Pengurangan Tarif dan Permintaan Lemah Membebani Pemulihan Pasar Kakao

Kontrak berjangka kakao menghadapi hambatan signifikan minggu ini, dengan kakao NY ICE Desember turun 33 poin (-0.62%) dan kakao London ICE Desember turun 60 poin (-1.47%). Penurunan ini berasal dari beberapa faktor yang saling berkonvergensi, dengan pengumuman pemerintahan Trump untuk mengurangi tarif timbal balik pada komoditas non-AS—termasuk kakao—berperan utama dalam melemahkan harga.

Dampak Kebijakan Membebani Sentimen

Pengurangan tarif sebesar 10% pada impor komoditas merupakan sinyal campuran bagi pemasok kakao. Sementara langkah ini menguntungkan produsen yang mengekspor ke AS, ekspor kakao Brasil tetap dikenai tarif keamanan nasional sebesar 40%, membatasi dampak positif langsung bagi produsen kakao terbesar kelima di dunia pada 2023. Relieve parsial ini tampaknya tidak cukup untuk mengimbangi tekanan pasar yang lebih luas.

Penghancuran Permintaan Mempercepat Penurunan

Konsumsi global yang lemah menjadi pendorong utama kinerja kakao yang kurang baik. Produsen cokelat Hershey baru-baru ini mengungkapkan penjualan yang mengecewakan selama musim Halloween yang krusial, yang menyumbang hampir 18% dari penjualan permen AS tahunan pada 2024, kedua setelah Natal. Sinyal ini diperkuat oleh data penggilingan di berbagai wilayah utama:

• Asia: Penggilingan kakao Q3 turun 17% tahun-ke-tahun menjadi 183.413 MT, menandai penggilingan kuartalan terendah dalam sembilan tahun
• Eropa: Penggilingan Q3 menurun 4,8% menjadi 337.353 MT, mewakili terendah dalam 10 tahun untuk kuartal ketiga
• Amerika Utara: Volume penjualan permen cokelat turun lebih dari 21% dalam 13 minggu yang berakhir 7 September

Data penggilingan di Amerika Utara menunjukkan peningkatan 3,2% menjadi 112.784 MT, tetapi angka ini dipengaruhi oleh entitas pelaporan baru.

Dinamika Pasokan Menunjukkan Sinyal Campuran

Pantai Gading, yang menyumbang bagian terbesar dari kakao global, menghadapi lingkungan panen yang melimpah. Dari 1 Oktober hingga 16 November, 516.787 MT kakao mencapai pelabuhan—penurunan 5,7% dari 548.494 MT tahun sebelumnya. Namun, komentar petani yang optimis dan kondisi pertumbuhan yang menguntungkan menunjukkan kualitas produksi yang kuat. Produsen cokelat Mondelez melaporkan bahwa jumlah polong kakao di Afrika Barat 7% di atas rata-rata lima tahun dan “secara material lebih tinggi” dari musim lalu.

Sebaliknya, Nigeria, produsen terbesar kelima di dunia, memproyeksikan penurunan produksi yang mengkhawatirkan sebesar 11% untuk 2025/26 menjadi 305.000 MT. Ekspor kakao September tetap datar tahun-ke-tahun di 14.511 MT.

Keterbatasan Persediaan Memberikan Dukungan Terbatas

Meskipun permintaan melemah, kondisi persediaan kakao memberikan dukungan harga yang modest. Stok yang dipantau ICE di pelabuhan AS turun ke level terendah selama 7,75 bulan sebesar 1.766.644 kantong pada hari Jumat. Organisasi Kakao Internasional sebelumnya menyoroti defisit sebesar 494.000 MT untuk 2023/24—terbesar dalam lebih dari 60 tahun—mendorong rasio stok terhadap penggilingan ke titik terendah dalam 46 tahun sebesar 27,0%.

Untuk 2024/25, ICCO memproyeksikan surplus global sebesar 142.000 MT, menandai surplus pertama dalam empat tahun, dengan produksi global meningkat 7,8% menjadi 4,84 MMT. Prospek surplus ini menekan potensi pemulihan harga meskipun tekanan persediaan tetap ada.

Konvergensi pengurangan tarif, penghancuran permintaan di wilayah konsumsi utama, dan perkiraan produksi yang mencatat rekor telah menciptakan latar belakang yang menantang bagi apresiasi harga kakao dalam jangka pendek.