Ledakan Infrastruktur AI: Membandingkan Jalur Keuntungan Nebius Group dan Iren Limited

Peluang Infrastruktur AI sebesar $3-4 Triliun

Sektor infrastruktur kecerdasan buatan sedang bersiap untuk pertumbuhan yang pesat. CEO Nvidia Jensen Huang memperkirakan bahwa perusahaan di seluruh dunia akan menginvestasikan antara $3 triliun dan $4 triliun dalam infrastruktur AI dan pusat data pada tahun 2030. Ini bukan sekadar spekulasi—rekam jejak Huang dalam tren industri telah terbukti sangat akurat. Saat organisasi berlomba-lomba mengimplementasikan sistem AI, infrastruktur berbasis cloud menjadi semakin penting, mendorong permintaan kapasitas GPU dan operasi pusat data secara global.

Dua perusahaan sedang memposisikan diri di pusat ledakan ini: Nebius Group dan Iren Limited. Meskipun keduanya beroperasi di bidang infrastruktur AI, model bisnis, jejak geografis, dan jalur menuju profitabilitas mereka sangat berbeda.

Nebius Group: Pertumbuhan Agresif dengan Biaya

Nebius Group, berkantor pusat di Belanda, mewakili transformasi perusahaan yang dramatis. Perusahaan ini berkembang dari Yandex N.V., raksasa internet Rusia yang menghadapi suspensi perdagangan di Nasdaq setelah dikenai sanksi geopolitik. Setelah melepas operasi Rusia dan melakukan rebranding, Nebius muncul sebagai penyedia infrastruktur AI murni.

Perusahaan kini mengoperasikan kluster GPU besar yang didukung oleh prosesor Nvidia di seluruh Eropa, Timur Tengah, dan Amerika Serikat—sebaran geografis yang memposisikannya untuk melayani berbagai pasar. Nebius menawarkan akses fleksibel hingga 32 GPU Nvidia H100 dan H200 sesuai permintaan, bersama kontrak jangka panjang yang menampilkan GPU Blackwell terbaru dari Nvidia.

Kinerja Keuangan:

• Pendapatan Q3 mencapai $146,1 juta, pertumbuhan 355% dari tahun ke tahun
• Kerugian bersih tahun penuh mencapai $273,7 juta
• Kerugian bersih Q3: $100,4 juta

Kemitraan Utama:

• Kesepakatan sebesar $19,4 miliar dengan Microsoft diumumkan pada September
• $3 miliar perjanjian lima tahun dengan Meta Platforms

CEO Arkady Volozh menyampaikan strategi perusahaan dalam komunikasi kepada pemegang saham: “Kami secara konsisten mengatakan bahwa kami berkomitmen untuk tumbuh secara agresif, dan kami terus memenuhi komitmen ini. 2025 adalah tahun pembangunan saat kami menyiapkan infrastruktur dan kerangka kerja untuk pertumbuhan pesat di masa depan.”

Nebius menargetkan mencapai 1 gigawatt kapasitas daya kontrak pada akhir 2026, dengan rencana ekspansi hingga 2,5 GW. Namun, kebutuhan modal yang besar untuk pembangunan dan pengoperasian pusat data berarti profitabilitas masih jauh.

Iren Limited: Model Subsidi Bitcoin

Iren Limited, perusahaan berbasis di Australia, mengambil pendekatan yang sangat berbeda. Meskipun juga menyediakan layanan infrastruktur AI, Iren menghasilkan sebagian besar pendapatannya dari operasi penambangan Bitcoin—perbedaan penting yang memungkinkan perusahaan mempertahankan profitabilitas sambil meningkatkan kapasitas pusat data.

Iren mengoperasikan empat pusat data (tiga di Kanada, satu di Texas) dengan fasilitas Texas kedua yang sedang dibangun. Jejak geografis perusahaan, dari Kanada hingga Texas, menunjukkan posisi strategis untuk penempatan GPU di Amerika Utara.

