Bank of Japan Gubernur Ueda Kazuo baru-baru ini mengeluarkan sikap hawkish yang tegas. Setelah menaikkan suku bunga menjadi 0,75% minggu lalu (tinggi sejak 1995), dia semakin mengisyaratkan bahwa suku bunga akan terus naik tahun depan. Ini berarti Jepang secara resmi mengucapkan selamat tinggal kepada era kebijakan moneter yang sangat longgar dalam jangka panjang.

Mengapa mereka begitu teguh? Faktor utama adalah kombinasi dari beberapa hal: upah dan harga sudah membentuk spiral kenaikan, target inflasi 2% semakin dekat, suku bunga riil masih rendah, dan yen menghadapi tekanan depresiasi, sehingga tekad untuk mengetatkan kebijakan jauh lebih kuat daripada sebelumnya.

Kesepakatan pasar adalah bahwa Jepang akan memasuki fase "menaikkan suku bunga setiap enam bulan" berikutnya, dan siklus ini mungkin berlangsung selama tiga setengah tahun. Inflasi tinggi yang berkelanjutan memberikan dukungan politik untuk terus menaikkan suku bunga, dan nilai tukar yen pun terdorong naik. Namun, dampak dari perubahan ini jauh melampaui Jepang—ini akan membentuk kembali arah aliran modal global, berpotensi memicu likuidasi posisi leverage dan arus dana besar kembali ke Jepang.

Sejarah menunjukkan bahwa setiap kali Bank of Japan memasuki siklus pengetatan, pasar kripto biasanya mengalami penjualan sebesar 20%-30%. Namun saat ini, pasar sudah menyerap banyak ekspektasi kenaikan suku bunga, dan dalam jangka pendek belum terlihat tekanan jual yang terlalu agresif. Tetapi efek jangka panjang dari pengurangan likuiditas global secara bertahap tetap patut diperhatikan.