Memahami Spread Kredit: Denyut Nadi Pasar yang Tersembunyi

Saya selalu terpesona oleh bagaimana bagian "membosankan" dari keuangan dapat memberi tahu kita banyak tentang apa yang sebenarnya terjadi di bawah permukaan. Selisih kredit adalah salah satu indikator tersembunyi yang sering terlewatkan oleh investor kasual, tetapi mereka seperti mengukur suhu pasar ketika orang lain hanya melihat harga saham.

Apa Sebenarnya Spread Kredit?

Secara sederhana, credit spread adalah premi yang Anda minta ketika meminjamkan uang kepada seseorang yang mencurigakan dibandingkan dengan seseorang yang dapat diandalkan. Ketika saya meminjamkan uang kepada saudara saya yang bertanggung jawab dibandingkan dengan sepupu saya yang kecanduan judi, saya akan membebankan biaya lebih kepada sepupu saya - itu adalah credit spread dalam bentuk yang paling dasar.

Dalam pasar obligasi, ini adalah selisih imbal hasil antara obligasi pemerintah yang lebih aman dan obligasi korporasi yang lebih berisiko yang jatuh tempo pada waktu yang sama. Dan sejujurnya, selisih ini memberi tahu Anda lebih banyak tentang ketakutan pasar daripada selusin komentator CNBC.

Jika obligasi Treasury 10 tahun memberikan imbal hasil 3% sementara obligasi korporasi dengan jangka waktu yang sama membayar 5%, perbedaan 2% (200 basis poin ) pada dasarnya adalah pasar mengatakan, "Kami butuh kompensasi tambahan karena kami tidak sepenuhnya percaya Anda akan membayar kami kembali."

Psikologi Pasar Terungkap

Apa yang saya temukan paling mengungkapkan tentang spread kredit adalah bagaimana mereka mengekspos ketakutan kolektif. Ketika spread sempit, semua orang merasa percaya diri tentang ekonomi. Ketika mereka melebar? Itu adalah uang pintar yang secara diam-diam menuju keluar sebelum investor rata-rata bahkan menyadari ada yang salah.

Indikator pasar ini sering kali memprediksi masalah ekonomi sebelum menjadi jelas. Perusahaan trading besar tidak mempublikasikannya - mereka diam-diam memposisikan diri sementara investor ritel tetap tidak menyadari.

Apa yang Mendorong Spread Ini?

Beberapa faktor dapat membuat spread kredit berayun liar:

• Peringkat kredit - meskipun saya sudah cukup melihat untuk mengetahui bahwa agensi pemeringkat sering terlambat dalam memberikan penilaian.
• Suku bunga - yang dimanipulasi bank sentral lebih dari yang mereka akui
• Sentimen pasar - sering kali dipengaruhi oleh mentalitas kawanan daripada fundamental
• Likuiditas - pembunuh diam yang tidak disadari siapa pun sampai terlambat

Dalam Perdagangan Opsi: Permainan yang Berbeda

Dalam dunia opsi, credit spreads melibatkan penjualan satu opsi dan pembelian opsi lainnya secara bersamaan untuk mengantongi selisihnya di muka. Ini adalah strategi yang telah saya gunakan ketika saya yakin tentang arah pasar tetapi ingin membatasi potensi kerugian saya.

Sebagai contoh, dalam strategi bear call spread, jika saya berpikir bahwa saham tidak akan naik di atas $60, saya mungkin:

• Jual call di $55, mengumpulkan $400
• Beli call di $60 dengan $150

Ini memberi saya $250 di muka, terlepas dari apa yang terjadi selanjutnya. Keuntungan maksimum saya dibatasi pada $250, tetapi risiko saya juga terbatas pada $250 ( daripada risiko yang berpotensi tidak terbatas dari menjual opsi telanjang ).

Sistem Peringatan Tersembunyi

Saya telah mengamati selisih kredit dengan cermat selama beberapa siklus pasar, dan seringkali mereka adalah burung kenari di tambang batu bara. Pada masa-masa baik, perbedaan imbal hasil antara obligasi pemerintah dan korporasi menyusut karena investor menjadi lengah terhadap risiko.

Tetapi ketika awan badai ekonomi berkumpul, selisih ini melebar saat investor melarikan diri ke tempat yang aman. Dari pengalaman saya, melebarinya selisih kredit telah mendahului banyak koreksi pasar jauh sebelum media keuangan arus utama menyadarinya.

Pasar tidak peduli tentang portofolio Anda atau saya - pasar sangat efisien dalam menetapkan harga risiko. Itulah mengapa saya menganggap selisih kredit sebagai salah satu indikator yang paling jujur di lanskap keuangan yang sering tidak jujur.

Memahami mekanisme ini tidak hanya akan membuat Anda menjadi investor yang lebih baik - ini mungkin membantu Anda melihat krisis berikutnya datang sebelum tetangga Anda.