"Tenaga kerja biasa tidak penting" karena dalam sistem makro saat ini, lemahnya pasar tenaga kerja tidak akan menghalangi pertumbuhan ekonomi. Itu hanya akan memaksa Federal Reserve untuk menurunkan suku bunga, melepaskan lebih banyak likuiditas ke pasar. Produktivitas, belanja modal, dan dukungan kebijakan berarti modal terus meningkat nilainya, meskipun pekerja individu menderita.
Pentingnya pekerja individu dalam produksi menurun karena kekuatan tawar mereka secara bertahap runtuh di hadapan otomatisasi dan belanja modal global.
Sistem ini tidak lagi membutuhkan konsumsi rumah tangga yang kuat untuk mendorong pertumbuhan, pengeluaran modal mendominasi perhitungan PDB.
Dilema pekerja secara langsung mendorong keuntungan modal. Bagi pemilik aset, kesengsaraan pasar tenaga kerja adalah kabar baik.
Perjuangan pekerja tidak akan merusak siklus ekonomi. Pasar tidak lagi menetapkan harga untuk "rakyat biasa", tetapi sekarang menetapkan harga untuk likuiditas dan aliran modal.
Pasar sekali lagi didorong oleh faktor-faktor berikut: likuiditas.
M2 global telah melonjak ke tingkat tertinggi dalam sejarah sebesar 112 triliun dolar AS. Dalam lebih dari sepuluh tahun data, korelasi jangka panjang antara Bitcoin dan likuiditas tetap di 0,94, lebih erat dibandingkan dengan saham dan emas.
Ketika bank sentral melonggarkan kebijakan, Bitcoin naik. Ketika mereka melakukan pengetatan likuiditas, Bitcoin mengalami pukulan.
Mari kita meninjau sejarah.
Tahun 2014-15: M2 menyusut, Bitcoin runtuh.
2016-18: Ekspansi yang stabil, pasar bullish institusi BTC yang pertama.
Tahun 2020-21: Ledakan likuiditas COVID, lonjakan parabola Bitcoin.
Saat ini, M2 kembali meningkat, dan performa Bitcoin lebih baik dibandingkan dengan alat lindung nilai tradisional. Kita kembali berada di fase awal siklus yang didorong oleh likuiditas.
Pendanaan tambahan TGA (Rekening Umum Departemen Keuangan) tahun 2025 menimbulkan risiko yang lebih besar dibandingkan dengan periode sebelumnya, karena buffer reverse repo semalam sebenarnya telah habis. Setiap dolar yang dihimpun sekarang akan langsung menarik likuiditas dari pasar aktif.
Kryptocurrency akan pertama-tama mengeluarkan sinyal tekanan. Penyusutan stablecoin pada bulan September akan menjadi indikator awal, menyala lampu merah jauh sebelum saham atau obligasi bereaksi.
Tingkat elastisitas adalah jelas:
Masa tekanan: BTC > ETH > Altcoin (Bitcoin paling mampu menyerap guncangan).
Masa pemulihan: ETH > BTC > Altcoin (seiring dengan aliran dana dan permintaan ETF yang kembali mempercepat).
Prediksi dasar: Sebuah periode yang sangat fluktuatif dari September hingga November, ditandai dengan ketatnya likuiditas, diikuti dengan perlambatan penerbitan dan pertumbuhan stablecoin yang stabil, akan ada pergerakan yang lebih kuat menjelang akhir tahun.
Melihat keseluruhan, situasinya menjadi jelas:
Likuiditas sedang berkembang.
Dolar AS sedang melemah.
Belanja modal sedang meningkat pesat.
Lembaga sedang melakukan pengaturan ulang ke aset berisiko.
Namun yang membuat saat ini unik adalah pertemuan berbagai kekuatan.
Federal Reserve Terjebak Antara Utang dan Inflasi
Federal Reserve terjebak dalam kesulitan, biaya pembayaran utang menjadi tidak terjangkau, namun tekanan inflasi masih ada.
Tingkat pengembalian telah jatuh drastis, imbal hasil obligasi pemerintah AS 2 tahun turun menjadi 3,6%, sementara komoditas berfluktuasi di dekat level tinggi sejarah.
