Memahami Selisih Kredit: Indikator Pasar Penting untuk Keputusan Investasi

Poin Utama

• Dalam perdagangan obligasi, spread kredit mewakili perbedaan imbal hasil antara obligasi berisiko lebih rendah (seperti obligasi Treasury) dan obligasi berisiko lebih tinggi (seperti obligasi korporasi). Spread yang lebih lebar menunjukkan tingkat risiko yang lebih tinggi yang dipersepsikan.

• Spread kredit berfungsi sebagai indikator ekonomi—spread yang menyempit biasanya menunjukkan kepercayaan pasar, sementara spread yang melebar sering kali mendahului ketidakstabilan ekonomi atau potensi resesi.

• Beberapa faktor mempengaruhi spread kredit, termasuk peringkat kredit, suku bunga yang berlaku, sentimen pasar secara keseluruhan, dan likuiditas obligasi. Obligasi dengan peringkat lebih rendah dan yang memiliki likuiditas terbatas biasanya memiliki spread yang lebih besar.

• Dalam perdagangan opsi, credit spreads melibatkan penjualan dan pembelian opsi secara bersamaan untuk menerima premi di muka sekaligus membatasi potensi keuntungan dan kerugian. Strategi umum termasuk bullish put credit spreads dan bearish call credit spreads.

Pendahuluan

Spread kredit adalah konsep dasar dalam pasar investasi obligasi dan perdagangan opsi. Di pasar obligasi, spread kredit berfungsi sebagai indikator risiko antara sekuritas yang berbeda dan memberikan wawasan berharga tentang kondisi ekonomi. Artikel ini menjelaskan apa itu spread kredit, mekanismenya, dan signifikansinya bagi para investor. Kami akan mengkaji spread kredit di pasar obligasi terlebih dahulu, diikuti dengan aplikasinya dalam strategi perdagangan opsi.

Apa itu Credit Spread?

Spread kredit mewakili perbedaan imbal hasil antara 2 instrumen utang yang jatuh tempo pada waktu yang sama tetapi memiliki profil risiko yang berbeda.

Dalam pasar obligasi, konsep ini melibatkan perbandingan obligasi dengan tanggal jatuh tempo yang identik—satu dari penerbit yang lebih aman dan yang lainnya dari peminjam yang lebih berisiko (seperti utang dari pasar berkembang atau perusahaan dengan peringkat kredit yang lebih rendah).

Spread kredit secara efektif mengungkapkan seberapa banyak tambahan imbal hasil yang diminta investor dari obligasi yang lebih berisiko untuk mengkompensasi pengambilan risiko gagal bayar yang lebih besar. Spread ini secara langsung mempengaruhi pengembalian investasi Anda dan memberikan intelijen pasar yang berharga.

Cara Kerja Spread Kredit

Investor biasanya mengukur selisih kredit dengan membandingkan imbal hasil obligasi korporasi terhadap obligasi pemerintah, khususnya obligasi Treasury AS, yang dianggap hampir bebas risiko. Sebagai contoh, jika obligasi Treasury 10 tahun memberikan imbal hasil 3% sementara obligasi korporasi 10 tahun memberikan imbal hasil 5%, maka selisih kreditnya sama dengan 2% (atau 200 basis poin ).

Investor menganalisis selisih kredit tidak hanya untuk mengevaluasi risiko perusahaan individual tetapi juga untuk menilai kondisi ekonomi yang lebih luas. Perluasan selisih kredit sering kali menandakan kesulitan ekonomi, sementara penyusutan selisih biasanya menunjukkan meningkatnya kepercayaan pasar.

Apa yang Mempengaruhi Spread Kredit?

Beberapa faktor kunci mempengaruhi pergerakan spread kredit:

• Peringkat kredit: Sekuritas dengan peringkat kredit yang lebih rendah ( seperti obligasi hasil tinggi atau "sampah" ) biasanya menawarkan hasil yang lebih tinggi dan spread yang lebih lebar dibandingkan dengan alternatif berkualitas investasi.

• Tingkat suku bunga: Lingkungan suku bunga yang meningkat biasanya menyebabkan selisih pada obligasi yang lebih berisiko melebar karena investor menuntut kompensasi yang lebih besar.

• Sentimen pasar: Selama periode kepercayaan pasar yang menurun, bahkan penerbit yang secara finansial sehat dapat mengalami pelebaran spread obligasi.

• Likuiditas: Obligasi dengan volume perdagangan terbatas memiliki risiko likuiditas yang lebih tinggi dan akibatnya cenderung memiliki spread yang lebih besar.

Contoh Spread Kredit

• Spread sempit: Obligasi korporasi dengan peringkat tinggi memberikan imbal hasil 3,5% sementara obligasi Treasury yang sebanding memberikan imbal hasil 3,2%. Spread 0,3% yang dihasilkan (30 basis poin) menunjukkan kepercayaan pasar yang kuat terhadap perusahaan penerbit.

