Membandingkan ALB dan LAC: Saham Lithium Mana yang Layak Perhatian Anda di Pasar Saat Ini?

Albemarle Corporation [ALB] dan Lithium Americas Corp. [LAC] mewakili dua permainan yang sangat berbeda di sektor litium. Sementara Albemarle memiliki rekam jejak yang mapan dengan beberapa tambang yang beroperasi dan kemampuan pengolahan kimia, Lithium Americas masih dalam tahap pengembangan proyek utama Thacker Pass di Nevada. Kedua saham ini menarik perhatian investor tahun ini—saham LAC naik 77,4% sementara ALB naik 47,6%—namun profil risiko-imbalan mereka sangat berbeda.

Kematangan Operasional Menetapkan Nada

Perbedaan paling mencolok antara kedua perusahaan ini terletak pada tahap pengembangan mereka. Albemarle sudah beroperasi sebagai kekuatan global, dengan fasilitas tambang dan pengolahan yang mapan yang menghasilkan aliran pendapatan yang signifikan. Segmen Penyimpanan Energi perusahaan mencatat volume penjualan yang lebih kuat di kuartal 3 2025, didukung oleh produksi rekord di pabrik konversi terintegrasi di seluruh dunia.

Lithium Americas, sebaliknya, masih dalam wilayah pra-pendapatan. Perusahaan sedang membangun Fase 1 dari tambang Thacker Pass—yang saat ini merupakan sumber litium terukur terbesar di dunia—dalam kemitraan di mana LAC memegang mayoritas 62% saham dan General Motors [GM] memiliki 38%. Pekerjaan rekayasa telah melebihi 80% penyelesaian pada akhir September 2025, dengan tim menargetkan penyelesaian konstruksi mekanik pada akhir 2027 dan perkiraan produksi tahunan sebesar 40.000 ton karbonat litium berkualitas baterai.

Posisi Keuangan dalam Lingkungan Harga Litium yang Volatil

Ketika meninjau dinamika harga litium saat ini dan kondisi pasar yang lebih luas, posisi keuangan Albemarle menjadi semakin menarik. Perusahaan menghasilkan sekitar $893,8 juta dalam arus kas operasi selama sembilan bulan pertama 2025—peningkatan 29% dari tahun ke tahun. Manajemen memproyeksikan arus kas bebas sebesar $300-$400 juta untuk seluruh tahun, didukung oleh pengelolaan biaya yang agresif yang sudah melebihi ekspektasi dengan sekitar $450 juta dalam peningkatan produktivitas dan pengurangan biaya dibandingkan target awal $300-$400 juta.

Likuiditas ALB cukup besar: $3,5 miliar dalam total likuiditas (termasuk $1,9 miliar dalam kas) per kuartal 3 2025. Perusahaan juga telah memangkas panduan pengeluaran modal menjadi sekitar $600 juta, menunjukkan disiplin dalam alokasi modal di tengah lingkungan harga litium yang menantang. Selain itu, proyek strategis seperti inisiatif peningkatan hasil Salar di Chile kini beroperasi pada 50% kapasitas, sementara fasilitas konversi Meishan di China sedang meningkat kecepatan sebelum jadwal.

Sebaliknya, Lithium Americas menghadapi kendala keuangan yang signifikan. Setelah mendapatkan dana komitmen sebesar $430 juta per akhir September 2025, perusahaan bergantung pada pendanaan ekuitas berkelanjutan dan kemajuan pinjaman DOE. Struktur pinjaman Departemen Energi memberlakukan persyaratan kepatuhan yang ketat; kegagalan memenuhi kondisi dapat memicu default, memaksa pelunasan segera, dan berpotensi mengganggu seluruh jadwal Thacker Pass.

Penilaian Mengungkap Cerita yang Kompleks

Dari sudut pandang penilaian tradisional, Lithium Americas diperdagangkan dengan rasio P/E ke depan sebesar negatif 14,32X, mendekati rata-rata lima tahun sebesar negatif 16,52X. Estimasi konsensus Zacks memproyeksikan EPS 2025 akan menurun 176,2% dari tahun ke tahun, dengan perkiraan kerugian yang melebar untuk 2025 dan 2026—sebuah tanda bahaya bagi investor jangka pendek.

Albemarle diperdagangkan dengan rasio P/E ke depan sebesar 639,06X, meskipun multipel tinggi ini mencerminkan pemulihan yang diantisipasi. Yang penting, konsensus Zacks menunjukkan EPS ALB akan tumbuh 48,3% dari tahun ke tahun pada 2025. Revisi estimasi terbaru bersifat positif: estimasi kerugian per saham untuk 2025 telah menyempit, sementara perkiraan EPS 2026 meningkat, menandakan kepercayaan analis yang semakin meningkat.

Posisi Strategis dan Penilaian Risiko

Albemarle terus mengejar proyek ekspansi kapasitas dengan pengembalian tinggi sambil secara bersamaan menjalankan inisiatif pengoptimalan biaya yang agresif di seluruh jejak operasinya. Portofolio produk yang beragam—meliputi litium, bahan kimia khusus untuk penyulingan minyak, elektronik, konstruksi, dan aplikasi otomotif—memberikan stabilitas pendapatan yang tidak dimiliki penambang litium murni.

Proyek Thacker Pass Lithium Americas memiliki potensi jangka panjang yang tak terbantahkan, tetapi realisasinya masih bertahun-tahun lagi. Di luar risiko eksekusi proyek yang biasa, LAC menghadapi hambatan regulasi, ketidakpastian pendanaan, dan kendala operasional yang diberlakukan oleh perjanjian pinjaman DOE-nya. Faktor-faktor ini dapat secara signifikan mempengaruhi pengembalian pemegang saham.

Kesimpulan

Albemarle muncul sebagai peluang yang lebih menarik saat ini. Perusahaan menggabungkan skala operasional dengan ketahanan keuangan, penghasilan kas yang kuat, dan momentum laba yang membaik. Inisiatif biaya strategisnya membuahkan hasil meskipun lingkungan harga litium tetap menantang, dan likuiditas yang besar memberikan fleksibilitas untuk investasi oportunistik atau pengembalian kepada pemegang saham.

Lithium Americas memegang aset kelas dunia di Thacker Pass tetapi masih bertahun-tahun dari kontribusi pendapatan yang berarti. Sampai produksi dimulai dan stabilitas pendanaan membaik, perusahaan membawa risiko eksekusi yang harus dipertimbangkan dengan hati-hati oleh pemegang saham LAC.

Kedua LAC dan ALB memiliki peringkat Zacks #3 (Hold). Investor yang menilai eksposur litium harus mempertimbangkan kerangka waktu dan toleransi risiko mereka dengan hati-hati sebelum memilih antara profil yang kontras ini.