Kinerja Keuangan:

• Pendapatan kuartal 1 tahun fiskal 2026 (berakhir 30 September 2025): $240,3 juta, naik 335% dari tahun ke tahun
• Pendapatan bersih: $384,6 juta (dibandingkan kerugian $51,7 juta tahun sebelumnya)
• Pendapatan dari penambangan Bitcoin: $232,9 juta (97% dari total pendapatan)
• Pendapatan layanan cloud AI: $7,3 juta

Kemitraan Utama:

• Kontrak sebesar $9,7 miliar dengan Microsoft untuk layanan komputasi awan menggunakan GPU Nvidia
• Pembelian GPU dan peralatan sebesar $5,8 miliar dari Dell Technologies

Co-CEO Daniel Roberts menekankan tesis skalabilitas perusahaan: “Ke depan, ekspansi yang diumumkan ke 140 ribu GPU hanya mewakili 16% dari portofolio daya terhubung ke grid sebesar 3 GW kami, memberikan kapasitas yang cukup untuk terus memperluas platform cloud AI Iren dan mendorong penciptaan nilai jangka panjang.”

Perbandingan Model Bisnis: Kebutuhan Modal vs. Diversifikasi Pendapatan

Perbedaan mendasar antara perusahaan-perusahaan ini terletak pada strategi pendanaan dan profitabilitas jangka pendek. Nebius mengejar ekspansi infrastruktur agresif yang didanai melalui penggalangan modal dan utang, dengan taruhan bahwa pendapatan AI akan akhirnya membenarkan investasi besar di muka. Iren, sebaliknya, menggunakan keuntungan dari penambangan cryptocurrency sebagai mekanisme pembiayaan sendiri untuk pembangunan pusat data.

Perbedaan ini membawa implikasi signifikan. Status profitabel Iren melindungi perusahaan dari tekanan untuk mengumpulkan modal dengan valuasi yang tidak menguntungkan atau menumpuk utang yang mengkhawatirkan. Nebius menghadapi situasi sebaliknya—perluasan berkelanjutan memerlukan putaran pendanaan tambahan atau mencapai profitabilitas lebih cepat dari yang diperkirakan saat ini.

Kedua perusahaan beroperasi di wilayah geografis yang luas. Sementara Nebius mendominasi infrastruktur di Eropa dan Timur Tengah (posisi relatif terhadap kebutuhan infrastruktur AI di Eropa), Iren mengendalikan kapasitas besar di Texas bersama operasi di Kanada—pertimbangan relevan mengingat variasi regional dalam biaya listrik, lingkungan regulasi, dan kedekatan dengan pasar utama.

Pertimbangan Investasi: Risiko vs. Imbalan

Sektor infrastruktur AI menawarkan peluang menarik, tetapi kedua perusahaan ini memiliki profil risiko yang berbeda:

Nebius Group menarik investor yang mencari eksposur terhadap pembangunan AI di Eropa dan kesepakatan besar dengan raksasa teknologi. Namun, kerugian yang meningkat dan intensitas modal menciptakan ketidakpastian tentang keberlanjutan valuasi.

Iren Limited menarik investor yang memprioritaskan profitabilitas jangka pendek dan kekuatan neraca keuangan. Pendapatan dari penambangan Bitcoin memberikan bantalan keuangan sementara layanan cloud AI berkembang dari basis kecil.

Sektor infrastruktur menuntut investasi modal berkelanjutan—siklus teknologi GPU berkembang pesat, membutuhkan pembaruan perangkat keras secara terus-menerus. Perusahaan yang bergantung pada pendanaan eksternal menghadapi tekanan lebih besar dibandingkan yang mampu menghasilkan arus kas internal.

Intisari

Kedua perusahaan berpartisipasi dalam peluang infrastruktur sebesar $3-4 triliun yang diidentifikasi Huang. Nebius menunjukkan pertumbuhan pendapatan AI yang lebih cepat, sementara Iren menunjukkan profitabilitas dan kemandirian finansial. Pilihan di antara keduanya tergantung pada toleransi risiko individu dan filosofi investasi terkait bisnis berpertumbuhan tinggi yang membutuhkan modal besar versus perusahaan yang menguntungkan dengan visibilitas pendapatan jangka pendek.