Kami pernah melihat pemandangan seperti ini: pada akhir 1970-an, ketika imbal hasil melemah sementara harga komoditas melonjak, yang mengakibatkan inflasi dua digit. Para pembuat kebijakan saat itu tidak memiliki banyak pilihan yang baik, dan pilihan mereka hari ini bahkan lebih sedikit.
Untuk Bitcoin, ketegangan ini bersifat positif. Dalam setiap periode ketika kepercayaan terhadap kebijakan runtuh, modal akan mencari aset yang tahan inflasi sebagai tempat berlindung. Emas menangkap aliran dana ini pada tahun 1970-an; hari ini, BTC diposisikan sebagai alat lindung nilai dengan elastisitas yang lebih tinggi.
Kelemahan Tenaga Kerja, Produktivitas Kuat
Pasar tenaga kerja menceritakan sebuah kisah yang menggugah pemikiran.
Tingkat pengunduran diri telah jatuh hingga 0,9%, jumlah pekerjaan ADP di bawah rata-rata jangka panjang, dan kepercayaan sedang melemah. Namun, berbeda dengan tahun 2008, produktivitas sedang meningkat.
Faktor pendorong: super siklus pengeluaran modal yang dipimpin oleh kecerdasan buatan.
Hanya Meta yang berkomitmen untuk menginvestasikan 600 miliar dolar AS hingga tahun 2028, dengan triliunan dolar mengalir ke pusat data, kembali ke tanah air, dan transformasi energi. Pekerja sedang digantikan oleh AI, tetapi modal sedang mengalami peningkatan nilai. Ini adalah paradoks ekonomi saat ini: ekonomi riil menderita, sementara pasar keuangan Wall Street makmur. Hasilnya dapat diprediksi, Federal Reserve memangkas suku bunga untuk menstabilkan pasar tenaga kerja, sementara produktivitas tetap hidup. Kombinasi ini akan menyuntikkan likuiditas ke aset berisiko.
Pengumpulan Emas yang Perlahan
Ketika pasar saham bergejolak dan pasar tenaga kerja menunjukkan celah, emas secara diam-diam telah menjadi alat lindung nilai sistemik kembali. Hanya dalam seminggu terakhir, 3,3 miliar dolar mengalir ke GLD (SPDR Gold ETF). Bank sentral adalah pembeli utama: 76% bank sentral berencana untuk meningkatkan cadangan, lebih tinggi dari 50% pada tahun 2022.
Diukur dengan emas, Indeks S&P 500 sudah berada di pasar beruang tersembunyi: turun 19% dari awal tahun hingga sekarang, dan turun 29% sejak 2022. Secara historis, kinerja saham yang buruk relatif terhadap emas selama tiga tahun berturut-turut menandakan pergeseran struktural jangka panjang (tahun 1970-an, awal tahun 2000-an).
Namun ini bukanlah kegilaan yang didorong oleh ritel, melainkan akumulasi yang tenang dari dana institusional yang sabar dan modal strategis. Emas sedang mengambil peran stabilisator yang pernah dimainkan oleh obligasi dan dolar. Namun, Bitcoin masih merupakan alat lindung nilai dengan nilai beta yang lebih tinggi.
Keterpurukan Dolar dan Mencari Alternatif
Dolar AS sedang mengalami paruh tahun terburuk sejak runtuhnya sistem Bretton Woods pada tahun 1973. Sepanjang sejarah, setiap kali pergerakan Bitcoin menyimpang dari dolar, perubahan sistem selalu mengikutinya. Pada bulan April, indeks dolar (DXY) jatuh di bawah 100, mengingatkan pada bulan November 2020, yang merupakan isyarat peluncuran bagi kenaikan cryptocurrency yang didorong oleh likuiditas.
Sementara itu, bank sentral sedang mengambil langkah-langkah diversifikasi. Pangsa dolar dalam cadangan global telah turun menjadi sekitar 58%, dengan 76% bank sentral berencana untuk meningkatkan kepemilikan emas. Emas sedang menyerap alokasi modal yang diam-diam ini, tetapi Bitcoin diharapkan dapat menangkap aliran dana marginal, terutama dari institusi yang mencari imbal hasil lebih tinggi daripada pengembalian lindung nilai pasif.
Tekanan Baru: Penyelesaian Akun Kementerian Keuangan
Catatan: Penambahan dana akun Kementerian Keuangan merujuk pada tindakan Kementerian Keuangan AS untuk meningkatkan saldo kas dalam akun Federal Reserve-nya (TGA), yang prosesnya akan menarik likuiditas dari sistem keuangan.
