$BTC $ETH $BNB

Bank of Japan kembali akan menaikkan suku bunga, tetapi kali ini pasar kripto tampaknya tidak terlalu bereaksi. Dibandingkan dengan gejolak hebat pada waktu sebelumnya, kali ini benar-benar berbeda.

Masih ingat beberapa bulan yang lalu? Hanya satu kali penyesuaian suku bunga, Bitcoin langsung melonjak dari 6.5 juta ke 5 juta, Ethereum turun dari 3000 ke 2000, sementara yen menguat dan pasar pun jatuh ke dalam kepanikan. Kali ini, situasinya tampaknya akan berbalik — sinyal kenaikan suku bunga yang sama, tetapi perlakuan yang benar-benar berbeda.

Mengapa pasar kali ini tidak terlalu takut? Kuncinya ada pada dua hal: Pertama, para spekulan sudah menimbun banyak posisi long yen, sehingga sulit untuk memicu volatilitas hebat dalam waktu singkat. Kedua, hasil obligasi pemerintah Jepang tahun ini terus naik, baik obligasi jangka pendek maupun panjang memecahkan rekor, pasar sebenarnya sudah siap secara mental, kenaikan suku bunga bukan lagi kejadian mendadak.

Yang lebih penting lagi, Federal Reserve baru saja menurunkan suku bunga sebesar 25 basis poin minggu ini, sekaligus mengeluarkan sinyal dukungan likuiditas. Kondisi dana global tidak terlalu ketat, posisi pasar yen dalam posisi arbitrase besar-besaran dan emosi menghindar risiko meningkat pesat — skenario ekstrem seperti itu sulit untuk terulang lagi.

Tapi cerita belum selesai. Informasi dari industri menunjukkan bahwa para pejabat Bank of Japan berpendapat bahwa suku bunga mungkin perlu dinaikkan hingga di atas 0.75% untuk mendekati akhir siklus ini, bahkan ada yang berpendapat bahwa 1% pun masih terlalu rendah. Di sini ada konsep penting — "suku bunga netral", secara sederhana adalah suhu normal ekonomi, tidak terlalu panas maupun terlalu dingin. Perkiraan sendiri dari Bank of Japan berkisar antara 1% hingga 2.5%, ruang fleksibilitasnya cukup besar.

Gubernur Ueda sebelumnya secara santai menyebutkan satu angka, dan pasar langsung berasumsi. Sekarang, para pengamat pasar sepakat bahwa Bank of Japan akan menaikkan suku bunga ke 0.75% minggu depan. Tapi yang lebih diperhatikan sebenarnya adalah apakah bank sentral akan mengumumkan ekspektasi "suku bunga netral" yang baru, yang akan langsung menunjukkan kemungkinan masih ada beberapa kenaikan suku bunga lagi di masa mendatang.

Saat ini, prediksi pasar adalah suku bunga akhir akan berada di sekitar 1.25%, artinya siklus kenaikan suku bunga ini kemungkinan akan dilakukan dua kali lagi. Bank of Japan meskipun akan tetap menyatakan "kebijakan tetap longgar relatif", tetapi faktanya pejabat-pejabat sudah mempelajari data pinjaman dan tren pemberian kredit bank secara saksama, ingin memastikan apakah tingkat suku bunga saat ini benar-benar longgar.

Kenaikan suku bunga pasti akan datang, tetapi kali ini pasar punya buffer dan ekspektasi, sehingga pola lama yang langsung jatuh ke pasar saat mendengar kenaikan suku bunga mungkin benar-benar akan rusak kali ini.