Tiga dilema dalam penambangan Bitcoin: pendapatan, pengalaman pengguna, dan prinsip desentralisasi, mana yang akan runtuh lebih dulu?

Question

Jaringan Bitcoin sekarang menghadapi masalah keseimbangan yang halus. Dulu, penambangan adalah bisnis yang cukup baik, tetapi dengan terus menurunnya subsidi blok dan meningkatnya biaya listrik, para penambang terpaksa melakukan diversifikasi untuk bertahan hidup—beberapa beralih ke hosting AI, beberapa melakukan arbitrase energi, dan beberapa bertransformasi menjadi layanan infrastruktur.

Digital Berbicara

Kondisi saat ini:

Subsidi blok telah turun menjadi 3,125 BTC/blok (terendah dalam sejarah)
Rata-rata kekuatan komputasi selama 7 hari sekitar 1,12 ZH/s, kesulitan jaringan 155 triliun
Dalam 144 blok terakhir, pendapatan penambang sekitar 453 BTC (sekitar 45 juta dolar AS), tetapi sebagian besar berasal dari hadiah blok, biaya transaksi hanya sekitar 0,021 BTC.
Kontrak berjangka Luxor menunjukkan: Pendapatan penambang pada bulan Oktober sekitar $43,34/PH/hari, turun dari $47,25 pada akhir September.

Ini berarti apa? Ruang pendapatan penambang semakin menyusut.

Perang Biaya

Konsumsi daya dari generasi baru mesin penambang (seperti Bitmain S21, MicroBT M66S) sekitar 17,5-18,5 joule/TH. Dengan tarif listrik utama di Amerika Serikat (0,05-0,07 dolar per kWh), biaya operasional sekitar $21-30/PH/hari.

Namun sekarang keuntungannya adalah $43/PH/hari—terlihat menguntungkan, tetapi hampir tidak ada ruang untuk kesalahan. Begitu biaya transaksi turun, pertambangan marginal akan langsung dimatikan.

Ekonomi Biaya dalam Tiga Skenario

Jika kita melihat biaya transaksi dalam tiga tingkatan (berdasarkan harga $113k BTC saat ini):

Masa tenang (biaya 0,02 BTC per blok)

Biaya mengambil 0,6% dari pendapatan penambang
Anggaran keamanan harian: 452,9 BTC (sekitar 51,2 juta dolar AS)
Penambang keuntungan meningkat: $0.29/PH/hari

Sedang Aktif (biaya transaksi 0,50 BTC per blok)

Biaya menyusut 13,8% dari pendapatan
Anggaran keamanan harian: 522 BTC (sekitar 5900 juta dolar)
Penambang pendapatan meningkat: $7.2/PH/hari

Puncak (biaya transaksi 5.00 BTC per blok, seperti saat tren Runes)

Biaya menyerap 61,5% dari pendapatan
Anggaran keamanan harian: 1170 BTC (sekitar 1,32 juta USD)
Pendapatan penambang meningkat: $72/PH/hari

Seberapa besar perbedaannya? Satu hari aktif sedang dapat membuat tambang marginal bertahan hidup, tetapi hari-hari seperti itu tidak sering terjadi. Hari puncak dapat menghidupkan kembali seluruh ekonomi, tetapi itu bersifat periodik.

Seberapa tinggi biaya keamanan

Berapa biaya serangan 51%? Dua dimensi:

Batas bawah biaya operasional (asumsi menggunakan perangkat keras terbaru):

Mengendalikan 1.13 ZH/s memerlukan sekitar 10.1GW daya listrik
Biaya listrik per jam 50-71 ribu dolar AS
Tapi ini hanya nilai teoritis, dalam kenyataannya tidak mungkin menyewa sebanyak itu kekuatan perhitungan.

Batas biaya modal (berdasarkan pembelian perangkat keras):

Untuk mendapatkan 51% dari kekuatan komputasi, diperlukan 2.88 juta mesin penambang S21
Berdasarkan $2460/unit, total biaya sekitar $71 miliar
Ditambah dengan tanah, kontrak listrik, tenaga kerja… dengan mudah melampaui seratus miliar

Biaya transaksi yang lebih tinggi → Pendapatan penambang lebih tinggi → Tingkat kesulitan jaringan lebih tinggi → Biaya serangan lebih tinggi. Ini adalah siklus yang sehat. Namun, jika biaya transaksi hanya bergantung pada gelombang musiman (inskripsi, kegilaan NFT), dasar keamanannya menjadi tidak stabil.

Penyelamat dari lapisan protokol datang

Bitcoin Core v28 meluncurkan beberapa alat baru:

One-Parent-One-Child（1P1C）pengemasan relai: memungkinkan penambang untuk mengemas transaksi orang tua dengan tarif rendah (selama dipasangkan dengan transaksi anak yang tarifnya tinggi). Manfaatnya adalah mengurangi kemacetan transaksi dan mengaktifkan ruang yang sebelumnya mati.

Strategi Perdagangan V3 + TRUC: Menyediakan RBF yang lebih fleksibel (percepatan biaya), sangat menguntungkan untuk jaringan Lightning dan pemrosesan batch bursa. Meningkatkan prediktabilitas biaya.

Jangkar Sementara (Ephemeral Anchors): Memungkinkan dompet untuk menambahkan biaya transaksi setelahnya, tetapi tidak memperbesar kumpulan UTXO. Sangat ramah untuk pembayaran kecil.

Keunggulan perbaikan ini adalah: mereka tidak menciptakan permintaan, tetapi membuat peningkatan biaya menjadi dapat diandalkan dan efektif. Setelah bursa dan aplikasi L2 menstandarkan proses, biaya transaksi akan secara alami membangun batas bawah yang lebih tinggi.

Apa yang akan dilihat selanjutnya

Sinyal Jangka Pendek (beberapa minggu ke depan):

Luxor futures datar vs harga listrik musim dingin naik = tingkat hash mungkin terhenti (kecuali biaya transaksi naik)
Strategi template kolam penambangan: Jika lebih banyak kolam penambangan secara teratur mengemas transaksi di bawah 1sat/vB, biaya batas akan turun, mengimbangi perbaikan protokol
Data aktual tentang kesulitan jaringan dan tingkat hash adalah indikator terbaik.

Tinjauan Menengah:

Jika rata-rata biaya transaksi dapat stabil di 0,5 BTC/blok, anggaran keamanan harian akan naik menjadi 522 BTC (sekitar 5200 juta dolar @$101k BTC)
Ini cukup untuk mendukung kelangsungan tambang marginal, sementara perbaikan protokol diperluas di dompet dan kolam tambang.

Pertanyaan Akhir

Keamanan jaringan Bitcoin, dapatkah beralih dari gelombang spekulasi yang bersifat periodik ke desain protokol yang berkelanjutan? Jawaban saat ini adalah: masih dalam masa transisi. Protokol dan alat sudah siap, tetapi penerapan aktual membutuhkan waktu. Dalam masa kosong ini, para penambang terutama bergantung pada:

Pembaruan perangkat keras dan optimasi efisiensi
Diversifikasi pendapatan (AI kaki tangan dan usaha sampingan lainnya)
Berdoa agar gelombang berikutnya segera datang

Situasi terburuk? Jika biaya transaksi terus lesu, daya komputasi akan menurun, tetapi tidak akan runtuh secara agresif (karena ada hadiah blok tetap sebagai penyangga). Pengalaman akan memburuk (konfirmasi menjadi lambat). Dan para idealis akan menghadapi kenyataan yang jelek: buku besar terdesentralisasi membutuhkan biaya yang terpusat untuk ditanggung.

BTC0.99%

Lihat Asli