Rekapitulasi anggaran kementerian keuangan mendekati 5000-6000 miliar dolar AS.
Pada tahun 2023, buffer yang memadai (RRP, permintaan asing, neraca bank) mengurangi dampak. Saat ini buffer ini telah menghilang.
Setiap dolar yang dibayarkan langsung diambil dari pasar. Stablecoin, saluran kas cryptocurrency pertama kali menyusut, dan likuiditas altcoin mengering.
Ini berarti 2-3 bulan ke depan akan penuh gejolak. Diharapkan kinerja BTC akan lebih baik dibandingkan ETH, kinerja ETH akan lebih baik dibandingkan altcoin, tetapi semua jenis koin akan merasakan tekanan, risiko likuiditas adalah nyata.
Penambahan dana ke akun Kementerian Keuangan akan melemahkan tren, tetapi ini hanyalah badai dalam gelombang kenaikan. Hingga akhir 2025, dengan perlambatan penerbitan dan kebijakan Federal Reserve yang beralih ke dovish, Bitcoin diharapkan akan menguji 150.000 hingga 200.000 dolar AS, didukung tidak hanya oleh likuiditas tetapi juga oleh aliran dana struktural dari ETF, perusahaan, dan negara berdaulat.
Argumen
Ini adalah awal dari siklus likuiditas, di mana modal meningkat sementara tenaga kerja terpecah, dolar melemah sementara barang pengganti menguat, dan Bitcoin beralih dari aset spekulatif menjadi alat lindung nilai sistemik.
Emas akan memainkan perannya. Namun, Bitcoin, dengan nilai beta yang lebih tinggi terhadap likuiditas, saluran institusi, dan aksesibilitas global, akan menjadi aset utama dalam siklus ini.
Likuiditas menentukan nasib, dan bab berikutnya dari nasib itu milik Bitcoin.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Tahan diri selama tiga bulan ke depan, mungkin akan menyambut bull run yang sangat besar di akhir tahun.
Ditulis oleh: arndxt
Diterjemahkan oleh: AididiaoJP, Berita Foresight
Tenaga kerja biasa tidak penting
"Tenaga kerja biasa tidak penting" karena dalam sistem makro saat ini, lemahnya pasar tenaga kerja tidak akan menghalangi pertumbuhan ekonomi. Itu hanya akan memaksa Federal Reserve untuk menurunkan suku bunga, melepaskan lebih banyak likuiditas ke pasar. Produktivitas, belanja modal, dan dukungan kebijakan berarti modal terus meningkat nilainya, meskipun pekerja individu menderita.
Pentingnya pekerja individu dalam produksi menurun karena kekuatan tawar mereka secara bertahap runtuh di hadapan otomatisasi dan belanja modal global.
Sistem ini tidak lagi membutuhkan konsumsi rumah tangga yang kuat untuk mendorong pertumbuhan, pengeluaran modal mendominasi perhitungan PDB.
Dilema pekerja secara langsung mendorong keuntungan modal. Bagi pemilik aset, kesengsaraan pasar tenaga kerja adalah kabar baik.
Perjuangan pekerja tidak akan merusak siklus ekonomi. Pasar tidak lagi menetapkan harga untuk "rakyat biasa", tetapi sekarang menetapkan harga untuk likuiditas dan aliran modal.
Pasar sekali lagi didorong oleh faktor-faktor berikut: likuiditas.
M2 global telah melonjak ke tingkat tertinggi dalam sejarah sebesar 112 triliun dolar AS. Dalam lebih dari sepuluh tahun data, korelasi jangka panjang antara Bitcoin dan likuiditas tetap di 0,94, lebih erat dibandingkan dengan saham dan emas.
Ketika bank sentral melonggarkan kebijakan, Bitcoin naik. Ketika mereka melakukan pengetatan likuiditas, Bitcoin mengalami pukulan.
Mari kita meninjau sejarah.
Tahun 2014-15: M2 menyusut, Bitcoin runtuh.
2016-18: Ekspansi yang stabil, pasar bullish institusi BTC yang pertama.
Tahun 2020-21: Ledakan likuiditas COVID, lonjakan parabola Bitcoin.
