Pasar sedang bermain permainan aneh belakangan ini. Saham Alphabet naik sementara Nvidia mengambil jeda—tapi inilah hal yang paling diabaikan oleh sebagian besar trader.

Cerita nyata tentang AI tidak hanya tentang pembuat chip lagi. Tentu, Nvidia mendominasi narasi GPU, tetapi lapisan infrastruktur berkembang dengan cepat. Alphabet memiliki pencarian, cloud, dan DeepMind semuanya bekerja. Mereka membangun ekosistem yang akan memonetisasi AI secara besar-besaran.

Sementara itu, semua orang terfokus pada valuasi semikonduktor tanpa bertanya: siapa yang sebenarnya menangkap margin keuntungan ketika AI menjadi arus utama? Margin perangkat keras tertekan. Ekonomi perangkat lunak dan platform? Itu berkembang dengan cara yang berbeda.

Tidak mengatakan Nvidia sudah selesai—jauh dari itu. Hanya menunjukkan bahwa modal berputar menuju perusahaan yang berada lebih tinggi dalam rantai nilai. Fase pick-and-shovel mungkin sedang bergeser.

Layak untuk diperhatikan bagaimana pergerakan uang institusional di Q2. Divergensi ini bisa menjadi sinyal di mana uang pintar melihat pembentukan benteng yang tahan lama.