Pasar Kakao Menghadapi Tantangan Baru Saat Panen di Afrika Barat Menjanjikan Pasokan Melimpah

Pada hari Rabu, kontrak berjangka kakao mengalami penurunan karena perkiraan panen yang optimis dari wilayah utama pertanian di Afrika Barat menandakan potensi kelimpahan pasokan. ICE NY kakao Maret (CCH26) turun 20 poin (-0.33%), sementara ICE London kakao Maret (CAH26) tergelincir 11 poin (-0.25%), mundur dari kenaikan sesi awal meskipun tren persediaan yang mendukung.

Kelemahan Permintaan Terus Berlanjut di Berbagai Pasar Utama

Tantangan fundamental yang dihadapi kakao tetap berupa konsumsi global yang lemah. Perkiraan penggilingan kakao Asia Q3 turun 17% tahun-ke-tahun menjadi 183.413 MT—menandai proses pengolahan kuartal ketiga terendah dalam sembilan tahun, menurut Asosiasi Kakao Asia. Penggilingan di Eropa juga menyusut, turun 4,8% y/y menjadi 337.353 MT selama Q3, mencapai level terendah dalam satu dekade untuk periode kuartal tersebut. Penurunan permintaan ini tidak hanya terbatas pada pengolahan industri. Volume penjualan cokelat permen di Amerika Utara menurun tajam, turun lebih dari 21% dalam 13 minggu yang berakhir 7 September. Penjualan selama musim Halloween terbukti sangat mengecewakan bagi Hershey, karena eksekutif pembuat cokelat melaporkan keterlibatan konsumen yang lebih lemah selama periode yang biasanya menyumbang hampir 18% dari penjualan permen tahunan di AS.

Pola Cuaca di Afrika Barat Tingkatkan Prospek Panen

Kondisi pertanian di wilayah penghasil kakao telah membaik secara signifikan. Petani di Pantai Gading melaporkan bahwa hujan baru-baru ini yang dipadukan dengan sinar matahari mendukung perkembangan pohon yang kuat, sementara sektor pertanian Ghana telah mendapatkan manfaat dari curah hujan yang konsisten menjelang musim harmattan. Pola cuaca yang menguntungkan ini menimbulkan optimisme di kalangan produsen, dengan data terbaru menunjukkan jumlah polong kakao meningkat 7% di atas rata-rata lima tahun—penampilan yang secara material lebih kuat dibandingkan produksi tahun sebelumnya, menurut produsen cokelat Mondelez.

Kedatangan kapal di pelabuhan Pantai Gading membuktikan perluasan pasokan ini. Data pengiriman pemerintah menunjukkan bahwa petani mengirimkan 895.544 MT ke pelabuhan selama tahun pemasaran saat ini (1 Oktober hingga 14 Desember), mewakili peningkatan marginal 0,2% dari 894.009 MT pada periode yang sama tahun lalu. Produsen kakao terbesar di dunia ini berada dalam posisi untuk mempertahankan aliran pengiriman yang tinggi ini ke musim panen baru.

Ketidakseimbangan Pasokan-Permintaan Menciptakan Ketidakpastian Pasar

Perjalanan pasar kakao telah bergeser karena para peramal menyesuaikan perkiraan pasokan. Citigroup baru-baru ini mengurangi proyeksi surplus kakao global 2025/26 menjadi 79.000 MT dari perkiraan September sebesar 134.000 MT. Demikian pula, Rabobank memangkas perkiraan surplus 2025/26 menjadi 250.000 MT dari perkiraan November sebelumnya sebesar 328.000 MT, meskipun ini masih mencerminkan kondisi surplus yang material. Organisasi Kakao Internasional (ICCO) mempertahankan perkiraan surplus 2024/25 sebesar 49.000 MT, menandai siklus surplus pertama dalam empat tahun setelah defisit parah mendorong stok ke level terendah dalam 46 tahun pada musim sebelumnya.

Meskipun ada penyesuaian pasokan ini, faktor penyeimbang memberikan beberapa dukungan harga. Persediaan kakao yang dipantau ICE di pelabuhan AS mencapai titik terendah selama 9 bulan sebanyak 1.643.161 kantong pada hari Rabu, menunjukkan potensi ketatnya pasokan domestik. Selain itu, keberadaan kontrak berjangka kakao NY dalam Indeks Komoditas Bloomberg (BCOM) mulai Januari dapat menarik aliran dana pasif yang besar—perkiraan Citigroup potensi tekanan beli mencapai $2 miliar dalam minggu pertama Januari saja.

Hambatan Struktural dari Kebijakan dan Penurunan Produksi

Perkembangan kebijakan telah memperumit perkiraan pasokan. Keputusan Parlemen Eropa pada 26 November untuk menunda Regulasi Deforestasi UE (EUDR) selama satu tahun memungkinkan impor komoditas pertanian dari wilayah yang mengalami deforestasi berkelanjutan di Afrika Barat dan Indonesia. Penangguhan regulasi ini mempertahankan ketersediaan pasokan yang lebih luas dan terus menekan kenaikan harga.

Dukungan yang berlawanan muncul dari tantangan produksi di wilayah pertanian sekunder. Nigeria, produsen kakao terbesar kelima di dunia, menghadapi hambatan struktural. Asosiasi Kakao Nigeria memproyeksikan bahwa produksi akan menurun 11% y/y menjadi 305.000 MT untuk tahun panen 2025/26, turun dari perkiraan 344.000 MT pada musim saat ini. Ekspor kakao dari Nigeria pada September tetap datar y/y di 14.511 MT, mencerminkan terbatasnya penambahan pasokan baru dari wilayah tersebut.

Dinamika Teknis dan Pasar ke Depan

Kontrak berjangka kakao menunjukkan ketahanan harga hingga akhir November, sempat naik ke level tertinggi selama 5 minggu di tengah kekhawatiran awal tentang ketatnya pasokan, sebelum momentum memudar karena optimisme panen Afrika Barat dan perkiraan permintaan yang lemah meningkat perhatian pasar. Kelemahan awal dalam posisi yang didorong oleh BCOM dan ketidakseimbangan pasokan-permintaan struktural menunjukkan volatilitas yang berkelanjutan mungkin akan menjadi ciri lanskap risiko para trader kakao selama musim dingin di belahan bumi utara. Para pelaku pasar harus memantau kedatangan pelabuhan, data penggilingan yang muncul, dan perkembangan kebijakan untuk menilai apakah pemulihan permintaan struktural akhirnya dapat menyeimbangkan kelimpahan pasokan yang tampak di cakrawala.