Memahami Spread Kredit: Panduan Komprehensif

Pendahuluan

Spread kredit memainkan peran penting dalam investasi obligasi dan perdagangan opsi. Di pasar obligasi, mereka memberikan wawasan tentang tingkat risiko dari berbagai obligasi dan menawarkan gambaran tentang kesehatan ekonomi secara keseluruhan. Artikel ini membahas konsep spread kredit, mekanismenya, dan signifikansinya dalam pasar keuangan.

Inti dari Spread Kredit

Spread kredit mewakili perbedaan hasil antara dua instrumen keuangan yang jatuh tempo pada waktu yang sama tetapi memiliki risiko kredit yang berbeda. Dalam perdagangan obligasi, ini biasanya melibatkan perbandingan obligasi berisiko lebih rendah, seperti sekuritas yang diterbitkan oleh pemerintah, dengan obligasi berisiko lebih tinggi, seperti instrumen utang korporasi.

Spread ini secara efektif menggambarkan pengembalian tambahan yang ditawarkan oleh obligasi yang lebih berisiko untuk mengompensasi investor atas risiko yang lebih tinggi. Besarnya perbedaan ini dapat berdampak signifikan pada pengembalian investasi.

Mekanika Spread Kredit

Investor sering membandingkan imbal hasil obligasi korporasi dengan imbal hasil sekuritas pemerintah, seperti obligasi Gate Treasury, yang umumnya dianggap memiliki risiko rendah. Misalnya, jika obligasi Gate Treasury 10 tahun memberikan imbal hasil 2,5% dan obligasi korporasi 10 tahun memberikan imbal hasil 4,5%, selisih kredit yang dihasilkan adalah 2% atau 200 basis poin.

Spread kredit berfungsi sebagai barometer untuk risiko perusahaan individu dan kesehatan ekonomi secara keseluruhan. Spread yang lebar seringkali menunjukkan gejolak ekonomi, sementara spread yang sempit menunjukkan kepercayaan pasar.

Faktor-faktor yang Mempengaruhi Spread Kredit

Beberapa elemen dapat menyebabkan spread kredit berfluktuasi:

• Peringkat kredit: Sekuritas dengan peringkat lebih rendah biasanya menawarkan imbal hasil yang lebih tinggi dan selisih yang lebih lebar.
• Lingkungan suku bunga: Kenaikan suku bunga sering kali menyebabkan peningkatan spread untuk obligasi yang lebih berisiko.
• Sentimen pasar: Selama periode kepercayaan yang rendah, bahkan perusahaan yang secara finansial sehat dapat mengalami pelebaran spread obligasi.
• Likuiditas obligasi: Sekuritas yang kurang likuid umumnya menghadirkan risiko perdagangan yang lebih besar, menghasilkan spread yang lebih lebar.

Contoh Spread Kredit

• Spread sempit: Obligasi korporasi yang sangat dihargai memberikan hasil 3,3% sementara obligasi Treasury memberikan hasil 3,1%. Spread 0,2% (20 basis points) menunjukkan kepercayaan yang kuat terhadap perusahaan.
• Spread yang lebar: Obligasi dengan peringkat lebih rendah memberikan hasil 7,5% dibandingkan dengan 3,1% dari Treasury. Spread 4,4% (440 basis points) menunjukkan risiko yang dipersepsikan jauh lebih tinggi.

Implikasi Ekonomi dari Selisih Kredit

Selain perannya sebagai alat investasi, spread kredit berfungsi sebagai indikator ekonomi. Selama periode ekonomi yang stabil, selisih imbal hasil antara obligasi pemerintah dan korporasi cenderung minimal, mencerminkan kepercayaan investor terhadap pendapatan dan solvabilitas korporasi.

Sebaliknya, ketidakpastian ekonomi atau periode resesi sering kali membuat investor berbondong-bondong menuju aset yang lebih aman seperti obligasi Pemerintah. Pindahnya ke keamanan ini menurunkan imbal hasil obligasi pemerintah sambil mendorong imbal hasil utang korporasi yang lebih berisiko, terutama untuk penerbit dengan peringkat lebih rendah. Pelebaran spread kredit yang dihasilkan kadang-kadang dapat mendahului penurunan pasar atau kontraksi ekonomi.

Membedakan Credit Spreads dari Yield Spreads

Penting untuk membedakan antara spread kredit dan spread imbal hasil. Sementara spread kredit secara khusus mengacu pada perbedaan imbal hasil karena risiko kredit yang bervariasi, spread imbal hasil adalah istilah yang lebih luas yang mencakup setiap diferensial imbal hasil, termasuk yang muncul dari perbedaan jatuh tempo atau variasi suku bunga.

Spread Kredit dalam Perdagangan Opsi

Dalam ranah perdagangan opsi, "credit spread" merujuk pada strategi yang melibatkan penjualan dan pembelian kontrak opsi secara bersamaan dengan tanggal kedaluwarsa yang identik tetapi harga strike yang berbeda. Premi yang diterima dari opsi yang dijual melebihi yang dibayarkan untuk opsi yang dibeli, menciptakan kredit bersih.

Dua strategi spread kredit umum dalam perdagangan opsi termasuk:

• Bullish put spread: Digunakan saat memperkirakan harga aset yang stabil atau naik, strategi ini melibatkan menjual opsi put dengan strike yang lebih tinggi dan membeli opsi put dengan strike yang lebih rendah.
• Bearish call spread: Digunakan saat mengharapkan harga aset turun atau tetap di bawah level tertentu, pendekatan ini melibatkan menjual opsi call dengan strike lebih rendah dan membeli opsi call dengan strike lebih tinggi.

Menggambarkan Penyebaran Panggilan Bearish

Pertimbangkan seorang investor yang percaya bahwa aset XY tidak akan melampaui $58:

• Mereka menjual opsi panggilan $53 seharga $3,75 ( menerima $375 untuk kontrak ).
• Mereka membeli opsi panggilan seharga $58 seharga $1,25 ( membayar $125).

Investor mendapatkan kredit sebesar $2,50 per saham atau total $250. Hasil pada saat jatuh tempo tergantung pada harga aset:

• Jika XY tetap di atau di bawah $53, kedua opsi akan kedaluwarsa tanpa nilai, dan investor akan mempertahankan penuh kredit $250.
• Jika XY berakhir antara $53 dan $58, opsi $53 dieksekusi, tetapi opsi $58 kedaluwarsa tanpa nilai. Investor mempertahankan sebagian dari kredit awal, tergantung pada harga akhir.
• Jika XY melebihi $58, kedua opsi akan dilaksanakan. Kerugian maksimum investor dibatasi hingga $250, meskipun ada potensi pergerakan harga yang lebih besar.

Strategi ini disebut kredit spread karena kredit awal yang diterima saat mendirikan posisi tersebut.

Pemikiran Penutup

Spread kredit berfungsi sebagai alat yang berharga, terutama bagi para investor obligasi. Mereka mengungkapkan imbal hasil tambahan yang diminta oleh investor untuk mengambil risiko yang lebih tinggi dan dapat menunjukkan sentimen pasar yang lebih luas. Dengan memantau spread kredit, investor dapat memperoleh wawasan pasar yang lebih dalam, membuat keputusan investasi yang terinformasi, dan mengelola risiko dalam portofolio mereka secara efektif.