Gelombang investasi AI mendorong lonjakan permintaan CDS... Kekhawatiran tentang "teori gelembung" menjadi kenyataan semakin meningkat

随着对人工智能(AI)产业的投资激增，华尔街所谓的“AI泡沫论”再次抬头。大型科技企业正吸引数十万亿韩元的资金投入AI相关设备，与此同时，其成长性引发质疑，金融市场上对作为风险分散工具的信用违约互换(CDS)的需求也大幅增加。

观察近期金融市场的动向，大型云服务企业正将巨额资金倾注于为AI扩建数据中心和引入下一代半导体等领域。例如，甲骨文和CoreWeave背负着数十亿美元级别的债务，Meta Platform仅在10月就为筹措AI业务资金发行了规模达300亿美元的债券。随之而来的是，与这些企业挂钩的CDS交易大幅增加，作为风险规避手段备受关注。据《金融时报》援引衍生品清算机构DTCC的资料显示，此类CDS交易自9月初以来增长了近90%。

CDS需求如此增长的背景在于，相对于AI产业投资的扩大，其业绩或增长指标未能达到预期，市场弥漫着失望情绪。典型例子是，甲骨文在最近的业绩发布中，其云部门营收未达市场预期，随后股价暴跌，甚至公司债券也遭到抛售。同时，甲骨文的CDS价格飙升至金融危机后的最高水平。其他AI半导体企业博通和英伟达也因投资者信心出现裂痕，股价分别大幅下跌。

投资银行摩根大通预计，AI相关投资资金将在未来数年内激增。该行还预测，具备融资能力的投资级科技企业到2030年将投入约1.5万亿美元，约合2210万亿韩元规模的资金。然而，与这种长期预期不同，当前的净利润增长率正呈现放缓趋势。根据彭博智库的资料，预计美国七大科技企业明年的净利润将仅比上年增长18%，这是近四年来的最低值。

尽管如此，反驳AI泡沫论的声音也不容小觑。目前以科技股为主的纳斯达克100指数的市盈率(PER)约为26倍，许多分析认为，与2000年代初互联网泡沫时期超过80倍的水平相比，其过热程度要低得多。代表性科技企业英伟达、字母表、微软等也以低于30倍的市盈率交易，有评价认为这虽然反映了较高的预期水平，但难以被视为过度膨胀。

这一趋势表明，AI产业正逐渐被置于现实可行性与盈利性标准的考验之下。未来投资虽将持续，但资金市场似乎更需要一种重视可见业绩和盈利流的平衡方法。投资者也需要转变态度，不再一味乐观，而是从风险管理的角度审视科技股。