Arah Kebijakan Federal Reserve menjadi kunci! Akankah kenaikan suku bunga Bank of Japan pada bulan Desember membalikkan situasi depresiasi yen?

Dalam beberapa waktu terakhir, yen Jepang menghadapi situasi yang kompleks akibat berbagai faktor yang saling berinteraksi. Gelombang intervensi pemerintah dan ekspektasi kenaikan suku bunga dari bank sentral semakin memperburuk ketidakpastian tren USD/JPY. Hingga 27 November, nilai tukar ini telah mengalami penurunan dari posisi tertingginya, sempat menembus level 156, dan ekspektasi pembalikan depresiasi yen semakin menguat di pasar.

Sinyal Kebijakan Menghangat, Ekspektasi Intervensi Menyelimuti Pasar

Perdana Menteri Jepang, Fumio Kishida, secara terbuka menyatakan pada 26 November bahwa pemerintah akan memantau fluktuasi nilai tukar secara ketat dan siap mengambil tindakan “yang diperlukan” di pasar valuta asing kapan saja. Langkah ini langsung menarik perhatian pasar, dan beberapa media mengungkapkan bahwa Bank of Japan sedang mempersiapkan kemungkinan kenaikan suku bunga pada Desember. Dengan meningkatnya suara hawkish, para investor mulai menyesuaikan posisi mereka, dan tren penurunan dari level tinggi USD/JPY mulai terlihat.

Keputusan Federal Reserve Akan Mengarahkan Kebijakan Bank Sentral Jepang

Pada 19 Desember, Bank of Japan akan mengumumkan keputusan suku bunga terbaru, sementara keputusan Federal Reserve diperkirakan akan diumumkan minggu sebelumnya. Para analis menekankan bahwa urutan waktu ini sangat penting—keputusan kenaikan suku bunga BOJ akan sangat dipengaruhi oleh kebijakan Fed.

Jika Fed memilih untuk mempertahankan suku bunga, tekanan terhadap BOJ untuk mempercepat kenaikan suku bunga akan meningkat; sebaliknya, jika Fed menurunkan suku bunga, BOJ cenderung tetap tidak mengubah kebijakan. Survei pasar terbaru menunjukkan bahwa peluang BOJ untuk menaikkan suku bunga pada Desember dan Januari masing-masing sekitar 50%, sehingga ekspektasi pasar tetap sangat tidak pasti.

Analis Commonwealth Bank, Carol Kong, berpendapat, “BOJ yang berhati-hati mungkin akan menunggu hingga Kongres menyetujui anggaran sebelum mengambil langkah. Penundaan keputusan kenaikan suku bunga juga memberi waktu bagi bank sentral untuk mengamati perkembangan negosiasi gaji berikutnya.”

Apakah Tren Depresiasi Yen Benar-Benar Berbalik?

Ekspektasi kenaikan suku bunga yang menguat dan meningkatnya kemungkinan penurunan suku bunga Fed sedang mendorong penyempitan spread suku bunga antara AS dan Jepang. Perubahan ini memang meningkatkan probabilitas koreksi USD/JPY dari posisi tertingginya. Namun, kekuatan jangka panjang dari depresiasi yen belum sepenuhnya hilang—masih ada selisih suku bunga yang cukup besar antara AS dan Jepang, dan aktivitas arbitrase tetap berlangsung.

Vassili Serebriakov, Strategis Valuta Asing UBS, menegaskan, “Kenaikan suku bunga tunggal sulit mengubah tren yen secara fundamental. Kecuali Bank of Japan mengambil jalur hawkish yang jelas dan berkomitmen untuk melanjutkan normalisasi kebijakan hingga 2026 guna mengatasi tekanan inflasi, pengaruhnya akan terbatas. Spread suku bunga AS-Jepang tetap lebar, dan volatilitas pasar berada pada tingkat rendah.”

Jane Foley, Kepala Strategi Valuta Asing di Rabobank, mengingatkan, “Ekspektasi intervensi pemerintah sendiri bisa melemahkan tren penguatan dolar, dan pada akhirnya mengurangi kebutuhan pihak berwenang untuk bertindak. Ada kemungkinan intervensi kebijakan selama periode Thanksgiving, tetapi manajemen ekspektasi ini sendiri sudah dapat mempengaruhi pasar.”

Wawasan Investasi di Tengah Ketidakpastian Ganda

Pasar saat ini sedang mencari keseimbangan di antara tiga ketidakpastian utama—arah kebijakan Federal Reserve, waktu kenaikan suku bunga Bank of Japan, dan probabilitas intervensi pemerintah di pasar valuta asing. Apakah tren depresiasi yen benar-benar akan berbalik, masih harus diamati secara ketat melalui keputusan bank sentral di bulan Desember dan data ekonomi terkait. Dalam jangka pendek, perang tarik-ulur antara penguatan dan pelemahan yen akan terus berlangsung.