Taruhan Berani Aurelius Capital pada Bitcoin: Mengapa Dana Menggandakan Investasi pada Infrastruktur TeraWulf

Fund investasi yang berbasis di New York telah membuat taruhan mencolok pada sektor penambangan aset digital. Pada 13 November, Aurelius Capital Management mengungkapkan bahwa mereka telah membeli 450.000 saham TeraWulf (NASDAQ: WULF) di kuartal ketiga, dengan nilai sekitar $5,1 juta pada akhir kuartal. Langkah ini menegaskan keyakinan yang semakin besar di antara investor institusional bahwa infrastruktur penambangan cryptocurrency—terutama operasi yang hemat energi—dapat memberikan pengembalian yang berarti bahkan setelah lonjakan harga yang signifikan.

Portofolio Menceritakan Sebuah Kisah

Yang membuat langkah ini sangat menarik adalah bagaimana hal itu cocok dengan strategi portofolio Aurelius Capital secara lebih luas. Perusahaan mengelola $55,2 juta dalam kepemilikan ekuitas AS di sembilan posisi, dan TeraWulf kini menempati posisi keempat terbesar dalam portofolio dengan 9,3% dari aset yang dilaporkan (AUM).

Ini bukan pendekatan yang terdiversifikasi dan tersebar. Sebaliknya, posisi teratas dalam portofolio menunjukkan sebuah tesis yang sangat terkonsentrasi pada penambangan bitcoin dan infrastruktur terkait:

• BITF (Nasdaq: BITF): $19 juta (34,4% dari AUM)
• CORZ (NASDAQ: CORZ): $8,4 juta (15,3% dari AUM)
• CIFR (NASDAQ: CIFR): $6,3 juta (11,4% dari AUM)
• WULF (NASDAQ: WULF): $5,1 juta (9,3% dari AUM)
• RIOT (NASDAQ: RIOT): $4,5 juta (8,2% dari AUM)

Hampir setengah dari modal dana ini ditempatkan hanya di dua kepemilikan, menunjukkan bahwa manajer percaya bahwa kalkulus risiko-imbalan di sektor ini telah berubah secara fundamental. Alih-alih melakukan lindung nilai di berbagai industri, mereka sangat terkonsentrasi pada penambangan aset digital.

Kasus untuk TeraWulf

Keyakinan di balik saham ini menjadi lebih jelas saat meninjau kinerja terbaru dan trajektori bisnis TeraWulf. Hingga hari Jumat, saham WULF diperdagangkan di $12,52, mewakili kenaikan yang mencengangkan 93% dalam setahun terakhir—sebuah kinerja yang melampaui pengembalian S&P 500 sebesar 16,5% selama periode yang sama sebanyak 75 poin persentase.

Namun, ceritanya lebih dalam dari sekadar momentum harga saham. TeraWulf mengoperasikan fasilitas penambangan bitcoin yang strategis di seluruh New York dan Pennsylvania, memanfaatkan infrastruktur kepemilikan untuk memaksimalkan efisiensi operasional. Kapitalisasi pasar perusahaan telah mencapai $5,2 miliar, dengan pendapatan trailing dua belas bulan sebesar $167,6 juta.

Evolusi Bisnis Lebih dari Sekadar Penambangan Murni

Apa yang kemungkinan besar menarik perhatian Aurelius Capital adalah pergeseran TeraWulf dari penambangan bitcoin komoditas menuju model pendapatan yang lebih stabil dan berbasis kontrak. Pada kuartal ketiga, perusahaan mencatat pendapatan sebesar $50,6 juta—lonjakan 87% dari tahun ke tahun—yang didukung tidak hanya oleh kenaikan harga bitcoin tetapi juga oleh pendapatan sewa komputasi berkinerja tinggi, yang menyumbang $7,2 juta di kuartal pertama yang dilaporkan.

Manajemen telah mengunci lebih dari $17 miliar dalam kontrak HPC jangka panjang yang didukung kredit dan mengamankan lebih dari $5 miliar dalam pembiayaan jangka panjang yang selesai. Pendekatan yang berorientasi infrastruktur ini meredam volatilitas pendapatan dan menciptakan arus kas yang dapat diprediksi, sebuah pergeseran signifikan dari eksposur komoditas murni terhadap fluktuasi harga bitcoin.

Neraca keuangan memperkuat argumen bullish: TeraWulf memegang sekitar $713 juta dalam kas di akhir kuartal, memberikan kekuatan besar untuk mendanai ekspansi dan menghadapi volatilitas pasar.

Tesis Investasi

Posisi terkonsentrasi Aurelius Capital di TeraWulf dan nama infrastruktur penambangan serupa menunjukkan kepercayaan bahwa sektor ini dapat membenarkan valuasi premium bahkan setelah lonjakan tajam baru-baru ini. Taruhan ini pada dasarnya berasumsi bahwa infrastruktur digital yang didukung kontrak kredit multi-tahun merupakan investasi yang lebih tahan banting dibandingkan operasi penambangan komoditas tradisional.

Apakah keyakinan ini akan terbayar tergantung pada beberapa faktor: permintaan yang berkelanjutan untuk bitcoin dan kapasitas komputasi berkinerja tinggi, kemampuan perusahaan untuk mengeksekusi rencana ekspansi, dan lingkungan regulasi yang lebih luas untuk infrastruktur cryptocurrency. Tapi satu hal yang pasti—modal institusional mengalir secara tegas ke sudut pasar ini, dan Aurelius Capital telah memposisikan dirinya sesuai.