Pertanyaan $1 : Apa yang Akan Terjadi Setelah Kesepakatan Gaji Tesla Elon Musk yang Memecahkan Rekor?

Ketika Judul Berhadapan dengan Realitas

Pada 5 November 2025, pemegang saham Tesla memilih untuk menyetujui apa yang terdengar seperti debu ajaib perusahaan: paket kompensasi $1 triliun untuk CEO Elon Musk. Angka saja sudah menarik perhatian—satu diikuti oleh 12 nol. Tapi di sinilah masalahnya: apakah judul triliun-dolar itu benar-benar nyata?

Jawaban singkatnya? Tidak sepenuhnya. Mari kita uraikan apa yang sebenarnya disetujui pemegang saham dan apa yang diungkapkan tentang trajektori Tesla.

Mengurai Paket: Matematika di Balik Kesepakatan Mega

Menurut pengajuan SEC dari 17 September 2025, Musk dapat mengakumulasi hampir 424 juta saham Tesla jika perusahaan mencapai 12 tonggak kinerja selama dekade berikutnya. Setiap tonggak yang tercapai memberinya 35,2 juta saham.

Valuasi triliun-dolar bergantung pada skenario tertentu: harga saham Tesla mencapai sekitar $2.400—sekitar 6 kali lipat dari level hari ini yaitu $420. Pada titik harga itu, 424 juta saham benar-benar akan melewati ambang triliun-dolar. Matematika cocok, tapi kenaikannya? Monumental.

Agar ini terjadi, kapitalisasi pasar Tesla harus membengkak menjadi $8,5 triliun, menggunakan 3,5 miliar saham beredar saat ini sebagai dasar. Sebagai konteks, itu akan menjadikan Tesla lebih berharga daripada seluruh pasar cryptocurrency saat ini.

Rintangan Tonggak: Beberapa Target Terasa Lebih Realistis daripada yang Lain

Target Pengiriman Kendaraan

Perusahaan harus mengirim 20 juta kendaraan untuk melewati rintangan pertama. Pada 2024, Tesla mengirim 1,8 juta unit. Sejak didirikan, total pengiriman sekitar 7,8 juta. Memenuhi target ini membutuhkan percepatan yang luar biasa—sepadan dengan raksasa manufaktur yang membutuhkan dekade untuk memperbesar skala.

Pertanyaan tentang Perangkat Lunak dan Autonomi

Tesla membutuhkan 10 juta langganan Full Self-Driving (FSD) untuk tonggak kedua. Estimasi saat ini menunjukkan hanya sekitar 936.000 langganan aktif di seluruh armada Tesla yang berjumlah 7,8 juta kendaraan (sekitar 12%). Lonjakan sepuluh kali lipat ini tidak hanya ambisius—ini seperti bertaruh seluruh perusahaan pada tingkat adopsi FSD yang masih belum pasti.

Kartu Wild Robotics

Tonggak ketiga dan keempat menuntut Tesla menjual 1 juta humanoid robot (Optimus) dan mengoperasikan 1 juta robotaxi. Masalahnya: unit Optimus masih prototipe, diuji di lingkungan terkendali. Peluncuran robotaxi di Austin dan San Francisco Bay Area tetap lambat meskipun Musk menargetkan 1.500 kendaraan di wilayah tersebut pada akhir 2025. Angka-angka ini belum siap produksi; mereka adalah cetak biru aspiratif.

Kenaikan Profitabilitas

Delapan tonggak tersisa fokus pada EBITDA (penghasilan sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi). Tesla perlu melonjak dari EBITDA tahunan saat ini sebesar $11 miliar ke target yang berkisar hingga $400 miliar. Target bawah sebesar $50 miliar saja membutuhkan lonjakan lima kali lipat. Meskipun Tesla menguntungkan, trajektori ini mengasumsikan eksekusi yang hampir sempurna tanpa gangguan besar.

Kompleksitas Kompetisi

Produsen EV China tidak diam saja. BYD, Li Auto, dan XPeng berkembang lebih cepat daripada Tesla di pasar utama. Secara domestik, General Motors dengan Chevy Equinox yang terjangkau sedang merebut pangsa pasar. Lanskap EV jauh lebih padat dan kompetitif dibanding saat Tesla mendominasi tanpa tantangan.

Bisnis EV Tesla yang ada memiliki fondasi yang solid, tetapi jarak antara “pemain mapan” dan “pemimpin tak terbantahkan” semakin menyempit.

Apa yang Harga Pasar Perhitungkan

Analis memperkirakan Tesla akan meningkatkan pendapatan hampir 15% menjadi $110 miliar tahun ini, dengan laba per saham mencapai $2,27. Itu berarti rasio harga terhadap laba ke depan sebesar 185—sangat tinggi menurut ukuran apa pun. Sebagai perbandingan, indeks S&P 500 rata-rata sekitar 18-20 kali laba ke depan.

Valuasi ini mengasumsikan investor percaya Musk akan melakukan sesuatu yang luar biasa. Robot, robotaxi, dan peningkatan 10 kali lipat dalam tingkat adopsi mengemudi otonom. Harga premium saham ini sudah memperhitungkan skenario moonshot tersebut.

Risiko yang Tidak Banyak Dibicarakan

Inilah yang perlu diperhatikan: jika Tesla gagal memenuhi target-target ini—yang, jujur, tampaknya kemungkinan besar untuk beberapa di antaranya—harga saham bisa mengalami koreksi brutal. Perusahaan yang diperdagangkan dengan rasio 185x laba ke depan memiliki margin kesalahan yang sangat kecil. Ekspektasi sudah dipanggang begitu agresif sehingga bahkan pertumbuhan yang solid sekalipun bisa mengecewakan pasar.

Struktur insentif Musk memang menyelaraskan kepentingannya dengan pemegang saham. Itu patut dihargai dari sudut pandang tata kelola. Tapi keselarasan kepentingan tidak otomatis berarti keselarasan dengan realitas. Fisika dalam memperbesar produksi, batas praktis teknologi mengemudi otonom, dan ketatnya kompetisi global menciptakan hambatan nyata.

Apa yang Akan Terjadi Selanjutnya?

Paket kompensasi ini mencerminkan taruhan berani Tesla terhadap robotika dan otonomi. Apakah taruhan itu akan terwujud akan menentukan bukan hanya kompensasi Musk, tetapi posisi Tesla di pasar. Bagi investor, pertanyaannya bukan apakah $1 triliun itu mungkin—tapi apakah masuk akal menaruh kepercayaan sebesar itu pada tonggak masa depan ketika kompetisi semakin ketat dan risiko eksekusi tetap besar.

Tahun-tahun mendatang akan mengungkap apakah struktur kompensasi ini mewakili ambisi visioner atau kepercayaan berlebihan yang berhati-hati.