Portofolio Kartu Bermerek Citigroup Mengirim Sinyal Campuran tentang Kesehatan Konsumen

Citigroup Inc.'s divisi kartu kredit melaporkan tren kinerja yang berbeda-beda pada Oktober 2025, menampilkan gambaran kompleks tentang stabilitas jangka pendek yang menyembunyikan tantangan konsumen yang lebih dalam. Sementara perbaikan tahunan dalam tunggakan dan charge-off menunjukkan ruang bernapas dalam jangka pendek, dinamika dasar menggambarkan narasi yang lebih menyedihkan tentang ketahanan keuangan rumah tangga.

Angka Mengisahkan Cerita yang Nuansanya Halus

Citibank N.A.'s Credit Card Master Trust mencatat tingkat tunggakan sebesar 1,42% pada Oktober 2025, naik dari 1,38% di September tetapi turun 10 basis poin dari 1,52% tahun sebelumnya. Perbaikan tahunan tampak menjanjikan pada pandangan pertama. Namun, penurunan bulan-ke-bulan mengungkapkan kerentanan di balik permukaan.

Lebih menggembirakan adalah trajektori charge-off. Tingkat charge-off bersih dari Credit Card Issuance Trustnet turun menjadi 1,95% dari 2,50% di September dan 2,36% di Oktober 2024—penurunan signifikan sebesar 41 basis poin secara tahunan. Jika diukur terhadap tolok ukur 2019 sebesar 2,61%, perbaikan ini mencakup hampir 70 basis poin dalam periode lima tahun.

Namun, metrik positif ini menyembunyikan kekhawatiran penting: piutang pokok berkurang menjadi $20,2 miliar dari $20,3 miliar secara berurutan dan menurun 6,9% dari tahun ke tahun. Penurunan ini menunjukkan bahwa konsumen mungkin membayar saldo lebih agresif atau—lebih mungkin—mengurangi penggunaan kartu kredit di tengah inflasi yang terus-menerus dan biaya pinjaman yang tinggi.

Tantangan Profitabilitas di Depan

Kerugian kredit bersih menceritakan kisah jangka panjang. NCL Citigroup berkembang dengan tingkat pertumbuhan tahunan majemuk sebesar 4,3% selama empat tahun hingga 2024, dengan kenaikan 2,2% dari tahun ke tahun hingga sembilan bulan pertama 2025. Lebih mengkhawatirkan adalah CAGR sebesar 38,9% dalam cadangan kerugian pinjaman dari 2022 hingga 2024, sebuah trajektori yang terus meningkat di tiga kuartal pertama 2025.

Melihat ke depan, manajemen memandu kerugian kredit bersih untuk Kartu Bermerek 2025 antara 3,50% dan 4,00%—sedikit lebih tinggi dari 3,64% tahun 2024—sementara NCL Layanan Ritel diperkirakan antara 5,75% dan 6,25%, naik dari 6,27% tahun sebelumnya. Perkiraan tengah ini menunjukkan bahwa deteriorasi kualitas aset akan terus menekan profitabilitas kecuali kondisi ekonomi membaik secara material.

Bagaimana Lanskap Kompetitif Berperforma

Bank of America dan JPMorgan Chase & Co. menawarkan tolok ukur yang berguna. Bank of America Master Credit Card Trust II melaporkan tingkat tunggakan sebesar 1,38% pada Oktober, mencerminkan tingkat bulanan Citigroup tetapi turun dari 1,52% secara tahunan. Tingkat charge-off bersih Bank of America sebesar 2,11% berada di atas Citigroup yang sebesar 1,95%, menunjukkan performa pembayaran yang lebih kuat di Citi.

JPMorgan menunjukkan gambaran yang paling kuat. Tingkat tunggakan Issuance Trust sebesar 0,88% mewakili standar kredit yang lebih ketat atau kualitas pelanggan yang lebih unggul di industri. Tingkat charge-off bersih JPMorgan sebesar 1,44% memperkuat posisi ini—terendah di antara ketiganya—meskipun sedikit meningkat dari 1,62% setahun sebelumnya.

Valuasi Saham di Tengah Ekspektasi Pertumbuhan Laba

Saham Citigroup telah menguat 36% dalam enam bulan terakhir, mengungguli kenaikan industri jasa keuangan sebesar 18,8%. Namun, valuasinya tetap tertekan: C diperdagangkan pada P/E forward sebesar 10,35X dibandingkan rata-rata sektor sebesar 14,06X, menunjukkan skeptisisme pasar terhadap daya tahan laba jangka pendek atau titik masuk yang undervalued tergantung pada pandangan Anda.

Konsensus analis memperkirakan momentum laba yang signifikan, dengan perkiraan laba 2025 dan 2026 masing-masing akan meningkat sebesar 27,4% dan 31,2%, dengan revisi estimasi terbaru cenderung naik. Optimisme ini sangat kontras dengan kekhawatiran tentang kualitas aset yang terlihat dari metrik kartu kredit, menunjukkan bahwa pasar mungkin memperhitungkan stabilisasi ekonomi jangka pendek atau kemampuan manajemen untuk mengimbangi kerugian kredit melalui efisiensi operasional.

Saat ini diperdagangkan dengan Zacks Rank #3 (Hold), Citigroup menunjukkan profil risiko-imbalan yang terbagi: valuasi dan ekspektasi pertumbuhan yang menarik dibatasi oleh peningkatan cadangan kerugian kredit dan tantangan struktural yang dihadapi pinjaman konsumen dalam lingkungan suku bunga tinggi.