Pasar saham terus menurun: Asia menghadapi tiga tekanan sekaligus, Hang Seng mencapai level terendah baru dalam tiga bulan

Ketidakpastian global yang tumpang tindih, penurunan terbesar di pasar saham Hong Kong

12 Desember, kondisi pasar Asia suram. Indeks Hang Seng turun 1,9% hingga 25.139 poin saat pasar tutup siang hari, menyentuh titik terendah dalam tiga bulan sejak 4 September, dengan hanya 5 dari 89 saham komponen yang berwarna merah. Indeks Saham Teknologi Hang Seng bahkan lebih dalam lagi, dengan penurunan harian mencapai 2,4%. Perusahaan-perusahaan unggulan seperti Alibaba, Tencent, SMIC, Zijin Mining, China Hongqiao, dan lainnya mengalami penurunan besar, dengan rentang penurunan antara 1,4% hingga 5,8%.

Suasana pasar yang penuh penantian ini didorong oleh perhatian investor terhadap laporan ketenagakerjaan AS dan kebijakan suku bunga Federal Reserve. Data ketenagakerjaan non-pertanian yang kuat dapat melemahkan ekspektasi pemotongan suku bunga, lebih jauh lagi menekan valuasi tinggi saham teknologi global, dan ketidakpastian ini memicu gelombang penjualan besar-besaran.

Pasar saham Asia lainnya juga tidak luput dari penyesuaian, dengan indeks KOSPI Korea Selatan dan Taiwan Weighted Index keduanya mengalami penurunan di bawah 1%, sektor sekuritas dan teknologi menjadi yang paling terdampak, dan investor beralih ke obligasi serta aset lindung nilai.

Data ekonomi China melambat, kekhawatiran terhadap permintaan domestik semakin dalam

Yang lebih penting lagi, tanda-tanda perlambatan pertumbuhan ekonomi China sudah mulai terlihat. Data ekonomi terbaru bulan November menunjukkan bahwa pertumbuhan penjualan eceran hanya 1,3% YoY, jauh di bawah perkiraan 2,9%, dan mencatat performa terlemah sejak pandemi. Sementara itu, investasi aset tetap terus menurun, dan harga pasar properti pun tidak menunjukkan tanda-tanda stabil.

Data ini mengungkapkan sebuah kenyataan yang mengkhawatirkan: daya konsumsi yang lemah, keberlanjutan pemulihan permintaan domestik diragukan. Prospek laba perusahaan tertekan, terutama saham teknologi dan keuangan yang dinilai tinggi, menghadapi tekanan ganda—harus menanggung perlambatan ekonomi dan menyesuaikan ekspektasi terhadap koreksi valuasi yang tinggi.

Lu Ting, ekonom dari Nomura Holdings untuk China, memperkirakan bahwa jika kebijakan tidak diikuti secara tepat waktu, pertumbuhan GDP China di paruh pertama 2026 bisa turun menjadi 4,1%. Saat ini, Beijing belum meluncurkan stimulus fiskal besar-besaran, meskipun pertumbuhan sembilan bulan pertama mencapai 5,2%, dan target tahunan 5% masih dalam genggaman, tetapi sikap hati-hati pemerintah memperkuat suasana menunggu di pasar.

Valuasi menarik, tetapi dana masih menunggu

Dari segi fundamental, rasio harga terhadap laba (PER) pasar saham China sekitar 12 kali, berada pada level yang menarik. Namun, kurangnya revisi laba ke atas dan masuknya dana dari dana ritel menyebabkan dana sulit masuk ke pasar. Sebaliknya, pasar saham China domestik lebih tahan berkat ekspektasi kebijakan lokal, sementara pasar saham Hong Kong lebih terpengaruh oleh arus dana global, sehingga rentan terhadap fluktuasi saham AS.

Hao Hong, Kepala Investasi Lotus Asset Management, menyatakan bahwa ekspektasi kebijakan stimulus Beijing akan lebih fokus pada konsumsi, dan performa relatif saham non-teknologi kemungkinan akan berlanjut setidaknya selama satu kuartal. Sementara itu, Melody Lai dari SPDB International mengingatkan bahwa suasana pasar saat ini mudah berayun, dan bukan saat yang tepat untuk membeli.

Saran investasi: lindungi jangka pendek, serang jangka panjang

Bagi investor Taiwan, saat ini disarankan menerapkan strategi bertingkat. Dalam jangka pendek, volatilitas pasar saham Hong Kong dan Asia akan meningkat, disarankan menghindari saham teknologi dengan valuasi tinggi, beralih ke saham defensif konsumsi atau saham bernilai, terutama yang mendapat manfaat dari stimulus permintaan domestik China. Selain itu, pantau terus arah Federal Reserve dan detail kebijakan Beijing, serta lakukan diversifikasi portofolio untuk mengantisipasi risiko potensial.

Dalam jangka panjang, jika Beijing benar-benar meningkatkan stimulus fiskal di paruh pertama 2026 seperti yang diharapkan, ruang untuk pemulihan valuasi pasar saham China akan terbuka lebar, dan fenomena tertinggal HSCEI mungkin berbalik. Value Partners optimis terhadap potensi pertumbuhan jangka panjang AI dan teknologi, tetapi tetap berhati-hati terhadap minat di bidang konsumsi dalam waktu dekat.

Secara keseluruhan, penyesuaian di pasar Asia ini mencerminkan transisi ekonomi makro yang nyata, kekhawatiran pertumbuhan China dan rotasi teknologi saling terkait. Dalam masa ketidakpastian, peluang sering tersembunyi dalam penyesuaian, tetapi syaratnya adalah investor harus sabar dan menerapkan strategi yang tepat untuk melewati gelombang volatilitas ini.