• Spread yang luas: Obligasi korporasi dengan peringkat rendah memberikan hasil 8% dibandingkan dengan hasil Treasury sebesar 3,2%. Spread 4,8% yang dihasilkan (480 basis poin) menunjukkan risiko yang dianggap jauh lebih tinggi.

Spread Kredit sebagai Indikator Ekonomi

Spread kredit berfungsi sebagai barometer ekonomi yang penting di luar aplikasi investasi mereka. Selama periode ekonomi yang stabil, perbedaan imbal hasil antara obligasi pemerintah dan korporasi biasanya tetap sempit karena para investor percaya bahwa ekonomi akan menghasilkan keuntungan korporasi yang cukup dan kapasitas pembayaran.

Sebaliknya, ketidakpastian ekonomi mendorong para investor menuju aset yang lebih aman seperti obligasi Treasury, menekan imbal hasil mereka lebih rendah sambil secara bersamaan menuntut imbal hasil yang lebih tinggi dari utang korporasi yang lebih berisiko—terutama sekuritas dengan peringkat lebih rendah. Pelebaran spread kredit ini sering kali mendahului penurunan pasar yang lebih luas atau resesi.

Penyebaran Kredit vs. Penyebaran Hasil

Istilah-istilah ini terkadang digunakan secara bergantian tetapi memiliki makna yang berbeda. Credit spreads secara khusus mengukur perbedaan hasil yang dihasilkan dari risiko kredit yang berbeda. Yield spreads mencakup faktor yang lebih luas, termasuk perbedaan dalam periode jatuh tempo atau struktur suku bunga.

Spread Kredit dalam Perdagangan Opsi

Dalam perdagangan opsi, "credit spread" merujuk pada strategi di mana seorang trader secara bersamaan menjual satu kontrak opsi dan membeli yang lain dengan tanggal kedaluwarsa yang sama tetapi harga strike yang berbeda. Trader mengumpulkan lebih banyak premi dari opsi yang dijual dibandingkan yang dibayarkan untuk opsi yang dibeli. Selisih premi ini menciptakan "credit" dalam nama strategi.

Dua strategi spread kredit umum dalam perdagangan opsi termasuk:

• Spread kredit put bullish: Diterapkan saat mengantisipasi harga yang naik atau stabil. Trader menjual opsi put dengan harga strike yang lebih tinggi dan membeli opsi put dengan harga strike yang lebih rendah.

• Spread kredit panggilan bearish: Digunakan ketika mengharapkan harga turun atau stabil di bawah tingkat tertentu. Trader menjual opsi panggilan dengan harga strike yang lebih rendah dan membeli opsi panggilan dengan harga strike yang lebih tinggi.

Contoh Spread Kredit Panggilan Bearish

Seorang investor percaya bahwa aset XY tidak akan melebihi $60 sebelum opsi kedaluwarsa dan menerapkan strategi berikut:

• Menjual opsi panggilan $55 untuk $4 (menerima $400, karena setiap kontrak opsi mengontrol 100 saham)

• Membeli opsi panggilan $60 seharga $1,50 ( membayar $150)

Investor menerima kredit bersih sebesar $2,50 per saham ($250 total). Hasilnya tergantung pada harga aset saat jatuh tempo:

• Jika harga tetap di atau di bawah $55: Kedua opsi kedaluwarsa tanpa nilai, dan investor menyimpan seluruh $250 premium.

• Jika harga menetap antara $55 dan $60: Opsi $55 akan dieksekusi terhadap investor, mengharuskan saham dijual pada $55, sementara opsi $60 tetap tidak bernilai. Investor mempertahankan sebagian dari kredit awal, dengan jumlah yang tepat tergantung pada harga akhir.

• Jika harga melebihi $60: Kedua opsi akan dilaksanakan. Investor harus menjual saham pada $55 ( melalui short call ) dan dapat membelinya pada $60 ( melalui long call ), yang mengakibatkan kerugian $500 pada opsi itu sendiri. Namun, setelah memperhitungkan kredit awal $250 yang diterima, kerugian neto maksimum dibatasi hingga $250.

Posisi ini disebut sebagai kredit spread karena mereka menghasilkan kredit akun segera saat dimulai.

Ringkasan

Spread kredit berfungsi sebagai alat analisis yang berharga, terutama bagi investor obligasi. Mereka menunjukkan premi yang diperlukan investor untuk mengambil risiko tambahan dan memberikan wawasan tentang sentimen pasar mengenai kondisi ekonomi. Dengan memantau pergerakan spread kredit, investor dapat lebih memahami dinamika pasar, membuat keputusan investasi yang lebih tepat, dan mengelola risiko portofolio dengan lebih efektif.