Pemenang Era Inflasi: Siapa yang Mendapat Manfaat dari Kenaikan Harga?

Dalam beberapa tahun terakhir, tekanan inflasi global terus berlanjut, harga barang di Taiwan melambung cepat, dan bank sentral juga telah beberapa kali menaikkan suku bunga untuk menekan inflasi. Tapi pernahkah Anda berpikir, siapa sebenarnya yang benar-benar mendapatkan manfaat dari gelombang inflasi ini? Artikel ini akan menganalisis secara mendalam esensi, dampak, dan peluang investasi di balik inflasi.

Apa itu Inflasi? Mengapa sering muncul?

Inflasi, singkatan dari “inflasi”, adalah fenomena di mana harga barang terus meningkat selama periode tertentu, menyebabkan daya beli mata uang menurun. Indikator paling umum untuk mengukur inflasi adalah Indeks Harga Konsumen (CPI).

Penyebab utama inflasi adalah jumlah uang yang beredar dalam ekonomi melebihi pasokan barang nyata. Secara ringkas, ada empat faktor utama yang memicu inflasi:

Inflasi Dorongan Permintaan mengacu pada kenaikan harga akibat peningkatan permintaan. Ketika permintaan barang tinggi, perusahaan meningkatkan produksi, harga naik, dan laba perusahaan juga meningkat. Inflasi jenis ini meskipun menaikkan harga, secara bersamaan mendorong pertumbuhan PDB, sehingga pemerintah biasanya menyambutnya dengan baik.

Inflasi Dorongan Biaya berasal dari kenaikan harga bahan baku. Pada konflik Rusia-Ukraina tahun 2022, pasokan energi di Eropa terganggu, menyebabkan harga minyak dan gas melambung 10 kali lipat, dan CPI di zona euro meningkat lebih dari 10% tahunan, mencatat rekor tertinggi. Inflasi ini menyebabkan penurunan output sosial dan merupakan hal yang paling tidak diinginkan oleh pemerintah di berbagai negara.

Pasokan Uang Berlebih sering menyebabkan inflasi hiper. Secara sejarah, Taiwan pada tahun 1950-an pernah mencetak uang dalam jumlah besar untuk mengatasi defisit pascaperang, yang menyebabkan 8 juta peso hanya bernilai 1 dolar AS.

Ekspektasi Inflasi yang Meningkat juga memiliki dampak yang jauh. Begitu masyarakat mengantisipasi harga akan terus naik, mereka akan meningkatkan konsumsi, menuntut kenaikan gaji, dan pedagang akan menaikkan harga, membentuk siklus inflasi yang sulit dihentikan dan menjadi self-fulfilling prophecy.

Bagaimana kenaikan suku bunga menekan inflasi? Apa biayanya?

Ketika bank sentral menaikkan suku bunga, biaya pinjaman meningkat. Misalnya, suku bunga pinjaman 1% naik menjadi 5%, meminjam 1 juta dari sebelumnya membayar bunga 10.000 per tahun menjadi 50.000, sehingga masyarakat lebih cenderung menabung daripada berhutang untuk konsumsi. Permintaan yang melemah menyebabkan harga barang turun, sehingga mengendalikan inflasi.

Namun, biaya dari kenaikan suku bunga sangat besar. Perusahaan mengurangi tenaga kerja karena permintaan menurun, tingkat pengangguran naik, pertumbuhan ekonomi melambat, bahkan mengalami resesi. Pada tahun 2022, inflasi AS mencapai level tertinggi dalam 40 tahun (CPI Juni meningkat 9,1% YoY), Federal Reserve menaikkan suku bunga sebanyak 7 kali total 425 basis poin, dari 0,25% menjadi 4,5%. Akibatnya, pasar saham AS mengalami performa terburuk dalam 14 tahun, dengan indeks S&P 500 turun 19%, dan Nasdaq bahkan jatuh 33%.

Mengapa ekonom justru optimis terhadap inflasi moderat?

Inflasi yang tampaknya menakutkan sebenarnya memiliki makna positif. Inflasi moderat dapat mendorong konsumsi dan investasi. Ketika orang mengantisipasi harga barang akan lebih mahal di masa depan, mereka akan membeli sekarang, meningkatkan permintaan, yang mendorong perusahaan berinvestasi dan memperluas produksi, sehingga ekonomi tumbuh.

Sebagai contoh di China, pada awal 2000-an CPI naik dari 0 menjadi 5%, sementara pertumbuhan PDB juga melonjak dari 8% menjadi lebih dari 10%. Sebaliknya, ketika tingkat inflasi di bawah 0 (deflasi), orang hanya ingin menabung, dan keinginan untuk berbelanja pun runtuh. Jepang pada tahun 1990-an mengalami deflasi akibat gelembung ekonomi pecah, dengan pertumbuhan PDB negatif, dan kemudian memasuki “30 tahun masa kehilangan”.

