Rasanya tidak enak terbangun tengah malam - BTC tiba-tiba plummet, banyak orang yang memandang data pasar dengan wajah bingung: ini baik-baik saja, kenapa bisa tiba-tiba runtuh?

Sebenarnya petunjuk sudah ada di sana, hanya saja kebanyakan orang tidak memikirkan arah itu: likuiditas secara perlahan menghilang.

Lelang utang AS ini, secara sederhana, adalah pompa yang menghisap darah dari pasar. Saat pemerintah terhenti, akun TGA hampir habis, dan uang sudah ketat. Federal Reserve memang ingin menambah sedikit likuiditas dari bank, tetapi pasar utang yang sangat rakus ini terlalu cepat menyerap dana. Dalam lelang utang AS untuk jangka waktu tiga bulan + enam bulan ini, tercatat 163 miliar, tetapi sebenarnya berhasil mengeluarkan 170,69 miliar. Setelah dikurangi bagian yang diinvestasikan kembali oleh Federal Reserve, pasar keuangan dalam waktu singkat telah dihisap 163 miliar uang tunai.

Likuiditas sebenarnya sedang dalam siklus penyusutan, tiba-tiba menarik dana sebesar itu, aset berisiko mana yang bisa bertahan? Harga BTC plummet, yang sebenarnya adalah uang yang mengalir keluar. Tanpa dukungan dana, tentu saja momentum kenaikan tidak bisa bertahan.

Yang menjadi semakin buruk adalah, dari pihak Federal Reserve kembali terdengar angin dingin. Pernyataan terbaru dari Goolsbee masih dengan nada hawkish, ekspektasi pasar untuk penurunan suku bunga di bulan Desember langsung hancur—probabilitasnya turun dari hampir tujuh puluh persen menjadi titik beku. Ekspektasi penurunan suku bunga sebelumnya adalah suntikan semangat bagi aset berisiko, sekarang suntikan itu hilang, tekanan jual langsung muncul.

Dua faktor yang bertumpuk - kekeringan likuiditas + penurunan emosi, aset berisiko tertekan hingga sulit bernapas. Volatilitas BTC sudah tinggi, jadi saat-saat seperti ini tentu menjadi yang pertama terkena dampak.

Ketika emosi panik menyebar, hal ini memicu putaran baru penjualan, dan penurunan semakin meluas.

Namun, jangan terlalu panik. Peluang sebenarnya sudah mulai muncul: setelah pemerintah beroperasi normal, TGA akan mengisi kembali dana, dan likuiditas akan perlahan-lahan pulih; jika Federal Reserve memperlambat penyerapan reverse repo semalam, likuiditas jangka pendek juga dapat dilepaskan, dan tekanan akan cukup mereda.

Siklus likuiditas ini, jika dingin akan hangat, jika menyusut akan berkembang. Memahami arah aliran dana jauh lebih berguna daripada terus-menerus memperhatikan garis K. Saat pasar berada di masa tersulit, sering kali terdapat peluang terbesar.