Banyak orang merasa bahwa begitu The Fed menurunkan suku bunga, harga koin pasti akan meroket—benarkah sesederhana itu?

Sebenarnya, jalur transmisinya jauh lebih rumit. Pertama, mari lihat jalur dolar AS: penurunan suku bunga langsung memangkas ruang imbal hasil aset dolar, sehingga hot money pun mencari jalan keluar baru. Ketika dolar melemah, aset yang dihargai dalam dolar—termasuk BTC—seringkali naik lebih kencang.

Lalu ada isu likuiditas. Suku bunga turun, biaya pinjam uang ikut turun, sehingga pasar dipenuhi uang murah. Masih ingat gelombang gila-gilaan tahun 2020 sampai 2021? Intinya itu adalah akibat langsung dari The Fed menggelontorkan likuiditas, dan sebagian dana pasti masuk ke sektor berisiko tinggi.

Lapisan ketiga adalah akun psikologis. Ketika The Fed memberi sinyal pelonggaran, investor jadi lebih berani, uang keluar dari obligasi dan reksadana pasar uang, lalu masuk ke pasar saham dan kripto; sebaliknya, begitu berubah hawkish, dana cepat kembali ke aset safe haven seperti obligasi pemerintah.

Tiga petunjuk ini dirangkai jadi satu rantai reaksi: “Keputusan bank sentral→pergerakan dolar/likuiditas pasar→selera risiko→harga aset kripto”.

Saat ini ada dua pandangan utama tentang BTC: Apakah dia “emas digital” atau “aset berisiko”?

Menurut logika emas digital, seharusnya BTC menguat saat pasar ambruk, dan berkorelasi negatif dengan pasar saham. Tapi kalau aset berisiko, maka dia akan naik turun bersama Nasdaq, dan terbang saat likuiditas melimpah.

Data nyata justru membantah pendapat pertama. Riset CME menunjukkan sejak 2020, korelasi antara BTC dan Nasdaq 100 naik dari hampir nol menjadi sekitar 0,4, bahkan sempat menembus 0,7 di puncaknya. Jadi kalau benar emas digital, seharusnya BTC bersinar saat terjadi kepanikan seperti emas fisik, tapi kenyataannya...