Naver dan Dunamu bergabung: lahirlah raksasa keuangan digital senilai 200 triliun won

Sumber: DecenterKorea Judul Asli: '20 Triliun Raksasa Fintech' Lahir···Apa Poin Pengamatan dari Penggabungan Naver-Dunamu? Tautan Asli:

Penggabungan Bursa dan Lembaga Keuangan

Perusahaan keuangan Naver, Naver Financial, dan bursa cryptocurrency Dunamu mengumumkan merger, menandai lahirnya raksasa fintech senilai 200 triliun won. Merger ini diperkirakan akan memicu perubahan besar di pasar keuangan digital, termasuk pembayaran, remittance, dan stablecoin.

Naver Financial dan Dunamu masing-masing mengadakan rapat dewan pada tanggal 26, dan menyetujui proposal pertukaran saham secara komprehensif antara keduanya. Setelah disetujui dalam rapat pemegang saham yang dijadwalkan pada bulan Mei tahun depan, Dunamu akan menjadi anak perusahaan 100% Naver Financial, dan selanjutnya menjadi cucu perusahaan Naver. Naver menyatakan: “Melalui teknologi kecerdasan buatan (AI), blockchain, dan infrastruktur pembayaran, transformasi digital keuangan sedang dipercepat. Ini bertujuan untuk meletakkan dasar bagi tantangan industri keuangan digital Web3 dan masa depan.”

Rasio Pertukaran Saham dan Penilaian Nilai Perusahaan

Rasio pertukaran saham Dunamu dan Naver Financial ditetapkan sebesar 1:2,54 (mempertimbangkan jumlah saham), dengan nilai perusahaan perbandingan 1:3,06. Setelah pertukaran selesai, saham Naver Financial yang dimiliki oleh Ketua Dunamu Song Ji-seong dan Wakil Ketua Kim Hyeon-nyeon akan mencapai 29,5%, menjadikannya sebagai pemegang saham terbesar. Saat ini, Naver yang merupakan pemegang saham terbesar Naver Financial (70%) akan turun menjadi sekitar 17%, menjadi pemegang saham kedua. Namun, untuk memasukkan mereka ke dalam sistem anak perusahaan Naver, hak suara kedua pengelola akan dipercayakan kepada Naver.

Perusahaan non-publik Naver Financial dan Dunamu masing-masing menilai nilai perusahaan sebesar 49 triliun won dan 151 triliun won. Oleh karena itu, rasio nilai perusahaan untuk pertukaran saham penuh antara kedua perusahaan adalah 1:3,064. Namun, karena pertukaran sebenarnya dilakukan per saham, nilai perusahaan dibagi dengan jumlah saham yang diterbitkan untuk menghitung harga pertukaran per saham.

Meskipun nilai perusahaan Dunamu sekitar tiga kali lebih besar daripada Naver Financial, jumlah saham yang diterbitkan oleh Dunamu sekitar 23% lebih banyak dibandingkan Naver Financial. Jumlah saham yang diterbitkan oleh Dunamu adalah sekitar 34,860,000 saham, sedangkan Naver Financial adalah 28,360,000 saham. Hasilnya adalah harga tukar per saham untuk Dunamu 439,252 won Korea, Naver Financial 172,780 won Korea, dengan rasio 1:2.5422618, lebih kecil dari 1:3.

Kedua perusahaan adalah perusahaan swasta, dan dalam mengevaluasi nilai perusahaan, berbagai metode seperti nilai aset, nilai pendapatan, dan perbandingan dengan perusahaan sejenis dapat diterapkan. Kedua perusahaan menyatakan telah melalui evaluasi dari lembaga penilai eksternal, dan memilih model diskonto arus kas yang dapat mencerminkan dengan tepat kemampuan penciptaan pendapatan atau kas perusahaan di masa depan. Diketahui juga bahwa mereka telah melakukan penyesuaian kecil terhadap rasio pertukaran berdasarkan status pemegang saham terbesar setelah penggabungan dan persyaratan dari investor yang ada.

Persetujuan Regulasi dan Rapat Umum Pemegang Saham

Setelah penggabungan ini berhasil, Naver akan merangkul Dunamu dan secara resmi memasuki pasar global. Ini bukan hanya ekspansi bisnis yang sederhana, tetapi juga untuk merebut dominasi keuangan di era Web3. Dengan munculnya perusahaan keuangan digital besar dengan nilai aset mencapai 200 triliun won, sambutan positif datang dari industri, tetapi perhitungan para pemegang saham menjadi semakin rumit.

Industri percaya bahwa, karena rasio pertukaran saham lebih rendah dari ekspektasi pasar awal 1:3, beberapa pemegang saham Dunamu tidak dapat dihindari menolak. Seorang analis dari perusahaan sekuritas menyatakan: “Pemegang saham yang mendukung penggabungan mungkin akan menggunakan hak penarikan saham, dalam skenario terburuk penggabungan itu sendiri mungkin ditolak.”

Harga pelaksanaan hak pembelian kembali saham Dunamu adalah 43.9252 juta won Korea per saham. Jika ukuran pelaksanaan melebihi 1.2 triliun won Korea, kontrak pertukaran saham dapat dibatalkan. Selama sekitar 8% pemegang saham utama seperti Kakao Investments yang saat ini memegang 10.89% saham Dunamu, Investasi Teknologi Korea (7.2%), Sekuritas Investasi Hanwha (5.94%), dan Hive (2.5%) melaksanakan hak pembelian kembali saham, pemegang saham minoritas akan menghadapi situasi di mana mereka tidak dapat menjual saham yang mereka miliki.

Penggabungan memerlukan resolusi khusus dari rapat umum pemegang saham, yang mengharuskan persetujuan lebih dari dua pertiga pemegang saham yang hadir dan lebih dari sepertiga dari total jumlah saham yang diterbitkan. Berbeda dengan Naver Financial yang memiliki sebagian besar saham dipegang oleh pemegang saham besar, Dunamu harus mendapatkan dukungan tambahan sekitar 27% setelah mengecualikan saham manajemen seperti Ketua Song dan Wakil Ketua Kim, sehingga pekerjaan membujuk pemegang saham akan menjadi kunci.

Penundaan persetujuan dari otoritas pengawas juga dapat menjadi risiko untuk penggabungan tersebut. Jelas mempertimbangkan hal ini, Naver dan Dunamu menjadikan persetujuan dari otoritas pengawas sebagai syarat keberhasilan penggabungan kali ini. Berbeda dengan biasanya yang mengadakan rapat umum pemegang saham dan persetujuan otoritas pengawas secara bersamaan, mereka berencana untuk terlebih dahulu mendapatkan persetujuan dari otoritas pengawas, kemudian mengadakan rapat umum pemegang saham pada bulan Mei tahun depan.

Naver dan Dunamu masih perlu melalui pemeriksaan merger perusahaan oleh Komisi Perdagangan yang Adil. Karena tidak ada preseden untuk penggabungan fintech dan bursa kripto, penilaian dampak penggabungan kedua perusahaan terhadap pasar mungkin memerlukan waktu yang lebih lama.

Ketua Naver, Lee Hae-jin, dan Ketua Song dijadwalkan mengadakan konferensi pers bersama pada tanggal 27, untuk menjelaskan langsung rencana bisnis setelah penggabungan. Mereka berencana untuk secara langsung mengungkapkan latar belakang penggabungan dan strategi kolaborasi, untuk meyakinkan pemegang saham dan mendapatkan pemahaman dari pasar dan otoritas regulasi.