Pendapat: harga saham akan ditentukan oleh perp-DEX, bukan Nasdaq - ForkLog: cryptocurrency, AI, singularitas, masa depan

# Pendapat: harga saham akan ditentukan oleh perp-DEX, bukan Nasdaq

Menjelang akhir tahun 2026, penetapan harga saham-saham terbesar Amerika akan bergeser dari bursa tradisional ke ruang on-chain: pasar akan mulai mengacu pada grafik kontrak tanpa batas, bukan pada Nasdaq. Pendapat ini disampaikan oleh mantan CEO BiMEX, Arthur Hayes.

Seorang ahli mengidentifikasi tiga alasan utama untuk pergeseran tektonik ini:

• perdagangan 24/7, menghilangkan ketergantungan pada sesi bursa tradisional;
• akses global untuk trader di seluruh dunia tanpa batasan geografis;
• tidak adanya perantara yang ada di TradFi.

Prediksi ini menjelaskan bagaimana kontrak tanpa batas pada saham (perps), sudah mulai menguasai pasar, menawarkan model yang lebih efisien untuk para trader.

Alat yang relatif baru menunjukkan volume perdagangan yang signifikan, mengonfirmasi permintaannya.

Total volume perdagangan dalam segmen dalam sehari dan 3 perp-DEX terbesar. Sumber: DefiLlama Sebagai contoh, Hayes menyebutkan peluncuran kontrak tanpa batas pada indeks Nasdaq 100 di bursa terdesentralisasi Hyperliquid. Alat ini dibuat menggunakan protokol permissionless HIP-3; volume perdagangan harian rata-ratanya sudah melebihi $100 juta.

Menurut ahli, pada akhir tahun depan semua CEX dan DEX utama akan menawarkan produk serupa. Menurutnya, ini akan sepenuhnya mengubah lanskap pasar derivatif. Keberhasilan derivatif semacam itu disebabkan oleh keunggulan fundamental mereka bagi trader ritel.

Mengapa perps lebih menarik bagi ritel

Nilai produk baru terletak pada orientasinya terhadap investor ritel. Arthur Hayes berpendapat bahwa keberhasilan kontrak tanpa batas terletak pada solusi untuk dua masalah kunci bagi trader: likuiditas dan leverage.

Karena perps tidak memiliki tanggal kedaluwarsa, seluruh likuiditas “terkonsentrasi dalam satu instrumen”. Ini membedakan mereka secara menguntungkan dari futures tradisional, di mana likuiditas tersebar di seluruh jajaran kontrak dengan tanggal kedaluwarsa yang berbeda, menjadikan pasar terfragmentasi.

Bursa kripto dapat menawarkan leverage yang jauh lebih tinggi ( misalnya, 100x ) dibandingkan dengan platform TradFi. Ini dimungkinkan berkat sistem manajemen margin yang berbeda yang digunakan dalam industri aset digital.

Ada perbedaan

Perbedaan utama terletak pada format alat itu sendiri. Cryptocurrency adalah “aset atas permintaan”. Ini berarti kontrol langsung pemilik dan tidak adanya perantara yang dapat mengambil alih penagihan utang secara paksa.

Berbeda dengan pasar klasik, di mana perantara keuangan seperti bank diwajibkan untuk melaksanakan keputusan pengadilan terkait utang yang jatuh tempo, bursa kripto tidak memiliki kemungkinan tersebut.

Dalam TradFi, terdapat sistem penyelesaian yang dijamin: lembaga kliring harus memiliki modal yang signifikan dan berhak untuk mengajukan tuntutan melalui pengadilan kepada trader yang bangkrut. Model semacam ini mengurangi risiko bagi para peserta, tetapi sekaligus membatasi jumlah leverage yang tersedia.

Di bursa kripto, digunakan sistem kerugian sosial yang di mana kerugian maksimum trader dibatasi oleh jumlah margin awal. Menurut Hayes, ini adalah kompromi yang disadari: para peserta bersedia menerima risiko pembayaran sebagian keuntungan pada periode volatilitas tinggi, untuk mendapatkan kesempatan bekerja dengan leverage yang lebih besar.

Pendekatan inilah yang membuat derivatif di pasar kripto dapat diakses oleh audiens yang luas di seluruh dunia.

Katalis Politik

Menurut Hayess, perubahan politik di AS mengurangi hambatan regulasi yang sebelumnya menghalangi integrasi teknologi baru ke dalam sistem keuangan tradisional.

Dia percaya bahwa administrasi Donald Trump akan menciptakan kondisi untuk persaingan langsung antara proyek kripto dan raksasa TradFi. Menurut pakar, perubahan ini terkait dengan pengalaman pribadi presiden Amerika tersebut: setelah kasus “debanking” keluarganya, dia berusaha menggunakan cryptocurrency sebagai alat tekanan terhadap sistem yang berusaha membatasi dia.

Hayes memperkirakan bahwa iklim yang menguntungkan akan bertahan setidaknya hingga akhir masa jabatan presiden — hingga tahun 2029.

Kurs politik AS pada dasarnya memberikan sinyal kepada regulator negara lain untuk mengadopsi solusi serupa, ujarnya. Sebagai contoh, spesialis tersebut menyebutkan Bursa Singapura (SGX). Yang terakhir, “menurut skenarionya”, meluncurkan produk serupa segera setelah pemerintahan baru Washington menjadikan cryptocurrency sebagai elemen yang dapat diterima di pasar keuangan.

Masa Depan Ada di Derivatif Generasi Baru

Sebagai kesimpulan, Arthur Hayes kembali ke tesis utamanya: masa depan pasar keuangan terkait dengan instrumen yang lebih fleksibel, terjangkau, dan efisien seperti kontrak tanpa batas.

Menurutnya, dalam waktu dekat akan tiba saatnya ketika media keuangan mulai menggunakan ticker kontrak berjangka tanpa batas untuk S&P 500 sebagai acuan harga utama alih-alih kutipan dari CME Globex. Ini akan menandai perubahan paradigma — pergeseran akhir pusat keuangan dari Wall Street ke lingkungan on-chain.

Kami ingatkan, Hayes yakin bahwa siklus tradisional empat tahun di pasar kripto sudah tidak relevan.