Saat ini, M2 kembali meningkat, dan performa Bitcoin lebih baik dibandingkan dengan alat lindung nilai tradisional. Kita kembali berada di fase awal siklus yang didorong oleh likuiditas.
Pendanaan tambahan TGA (Rekening Umum Departemen Keuangan) tahun 2025 menimbulkan risiko yang lebih besar dibandingkan dengan periode sebelumnya, karena buffer reverse repo semalam sebenarnya telah habis. Setiap dolar yang dihimpun sekarang akan langsung menarik likuiditas dari pasar aktif.
Kryptocurrency akan pertama-tama mengeluarkan sinyal tekanan. Penyusutan stablecoin pada bulan September akan menjadi indikator awal, menyala lampu merah jauh sebelum saham atau obligasi bereaksi.
Tingkat elastisitas adalah jelas:
Masa tekanan: BTC > ETH > Altcoin (Bitcoin paling mampu menyerap guncangan).
Masa pemulihan: ETH > BTC > Altcoin (seiring dengan aliran dana dan permintaan ETF yang kembali mempercepat).
Prediksi dasar: Sebuah periode yang sangat fluktuatif dari September hingga November, ditandai dengan ketatnya likuiditas, diikuti dengan perlambatan penerbitan dan pertumbuhan stablecoin yang stabil, akan ada pergerakan yang lebih kuat menjelang akhir tahun.
Melihat keseluruhan, situasinya menjadi jelas:
Likuiditas sedang berkembang.
Dolar AS sedang melemah.
Belanja modal sedang meningkat pesat.
Lembaga sedang melakukan pengaturan ulang ke aset berisiko.
Namun yang membuat saat ini unik adalah pertemuan berbagai kekuatan.
Federal Reserve Terjebak Antara Utang dan Inflasi
Federal Reserve terjebak dalam kesulitan, biaya pembayaran utang menjadi tidak terjangkau, namun tekanan inflasi masih ada.
Tingkat pengembalian telah jatuh drastis, imbal hasil obligasi pemerintah AS 2 tahun turun menjadi 3,6%, sementara komoditas berfluktuasi di dekat level tinggi sejarah.
Kami pernah melihat pemandangan seperti ini: pada akhir 1970-an, ketika imbal hasil melemah sementara harga komoditas melonjak, yang mengakibatkan inflasi dua digit. Para pembuat kebijakan saat itu tidak memiliki banyak pilihan yang baik, dan pilihan mereka hari ini bahkan lebih sedikit.
Untuk Bitcoin, ketegangan ini bersifat positif. Dalam setiap periode ketika kepercayaan terhadap kebijakan runtuh, modal akan mencari aset yang tahan inflasi sebagai tempat berlindung. Emas menangkap aliran dana ini pada tahun 1970-an; hari ini, BTC diposisikan sebagai alat lindung nilai dengan elastisitas yang lebih tinggi.
Kelemahan Tenaga Kerja, Produktivitas Kuat
Pasar tenaga kerja menceritakan sebuah kisah yang menggugah pemikiran.
Tingkat pengunduran diri telah jatuh hingga 0,9%, jumlah pekerjaan ADP di bawah rata-rata jangka panjang, dan kepercayaan sedang melemah. Namun, berbeda dengan tahun 2008, produktivitas sedang meningkat.
Faktor pendorong: super siklus pengeluaran modal yang dipimpin oleh kecerdasan buatan.
Hanya Meta yang berkomitmen untuk menginvestasikan 600 miliar dolar AS hingga tahun 2028, dengan triliunan dolar mengalir ke pusat data, kembali ke tanah air, dan transformasi energi. Pekerja sedang digantikan oleh AI, tetapi modal sedang mengalami peningkatan nilai. Ini adalah paradoks ekonomi saat ini: ekonomi riil menderita, sementara pasar keuangan Wall Street makmur. Hasilnya dapat diprediksi, Federal Reserve memangkas suku bunga untuk menstabilkan pasar tenaga kerja, sementara produktivitas tetap hidup. Kombinasi ini akan menyuntikkan likuiditas ke aset berisiko.
