Banyak orang mengira penurunan suku bunga langsung berarti harga naik, tapi jalur pengaruh kebijakan suku bunga The Fed terhadap pasar kripto sebenarnya tidak sesederhana itu.

Pertama, mari bahas variabel dolar AS. Penurunan suku bunga membuat imbal hasil aset dolar turun, sehingga modal mencari pelabuhan baru. Saat dolar melemah, aset yang dihargai dalam dolar—BTC adalah contoh klasik—biasanya tampil baik.

Selanjutnya, soal likuiditas. Suku bunga rendah berarti biaya pinjam uang lebih murah, uang di pasar pun bertambah, sebagian akan mengalir ke aset berisiko tinggi demi mencari imbal hasil. Ingat reli tahun 2020 hingga 2021, sebagian besar adalah efek samping dari pelonggaran likuiditas The Fed.

Terakhir, sisi sentimen. Ketika The Fed memberi sinyal dovish, investor jadi lebih berani, dana mengalir keluar dari obligasi dan reksa dana pasar uang menuju saham dan kripto; sebaliknya, jika ada pernyataan hawkish, modal langsung kembali ke aset aman.

Jika ketiga faktor ini dirangkai, terbentuklah jalur transmisi: "Kebijakan The Fed berubah → kekuatan dolar/perubahan likuiditas pasar → pergeseran selera risiko → volatilitas harga aset kripto".

Kembali ke BTC itu sendiri. Saat ini pasar memberi label ganda: BTC disebut "emas digital" atau "aset berisiko".

Jika benar emas digital, seharusnya BTC naik saat pasar jatuh, menyimpang dari pergerakan saham. Tapi kalau aset berisiko, maka BTC akan sejalan dengan Nasdaq, untung saat likuiditas longgar.

Faktanya lebih cenderung ke opsi kedua. Data CME menunjukkan, sejak 2020, korelasi BTC dengan Nasdaq 100 melonjak dari hampir nol menjadi sekitar 0,4, bahkan sempat menembus 0,7 di puncaknya. Jadi saat ini, menganggap BTC sebagai 'kerabat jauh saham teknologi' mungkin lebih sesuai dengan kenyataan—setidaknya untuk jangka pendek.