Baru-baru ini saya memeriksa data on-chain dan laporan keuangan GAIB, tiba-tiba saya menemukan sesuatu: jika menggunakan logika penilaian dari TradFi untuk jebakan proyek ini, justru bisa melihat beberapa petunjuk.

Mari kita mulai dengan kesimpulan — nilai pasar barang ini adalah 1,1 miliar dolar AS, mungkin tidak se-fiktif yang kamu bayangkan.

**Menghitung dengan rasio P/E (: **
Di sisi perjanjian, setiap tahun biaya manajemen dan bagi hasil saja, pendapatannya bisa mencapai puluhan juta dolar AS. Berdasarkan total 1,1 miliar, P/E kira-kira berada di kisaran 20-40 kali. Apa konsepnya? Untuk proyek teknologi keuangan yang masih dalam fase ledakan, valuasi ini sebenarnya cukup terkendali. Sekarang lihat proyek blockchain publik yang bahkan tidak memiliki pendapatan, valuasinya tetap melambung hingga puluhan miliar. Dibandingkan dengan itu, buku besar GAIB setidaknya dapat dihitung dengan jelas.

**Lihat lagi rasio penjualan )P/S( dimensi ini:**
Jika menggunakan ukuran pengelolaan aset )AUM( sebagai analogi untuk "pendapatan", 11 miliar dibandingkan 11 miliar, P/S kira-kira sama dengan 1. Raksasa pengelolaan aset tradisional seperti BlackRock biasanya memiliki P/S di bawah 1, tetapi jangan lupa GAIB dengan efek jaringan dan atribut teknologi sebagai buff. P/S 1 kali menunjukkan bahwa pasar memberikan sedikit ruang untuk pertumbuhan, tetapi belum terlalu dipompa.

**Terakhir lihat efisiensi penangkapan nilai:**
Indikator ini cukup langsung - pendapatan protokol dibagi dengan TVL, semakin tinggi angkanya semakin menunjukkan bahwa menghasilkan uang dari uang yang dikelola semakin efisien. GAIB memiliki desain model bagi hasil yang cukup agresif, sehingga rasio ini jelas lebih tinggi dibandingkan banyak protokol pinjaman DeFi.

Secara sederhana, angka 1,1 miliar ini memang mencakup ekspektasi terhadap masa depan, tetapi belum sampai pada tingkat gelembung. Hanya saja sepertinya di belakang teks aslinya masih ada yang belum selesai dibicarakan...