Pada pukul 3 pagi pada tanggal 11, The Fed akan membuka kartu lagi.

Jangan menatap angka 25 basis poin kali ini - yang benar-benar menentukan nasib pasar adalah apa yang akan dikatakan Powell selanjutnya.

Buang kesimpulannya terlebih dahulu: pemotongan suku bunga 25bp pada dasarnya pasti, tetapi kata-katanya akan sangat keras sehingga Anda meragukan hidup Anda. Pemotongan suku bunga terus menerus? Jangan pernah memikirkannya, aku akan mencubitmu di tempat.

Pasar telah mendorong probabilitas 25bp menjadi 88%, dan hanya 11% yang tetap tidak berubah, adapun pemotongan 50bp? Peluang 1% itu pada dasarnya sama dengan tidak sama dengan tidak ada. Harga telah lama memberi tahu Anda jawabannya.

Drama sebenarnya ada di belakang.

Gula memang untuk Anda - tindakan pemotongan suku bunga telah mendarat. Tapi pisaunya langsung: plot titik dan konferensi pers adalah rumah jagal yang sebenarnya. Pasar pertama-tama menggunakan rasa manis untuk mengelabui Anda, dan kemudian memungkinkan Anda memutuskan apakah akan menghasilkan uang atau dipanen dalam fluktuasi.

Mengapa jatuh? Tiga alasan.

Risiko ekor data ketenagakerjaan mengeras. Pelemahan marjinal pasar tenaga kerja meningkat, dan kemungkinan cedera yang tidak disengaja kebijakan meningkat, dan penyesuaian kecil adalah operasi dasar manajemen risiko.

Kabut data mengubah tindakan agresif menjadi perjudian. Dengan penutupan pemerintah yang menunda rilis statistik utama dan informasi yang tidak lengkap, Komisi lebih cenderung memilih kalibrasi kecil daripada bertaruh pada kalibrasi besar.

Kendala Powell bukanlah data makro, tetapi tata kelola internal. Ketika perpecahan elang-merpati meningkat, yang dia butuhkan adalah kompromi yang dapat dikelola: berikan pasar tindakan yang tidak terduga, berikan elang serangkaian retorika yang tidak akan dilepaskan, dan dengan tegas memegang kebijaksanaan masa depan di tangannya.

Tapi jangan sepenuhnya mengesampingkan kemungkinan tidak menyerah.

Inflasi masih di atas 2%, dan rilis awal akan dilihat sebagai diskon kredit oleh elang. Semakin besar perbedaannya, semakin banyak orang yang menganjurkan penahanan dengan imbalan konsensus internal.

Naskah yang paling mungkin? Turun 25 basis poin, pernyataannya hawkish, dan konferensi pers lebih hawkish.

Powell akan menancapkan tiga paku ke kepala Anda: kebijakan masih membatasi, evaluasi pertemuan demi pertemuan berikutnya, dan harga pasar tidak sama dengan komitmen Fed.

Ada tiga jarum yang harus diperhatikan pada malam resolusi:
apakah pernyataan tentang ketenagakerjaan telah melemah secara signifikan;
apakah jalur median pada tahun 2026 dalam dot plot akan naik atau fragmentasi akan meningkat;
Apakah akan mengambil inisiatif untuk menekan ekspektasi relaksasi kondisi keuangan yang terlalu cepat pada konferensi pers.

Oleh karena itu, bahkan jika suku bunga dipotong, suku bunga mungkin belum tentu naik. Probabilitas penyisipan jarum bolak-balik sangat tinggi.

Sekarang uang besar hanya memperdagangkan saham AS dan bitcoin karena ada dukungan nilai nyata di sana.