Pengumpulan Emas yang Perlahan
Ketika pasar saham bergejolak dan pasar tenaga kerja menunjukkan celah, emas secara diam-diam telah menjadi alat lindung nilai sistemik kembali. Hanya dalam seminggu terakhir, 3,3 miliar dolar mengalir ke GLD (SPDR Gold ETF). Bank sentral adalah pembeli utama: 76% bank sentral berencana untuk meningkatkan cadangan, lebih tinggi dari 50% pada tahun 2022.
Diukur dengan emas, Indeks S&P 500 sudah berada di pasar beruang tersembunyi: turun 19% dari awal tahun hingga sekarang, dan turun 29% sejak 2022. Secara historis, kinerja saham yang buruk relatif terhadap emas selama tiga tahun berturut-turut menandakan pergeseran struktural jangka panjang (tahun 1970-an, awal tahun 2000-an).
Namun ini bukanlah kegilaan yang didorong oleh ritel, melainkan akumulasi yang tenang dari dana institusional yang sabar dan modal strategis. Emas sedang mengambil peran stabilisator yang pernah dimainkan oleh obligasi dan dolar. Namun, Bitcoin masih merupakan alat lindung nilai dengan nilai beta yang lebih tinggi.
Keterpurukan Dolar dan Mencari Alternatif
Dolar AS sedang mengalami paruh tahun terburuk sejak runtuhnya sistem Bretton Woods pada tahun 1973. Sepanjang sejarah, setiap kali pergerakan Bitcoin menyimpang dari dolar, perubahan sistem selalu mengikutinya. Pada bulan April, indeks dolar (DXY) jatuh di bawah 100, mengingatkan pada bulan November 2020, yang merupakan isyarat peluncuran bagi kenaikan cryptocurrency yang didorong oleh likuiditas.
Sementara itu, bank sentral sedang mengambil langkah-langkah diversifikasi. Pangsa dolar dalam cadangan global telah turun menjadi sekitar 58%, dengan 76% bank sentral berencana untuk meningkatkan kepemilikan emas. Emas sedang menyerap alokasi modal yang diam-diam ini, tetapi Bitcoin diharapkan dapat menangkap aliran dana marginal, terutama dari institusi yang mencari imbal hasil lebih tinggi daripada pengembalian lindung nilai pasif.
Tekanan Baru: Penyelesaian Akun Kementerian Keuangan
Catatan: Penambahan dana akun Kementerian Keuangan merujuk pada tindakan Kementerian Keuangan AS untuk meningkatkan saldo kas dalam akun Federal Reserve-nya (TGA), yang prosesnya akan menarik likuiditas dari sistem keuangan.
Rekapitulasi anggaran kementerian keuangan mendekati 5000-6000 miliar dolar AS.
Pada tahun 2023, buffer yang memadai (RRP, permintaan asing, neraca bank) mengurangi dampak. Saat ini buffer ini telah menghilang.
Setiap dolar yang dibayarkan langsung diambil dari pasar. Stablecoin, saluran kas cryptocurrency pertama kali menyusut, dan likuiditas altcoin mengering.
Ini berarti 2-3 bulan ke depan akan penuh gejolak. Diharapkan kinerja BTC akan lebih baik dibandingkan ETH, kinerja ETH akan lebih baik dibandingkan altcoin, tetapi semua jenis koin akan merasakan tekanan, risiko likuiditas adalah nyata.
Penambahan dana ke akun Kementerian Keuangan akan melemahkan tren, tetapi ini hanyalah badai dalam gelombang kenaikan. Hingga akhir 2025, dengan perlambatan penerbitan dan kebijakan Federal Reserve yang beralih ke dovish, Bitcoin diharapkan akan menguji 150.000 hingga 200.000 dolar AS, didukung tidak hanya oleh likuiditas tetapi juga oleh aliran dana struktural dari ETF, perusahaan, dan negara berdaulat.
Argumen
Ini adalah awal dari siklus likuiditas, di mana modal meningkat sementara tenaga kerja terpecah, dolar melemah sementara barang pengganti menguat, dan Bitcoin beralih dari aset spekulatif menjadi alat lindung nilai sistemik.
Emas akan memainkan perannya. Namun, Bitcoin, dengan nilai beta yang lebih tinggi terhadap likuiditas, saluran institusi, dan aksesibilitas global, akan menjadi aset utama dalam siklus ini.
Likuiditas menentukan nasib, dan bab berikutnya dari nasib itu milik Bitcoin.
Sumber: Foresight News