Prospek Kakao Afrika Barat Cerah, Tekanan Harga Berjangka Lebih Rendah Meski Sinyal Campuran

Futures kakao telah mengalami penurunan hari ini, mencerminkan prospek hasil panen kakao yang positif yang muncul dari Afrika Barat. Pengiriman Maret di ICE New York turun -40 poin menjadi -0,67%, sementara futures Maret di ICE London menurun -26 poin, mewakili penurunan -0,60%. Penurunan ini menandai kembali ke level terendah 7 hari baru saat para trader mencerna kondisi cuaca yang membaik di seluruh wilayah produksi utama.

Kondisi Tumbuh yang Menguntungkan Tingkatkan Ekspektasi Produksi

Prospek hasil panen kakao yang positif mulai terbentuk di wilayah penghasil kakao teratas di dunia. Petani Pantai Gading melaporkan bahwa hujan bergantian dan langit cerah merangsang aktivitas mekarnya bunga pada pohon kakao, sementara sektor pertanian Ghana mencatat bahwa curah hujan yang konsisten mendukung perkembangan polong menjelang musim harmattan. Kondisi ini telah meningkatkan semangat di kalangan petani, yang melihat adanya peningkatan kualitas menjelang panen mendatang.

Produsen cokelat Mondelez mengkuantifikasi peningkatan tersebut: jumlah polong saat ini di Afrika Barat berada 7% di atas tolok ukur lima tahun, dengan angka yang secara material melebihi hasil tahun sebelumnya. Panen utama di Pantai Gading sedang berlangsung, dan sentimen petani tetap konstruktif terhadap harapan hasil dan kualitas. Gambaran pasokan kakao yang positif ini sangat kontras dengan kendala pasokan yang parah yang terjadi pada tahun-tahun sebelumnya.

Keterbatasan Inventaris Memberikan Dukungan Sementara

Meskipun tekanan harga bearish dari ekspektasi pasokan yang melimpah, satu faktor stabilisasi tetap ada: kekurangan gudang. Stok kakao yang dipantau oleh ICE di pelabuhan AS turun ke titik terendah 9 bulan sebanyak 1.643.161 kantong pada hari Rabu, memberikan dasar tertentu terhadap nilai. Pengurangan inventaris ini memberikan dukungan taktis meskipun kekhawatiran pasokan baru membebani sentimen.

Perubahan Struktural di Depan

Perkembangan penting yang akan datang pada Januari dapat menyuntikkan permintaan baru: futures kakao NY akan dimasukkan ke dalam Bloomberg Commodity Index mulai bulan depan. Analis Citigroup memproyeksikan penambahan ini dapat memicu sekitar $2 miliar dolar dalam aliran dana indeks pasif selama minggu perdagangan pembukaan. Namun, lonjakan pembelian potensial ini akan menghadapi hambatan dari trajektori hasil panen kakao yang sudah dihargai dalam level saat ini.

Rantai Pasok Meningkat

Pemerintah Pantai Gading merilis data pengiriman yang menunjukkan bahwa petani mengirimkan 895.544 MT kakao ke fasilitas ekspor selama periode 1 Oktober hingga 14 Desember—peningkatan modest +0,2% dari 894.009 MT yang dikirimkan pada periode tahun sebelumnya. Pertumbuhan bertahap dalam kedatangan ini terus mendukung narasi pasokan kakao yang positif.

Kelemahan Permintaan Menambah Tekanan Turun

Mengimbangi kekhawatiran produksi adalah kelemahan yang keras kepala dalam permintaan cokelat global. Kepemimpinan Hershey menggambarkan penjualan cokelat musim Halloween tahun ini sebagai “mengecewakan,” yang cukup mencolok karena Halloween menyumbang sekitar 18% dari penjualan permen di AS setiap tahun. Data penggilingan regional menunjukkan gambaran yang sama suram: penggilingan kakao Q3 di Asia menyusut -17% tahun-ke-tahun menjadi 183.413 MT—terlemah dalam sembilan tahun. Penggilingan di Eropa turun -4,8% menjadi 337.353 MT, menandai terendah 10 tahun untuk periode tersebut. Penggilingan di Amerika Utara naik +3,2%, meskipun penambahan perusahaan baru mengganggu angka-angka tersebut.

Perilaku konsumen menegaskan suasana suram ini: volume penjualan permen cokelat di seluruh Amerika Utara menurun lebih dari -21% selama periode 13 minggu yang berakhir 7 September dibandingkan tahun sebelumnya, menurut riset Circana.

Produksi Nigeria yang Menurun Memberikan Offset Terbatas

Sementara Nigeria, produsen kakao terbesar kelima di dunia, menghadapi hambatan, dampaknya tetap modest. Asosiasi Kakao Nigeria memproyeksikan produksi 2025/26 akan turun -11% tahun-ke-tahun menjadi 305.000 MT dari perkiraan 344.000 MT di 2024/25. Ekspor September tetap stabil di 14.511 MT tahun-ke-tahun, menunjukkan gangguan pasokan yang terbatas dari wilayah tersebut.

Konteks Pasar: Dari Defisit ke Wilayah Surplus

Prospek hasil panen kakao yang positif merupakan pembalikan dramatis dari kondisi hanya 18 bulan yang lalu. Organisasi Kakao Internasional menyatakan defisit historis 2023/24 sebesar -494.000 MT—kedalaman kekurangan terbesar dalam lebih dari enam dekade—setelah produksi menyusut -12,9% menjadi 4,368 MMT. Rasio stok terhadap penggilingan global merosot ke titik terendah 46 tahun sebanyak 27,0%.

Pendulum kini telah berayun tajam. Estimasi terbaru ICCO memperkirakan produksi global 2024/25 sebesar 4,69 MMT, naik +7,4% tahun-ke-tahun, menghasilkan surplus sebesar 49.000 MT—surplus pertama dalam empat tahun. Citigroup sejak memangkas perkiraan surplus 2025/26 menjadi 79.000 MT dari proyeksi September sebesar 134.000 MT, sementara Rabobank memotong outlook 2025/26 menjadi 250.000 MT dari 328.000 MT pada bulan November.

Trajektori hasil panen kakao yang positif, didukung oleh kondisi tumbuh di Afrika Barat dan peningkatan jumlah polong, terus mengungguli dukungan inventaris taktis dan manfaat dari pencantuman indeks yang akan datang.