Sinyal Campuran: Perubahan Dovish Fed Menutupi Kehati-hatian Pemotongan Suku Bunga

10 Desember 2025 — Keputusan kebijakan terbaru Federal Reserve mengirim pesan yang bertentangan ke pasar pada hari Rabu ini, yang akhirnya memicu reli di sebagian besar indeks utama. Indeks kecil Russell 2000 mempercepat ke rekor baru, sementara indeks yang lebih luas menunjukkan antusiasme yang beragam. Imbal hasil Treasury turun tajam, dengan tenor 10 tahun kembali di bawah 4,2% setelah pernyataan Fed dan komentar selanjutnya.

Dow naik 497 poin (+1,05%), sementara S&P 500 bertambah 46 poin (+0,67%). Nasdaq tertinggal secara relatif dengan kenaikan +77 poin (+0,33%), meskipun Russell menangkap momentum sesi dengan lonjakan +1,32%. Performa tahun ini tetap kuat, dengan indeks naik antara +12% (Dow) dan +22,5% (Nasdaq), menunjukkan ketahanan pasar saham meskipun ketidakpastian ekonomi yang berkelanjutan.

Keputusan FOMC: Sikap Lebih Lembut Dari Ekspektasi

Dalam apa yang disebut sebagai pemotongan suku bunga hawkish, Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) justru menyampaikan apa yang banyak pengamat gambarkan sebagai paket dovish secara keseluruhan. Bank sentral menurunkan suku bunga dana federal acuan sebesar 25 basis poin ke kisaran 3,50-3,75%, tetapi kejutan sebenarnya datang dari suara-suara yang berbeda dalam kepemimpinan itu sendiri.

Untuk pertama kalinya dalam enam tahun, tiga pejabat memutuskan berbeda dari konsensus. Presiden Fed Chicago Goolsbee dan Presiden Fed Kansas City Schmid keduanya memilih untuk tidak melakukan pengurangan apa pun dalam siklus ini. Sementara itu, Gubernur Fed Stephen Miran — yang mewakili perspektif pemerintahan yang akan datang — mendorong lebih keras ke arah yang berlawanan, mendukung pemotongan sebesar 50 basis poin.

Yang benar-benar mengubah sentimen menuju akomodasi adalah percepatan ekspansi neraca Fed. Dalam beberapa hari, bank sentral mengumumkan akan membeli $40 miliar dalam obligasi Treasury setiap bulan untuk menjaga tingkat cadangan yang cukup. Manuver ini merupakan peningkatan signifikan dari ekspektasi sebelumnya yang menyebutkan pembelian sebesar $20-30 miliar setelah akhir tahun, secara efektif mengukuhkan karakter dovish dari pertemuan ini meskipun pengurangan 25 bps yang modest.

Proyeksi Ekonomi Mengarah ke Kehati-hatian

Perkiraan ekonomi terbaru Fed menunjukkan optimisme yang moderat. Pertumbuhan Produk Domestik Bruto (GDP) untuk 2026 dinaikkan setengah poin persentase menjadi 2,4%, sementara ekspektasi inflasi sedikit menurun menjadi 2,5%. Pada 2027, inflasi diperkirakan akan stabil di 2,1%.

Namun, dot plot — yang mengungkapkan ekspektasi suku bunga masing-masing pejabat Fed — menggambarkan gambaran yang lebih restriktif ke depan. Sebelas pembuat kebijakan kini membayangkan satu atau kurang dari satu pemotongan suku bunga sepanjang 2026, dengan tujuh mendukung tanpa pengurangan sama sekali. Gubernur Miran menjadi pengecualian yang dovish, memproyeksikan suku bunga dana federal sekitar 2,12% setahun mendatang, yang mengindikasikan sekitar 125 basis poin pemotongan.

Ketua Fed Powell menegaskan bahwa suku bunga saat ini tetap dekat dengan tingkat netral ekonomi dan mengulangi kesiapan lembaga untuk menyesuaikan diri dengan kondisi yang berkembang. Sejak puncaknya pada September 2024, Fed telah menurunkan suku bunga secara kumulatif sebesar 175 basis poin.

Pendapatan Memberikan Hasil Campuran di Teknologi

Oracle Corporation merilis hasil kuartal kedua yang menegaskan daya tahan permintaan cloud dan kecerdasan buatan. Raksasa perangkat lunak perusahaan mencatat laba per saham sebesar $2,26, jauh melampaui perkiraan konsensus sebesar $1,63. Pendapatan sebesar $16,1 miliar sedikit di bawah ekspektasi sebesar $16,15 miliar.

Metode utama yang menonjol adalah Remaining Performance Obligations (RPO), sebuah metrik yang bersifat ke depan dan terus melampaui proyeksi. Overrun AI dan infrastruktur cloud untuk klien utama meningkat 438% tahun-ke-tahun — kecepatan yang melebihi kenaikan kuartal sebelumnya. Meski kekuatan operasional ini, saham ORCL turun 3,8% dalam perdagangan setelah jam kerja menjelang panggilan perusahaan.

Adobe Inc. melaporkan metrik adopsi yang kuat untuk kemampuan AI generatifnya di kuartal keempat fiskal. Laba sebesar $5,50 per saham melampaui konsensus $5,39 (dan meningkat secara signifikan dari $4,81 setahun sebelumnya), sementara pendapatan sebesar $6,19 miliar melebihi estimasi $6,10 miliar. Manajemen menaikkan panduan untuk kuartal mendatang, mendorong saham naik +1% dalam perdagangan larut malam.

Synopsys Inc. juga mengalahkan ekspektasi dengan laba kuartal keempat sebesar $2,90 per saham dibandingkan perkiraan $2,79, dan pendapatan sebesar $2,26 miliar melampaui estimasi $2,25 miliar. Spesialis desain semikonduktor ini mengumumkan backlog sebesar $11,4 miliar dan memandu pendapatan lebih tinggi untuk periode mendatang, mendorong saham naik +5,5% dalam perdagangan di luar jam.

Implikasi Lebih Luas

Spread antara imbal hasil Treasury 2 tahun dan 10 tahun melebar menjadi 60 basis poin — selisih terlebar dalam beberapa tahun terakhir — mencerminkan ekspektasi pasar bahwa Fed mungkin mempertahankan kebijakan restriktif lebih lama dari yang awalnya diperkirakan. Sementara Russell dan ukuran indeks saham lainnya reli karena dovishnya tambahan pembelian aset, perbedaan pendapat internal dan panduan ke depan menunjukkan bahwa para pembuat kebijakan tetap terbagi secara nyata tentang jalur yang tepat ke depan.