Oleh karena itu, bank sentral di seluruh dunia umumnya menargetkan inflasi sekitar 2%-3% (kebanyakan negara 2%-5%), yang cukup untuk merangsang pertumbuhan ekonomi tanpa kehilangan kendali.

Siapa sebenarnya yang mendapatkan manfaat dari inflasi?

Pihak yang paling diuntungkan selama inflasi adalah mereka yang berhutang. Meskipun uang tunai mereka menjadi kurang berharga, hutang yang harus mereka bayar juga secara nyata menjadi lebih ringan. Contohnya, 20 tahun lalu meminjam 1 juta dengan inflasi 3%, sekarang hutang tersebut secara nyata hanya bernilai sekitar 55.000, artinya mereka hanya perlu membayar setengah dari jumlah awal.

Oleh karena itu, selama periode inflasi tinggi, mereka yang membeli aset (rumah, saham, emas) dengan hutang akan mendapatkan keuntungan terbesar. Ini juga menjelaskan mengapa properti sering tampil menonjol selama inflasi—pasar yang likuiditasnya tinggi dan dana mengalir ke aset yang melindungi nilai, kenaikan harga properti menjadi hal yang wajar.

Selain pemilik hutang, perusahaan energi juga merupakan penerima manfaat dari inflasi. Pada tahun 2022, pengembalian sektor energi di pasar saham AS lebih dari 60%, dengan Western Oil naik 111%, dan ExxonMobil naik 74%. Hal ini karena dalam lingkungan inflasi, harga energi naik langsung meningkatkan laba perusahaan, dan permintaan energi relatif kaku, tidak mudah turun secara signifikan meskipun ekonomi melambat.

Strategi investasi selama periode inflasi

Dalam lingkungan inflasi tinggi, mengandalkan satu jenis aset sangat berisiko. Investor cerdas harus membangun portofolio yang terdiversifikasi.

Aset yang berkinerja baik dalam melawan inflasi meliputi:

Properti terus meningkat nilainya selama inflasi karena dana yang likuid dan melimpah cenderung mengalir ke aset yang melindungi nilai.

Logam mulia (emas, perak) berbanding terbalik dengan tingkat suku bunga riil. Suku bunga riil = suku bunga nominal - inflasi. Semakin tinggi inflasi, semakin rendah bahkan negatif suku bunga riil, sehingga emas sebagai aset lindung nilai semakin diminati.

Saham, meskipun dalam jangka pendek menunjukkan perbedaan performa, secara jangka panjang sebagian besar mampu mengungguli inflasi. Terutama sektor siklikal seperti Saham Teknologi, energi, dan bahan baku, yang tampil sangat baik selama periode inflasi tinggi.

Mata uang kuat seperti dolar AS akan menguat selama inflasi. Ketika Federal Reserve menerapkan kebijakan kenaikan suku bunga yang hawkish, dolar menjadi lebih menarik dibanding mata uang lain, dan daya beli relatif meningkat.

Sebuah portofolio seimbang bisa terdiri dari: 33% saham untuk pertumbuhan, 33% emas untuk perlindungan nilai, dan 33% dolar AS untuk hedging terhadap inflasi. Kombinasi ini dapat menyebar risiko sekaligus memberikan hasil yang stabil di berbagai kondisi ekonomi.

Performa pasar saham dalam berbagai lingkungan inflasi

Dalam periode inflasi rendah, uang panas mengalir ke saham, mendorong harga naik. Tapi dalam periode inflasi tinggi, kebijakan pengetatan bank sentral menekan harga saham, seperti yang terjadi pada tahun 2022 di seluruh dunia.

Namun, tidak semua saham berkinerja buruk selama inflasi tinggi. Perusahaan energi yang mendapat manfaat dari kenaikan harga minyak dan gas menjadi bintang. Sebaliknya, saham teknologi pertumbuhan yang bergantung pada pembiayaan menjadi tertekan dan valuasinya tertekan.

Ini mengajarkan investor bahwa dalam berbagai kondisi makro, mereka harus menyesuaikan struktur portofolio secara dinamis, bukan hanya pasif mengikuti fluktuasi pasar.

Penutup

Inflasi tidak selalu merupakan bencana; kuncinya adalah memahami mekanisme dan logikanya. Inflasi moderat dapat mendorong pertumbuhan ekonomi, tetapi inflasi yang terlalu tinggi akan memicu pengetatan bank sentral dan merugikan ekonomi. Dalam era inflasi, para penerima manfaat sejati adalah mereka yang memegang aset, pandai berhutang, dan perusahaan yang mampu menaikkan harga untuk mengalihkan biaya.

Investor biasa sebaiknya membangun portofolio yang terdiversifikasi, menyebar risiko di antara saham, emas, dolar AS, dan properti, sehingga dapat ikut serta dalam pertumbuhan ekonomi sekaligus melindungi diri dari risiko inflasi. Dengan cara ini, Anda bisa menemukan peluang investasi di tengah gelombang inflasi.