Membandingkan Dua Raksasa Pupuk: CF Industries dan Nutrien di Pasar Saat Ini

Pasar pupuk global sedang mengalami momentum yang kuat, didorong oleh kondisi pertanian yang menguntungkan dan ekonomi tanaman yang sehat di seluruh dunia. Dengan permintaan yang kuat di segmen potash, nitrogen, dan fosfat, para investor sedang mengevaluasi pemain utama mana yang menawarkan proposisi nilai terbaik. CF Industries Holdings, Inc. (CF) dan Nutrien Ltd. (NTR) merupakan dua operator terkemuka di bidang ini, masing-masing dengan kekuatan operasional dan posisi pasar yang berbeda.

Memahami Latar Belakang Pasar

Apa peran NTR dalam lingkungan ini? Nutrien berfungsi sebagai produsen nutrisi tanaman yang beragam dengan eksposur signifikan ke pasar potash, fosfat, dan nitrogen. Demikian pula, CF Industries mempertahankan fokus yang terkonsentrasi pada produksi pupuk nitrogen. Kedua perusahaan memanfaatkan dinamika penawaran dan permintaan yang menguntungkan: inventaris yang ketat, gangguan pasokan akibat ketegangan geopolitik, dan permintaan pertanian yang berkelanjutan mendukung kekuatan harga di seluruh sektor.

Ekonomi petani tetap solid di wilayah pertanian utama karena permintaan tanaman yang kuat dan keterjangkauan input yang wajar. Latar belakang ini sangat mendukung pupuk nitrogen di Amerika Utara, India, dan Brasil, serta potash di pasar konsumsi tradisional.

Momentum Operasional CF Industries

CF Industries mengalami angin segar yang signifikan dari harga nitrogen yang tinggi dan permintaan global yang kuat. Pada kuartal ketiga, perusahaan melaporkan penjualan bersih sekitar $1,66 miliar, meningkat 21% dari tahun ke tahun. Lonjakan pendapatan ini didukung oleh harga jual rata-rata yang lebih tinggi yang didorong oleh kekuatan permintaan nitrogen global dan ketatnya pasokan akibat tekanan biaya energi di luar negeri.

Kemampuan perusahaan dalam menghasilkan kas tetap mengesankan, dengan arus kas operasional sebesar $1,06 miliar di Q3, naik sekitar 14% dari tahun sebelumnya. CF mengembalikan $1,3 miliar kepada pemegang saham dalam sembilan bulan pertama tahun 2025 dan baru saja menyelesaikan program pembelian kembali $3 miliar sambil memulai program $2 miliar baru hingga 2029. Imbal hasil dividen sekitar 2,6%, didukung oleh tingkat pertumbuhan tahunan lima tahun yang sangat kuat sebesar 14,3% dan rasio pembayaran yang konservatif sebesar 24%.

Namun, kenaikan biaya gas alam menjadi hambatan. Harga gas alam rata-rata meningkat menjadi $2,96 per MMBtu di Q3 dari $2,10 tahun lalu, dengan rata-rata sembilan bulan naik menjadi $3,34 dari sebelumnya $2,38.

Strategi Pertumbuhan dan Efisiensi Biaya Nutrien

Nutrien memanfaatkan permintaan nutrisi tanaman yang sehat, inisiatif pengendalian biaya strategis, dan akuisisi yang terarah untuk mendorong kinerja. Perusahaan mencapai volume penjualan potash tertinggi dalam sembilan bulan pertama tahun 2025, dengan volume Q3 didorong oleh konsumsi yang kuat di Amerika Utara dan luar negeri. Manajemen menaikkan panduan potash tahunan menjadi 14-14,5 juta ton, mencerminkan kekuatan permintaan global yang diperkirakan.

Arus kas operasional melonjak 150% dari tahun ke tahun menjadi $1.030 juta untuk periode sembilan bulan, mencerminkan harga jual yang lebih tinggi dan volume yang meningkat. Nutrien mengembalikan $1,2 miliar melalui dividen dan pembelian kembali saham, naik sekitar 42% dari periode tahun sebelumnya. Saham ini menawarkan imbal hasil dividen sebesar 3,9% dengan rasio pembayaran yang berkelanjutan sebesar 57% dan tingkat pertumbuhan dividen tahunan lima tahun sebesar 4,8%.

Keunggulan yang mencolok adalah inisiatif pengurangan biaya Nutrien yang menargetkan penghematan sekitar $200 juta untuk tahun 2025, yang dicapai lebih awal dari jadwal. Perusahaan juga memperluas jejaknya di Brasil melalui akuisisi dan memajukan adopsi platform digitalnya.

Seperti CF, Nutrien menghadapi tekanan biaya input—khususnya harga sulfur dan gas alam yang lebih tinggi—yang telah meningkatkan biaya pokok penjualan di operasi fosfat dan nitrogen-nya.

Perbandingan Valuasi dan Prospek Pendapatan

Dari segi valuasi, CF diperdagangkan dengan P/E forward 12 bulan sebesar 10,79, di bawah rasio 12,32 Nutrien dan rata-rata industri sebesar 12,21X. Ini menunjukkan titik masuk yang lebih menarik secara relatif.

Proyeksi pertumbuhan laba sedikit lebih menguntungkan CF Industries. Estimasi konsensus untuk penjualan dan EPS CF tahun 2025 memperkirakan kenaikan tahunan sebesar 17,6% dan 31,8%, masing-masing. Untuk Nutrien, estimasi 2025 menunjukkan pertumbuhan penjualan sebesar 3,5% dan pertumbuhan EPS sebesar 30,6%. Kedua perusahaan menunjukkan revisi naik dalam estimasi EPS selama 60 hari terakhir.

Performa harga saham telah berbeda secara mencolok: NTR naik 25,7% tahun ini, sementara CF menurun 9%, meskipun industri naik 8%.

Pertimbangan Investasi: Mana yang Menawarkan Nilai Lebih Baik?

Kedua perusahaan mempertahankan peringkat Zacks Rank #3 (Hold), mencerminkan profil risiko-imbalan yang seimbang. Keduanya mendapatkan manfaat dari kondisi pertanian global yang menguntungkan dan permintaan pupuk yang kuat, sementara keduanya menghadapi tekanan biaya input yang meningkat.

Keputusan bergantung pada prioritas investasi. CF Industries menawarkan kasus yang menarik bagi investor yang sadar valuasi: rasio P/E yang lebih rendah, trajektori pertumbuhan dividen yang lebih baik (14,3% vs. 4,8%), dan ekspansi laba yang lebih kuat menunjukkan potensi apresiasi jangka pendek yang lebih baik. Selain itu, estimasi pertumbuhan laba CF yang lebih tinggi menunjukkan peningkatan laba yang lebih agresif meskipun margin serupa.

Nutrien menarik bagi investor yang mencari eksposur ke diversifikasi potash, inisiatif pengelolaan biaya yang sudah mapan, dan harga saham yang sudah mengapresiasi mencerminkan kepercayaan pasar terhadap eksekusi strategisnya.

Dalam lingkungan saat ini, CF Industries mungkin menawarkan keunggulan karena valuasinya yang lebih menarik dan visibilitas pertumbuhan laba yang lebih tinggi, meskipun keduanya tetap merupakan holding yang layak di sektor pupuk.