Pada saat pembukaan pasar hari Rabu, seluruh dunia kripto seperti tiba-tiba dicabut aliran listriknya—koin utama langsung anjlok 6% dalam setengah jam, di layar kontrak penuh dengan tulisan merah liquidasi, grup-grup ramai membahas, berbagai pesan "habis sudah, habis sudah" berseliweran, banyak orang langsung cut loss dan kabur.

Tapi sejujurnya, setelah mengamati pasar selama bertahun-tahun, saya justru merasa kejatuhan kali ini sudah lama tertulis di skenarionya. Bukan black swan, ini jelas-jelas "penyedotan dana", hanya saja sebagian besar orang tidak memikirkannya ke arah situ.

Yang paling parah sebenarnya adalah aksi dari Departemen Keuangan. Pemerintah sudah hampir tutup selama empat puluh hari, kas negara sudah hampir kosong, minggu lalu mereka buru-buru menerbitkan surat utang jangka pendek senilai $163 miliar untuk darurat. Uang sebesar itu tentu tidak muncul begitu saja—pasar harus benar-benar mengeluarkan uang untuk menanggungnya. Bayangkan saja, likuiditas ratusan miliar langsung disedot, pasar kripto memang dari awal adalah gelembung yang ditopang uang, kalau dananya disedot, tidak ambruk itu justru aneh. Ibarat kolam ikan tiba-tiba disedot setengah airnya, apa ikannya masih bisa loncat-loncat?

The Fed juga tidak diam. Sebelumnya pasar masih bermimpi akan ada penurunan suku bunga di Desember, probabilitasnya bahkan sudah tembus 70%, tapi dengan satu kalimat "jalurnya belum pasti" langsung menghancurkan mimpi itu—ekspektasi penurunan suku bunga seketika turun jadi 45%. Akibatnya, dana jangka pendek langsung memangkas leverage semalaman, order likuidasi turun seperti hujan badai. Likuiditas memang sudah ketat, diguncang seperti ini, banyak koin yang mestinya stabil juga ikut terseret ke bawah.

Ada satu detail yang banyak orang tidak perhatikan—"perputaran dana" antar bank juga terhambat. Akhir tahun memang saatnya institusi mengunci dana...

Jadi kejatuhan kali ini, sama sekali bukan karena faktor teknikal, tapi karena krisis likuiditas di tingkat makro menular ke pasar kripto. Mereka yang paham sudah lama mengurangi posisi dan wait and see, sementara yang panik sekarang masih nekat beli di bawah.