swap menunjukkan peluang 0% untuk pemotongan 25 bp pada pertemuan kebijakan 5 Februari.

Logam Mulia: Terjebak Antara Kekuatan Dolar dan Ekspektasi Dovish

Emas COMEX Februari naik +10.90 (+0.25%) dan perak COMEX Maret melonjak +1.311 (+2.01%), mendapatkan dukungan dari ekspektasi dovish Fed. Data ekonomi AS yang lebih lemah dari perkiraan memperkuat harapan untuk pemotongan suku bunga tambahan, yang secara tradisional bullish untuk logam mulia. Laporan CPI inti hari Kamis menunjukkan pertumbuhan harga paling lambat dalam 4.5 tahun, menambah argumen dovish.

Ketidakpastian geopolitik seputar tarif, Ukraina, Timur Tengah, dan Venezuela memberikan permintaan safe-haven untuk logam mulia. Prospek Ketua Fed dovish juga menawarkan dukungan jangka panjang.

Namun, hambatan nyata ada. Indeks dolar yang lebih kuat di level tertinggi selama 1 minggu bekerja melawan harga logam, karena kekuatan dolar biasanya mengurangi daya tarik logam mulia bagi pembeli non-AS. Kenaikan suku bunga BOJ juga mengurangi permintaan logam sebagai penyimpan nilai. Hasil obligasi global yang lebih tinggi juga menekan harga.

Di sisi bullish, permintaan dari bank sentral tetap kuat. PBOC China meningkatkan cadangan emas sebesar 30.000 troy ons pada November menjadi 74,1 juta troy ons—bulan ke-13 berturut-turut akumulasi. World Gold Council melaporkan bank sentral global membeli 220 metrik ton di Q3, naik 28% dari Q2. Perak mendapatkan dorongan dari terbatasnya inventaris China, dengan cadangan di Shanghai Futures Exchange mencapai level terendah selama 10 tahun sebanyak 519.000 kilogram per 21 November.

Arus ETF mulai stabil setelah berbulan-bulan likuidasi panjang. Kepemilikan ETF perak baru-baru ini mencapai level tertinggi hampir 3,5 tahun pada hari Selasa, menunjukkan permintaan dana mungkin mulai berbalik.

Kesimpulan

Dinamik dolar-to-yen mencerminkan kebenaran yang lebih luas: sementara Fed terdengar hawkish, struktur pasar dan ekspektasi kebijakan cenderung dovish. Sementara itu, siklus pengetatan BOJ sudah dihargai sebagai hampir selesai. Ini menciptakan lingkungan yang kompleks di mana mekanisme carry trade, kekhawatiran fiskal, dan komunikasi bank sentral tetap menjadi kekuatan dominan yang membentuk aliran mata uang dan komoditas.