Analisis Pasar: "Ilusi Utang" Jepang Membuat Khawatir, Suku Bunga Rendah Buatan Bisa Memicu Krisis Mata Uang

Pada 27 November, menurut laporan dari Jin Shi Data, analisis Financial Times Inggris menunjukkan bahwa utang pemerintah Jepang telah lama berada pada level astronomis, namun selama sepuluh tahun terakhir, imbal hasil obligasi negara sebagian besar tetap rendah, yang menciptakan ilusi berbahaya—utang besar bukanlah masalah.
Rencana stimulus fiskal yang baru diumumkan oleh Perdana Menteri baru, Sanna Takashi, sebenarnya bertujuan untuk menunjukkan perbedaan kebijakan dengan pendahulunya, namun justru menjadi contoh terbaru dari ilusi berbahaya ini. Kenyataannya adalah: utang besar Jepang benar-benar ada, sementara suku bunga rendah adalah ilusi yang dibuat.
Bank Sentral Jepang menekan suku bunga pada tingkat target melalui pembelian obligasi dalam jumlah besar dan kebijakan pengendalian kurva imbal hasil yang pernah diterapkan, secara artifisial menahan imbal hasil obligasi negara untuk kembali ke tingkat penetapan pasar. Mekanisme ini masih dapat berfungsi sebelum meledaknya pandemi COVID-19, tetapi gelombang inflasi yang menyusul menyebabkan bank sentral global secara kolektif menaikkan suku bunga, beralih dari pelonggaran kuantitatif melalui pembelian aset menjadi pengetatan kuantitatif.
Faktanya, pandemi COVID-19 telah mengakhiri eksperimen penekanan suku bunga di Jepang — dunia pun memasuki periode keseimbangan suku bunga tinggi. Jika dalam lingkungan ini tetap menekan suku bunga, hal ini dapat memicu mata uang terjebak dalam siklus devaluasi yang mengerikan.