Perang Algoritme Kontrak CEX dan DEX: Hyperliquid, Binance, OKX
Pada Maret 2025, kontrak JELLYJELLY memicu gejolak pasar di sebuah platform perdagangan terdesentralisasi. Dalam waktu singkat beberapa jam, harga kontrak melonjak 429%, hampir memicu likuidasi besar-besaran. Jika likuidasi terjadi, posisi jual akan dimasukkan ke dalam gudang likuiditas di blockchain, menyebabkan kerugian mengambang dalam skala puluhan juta dolar. Posisi di blockchain berada dalam keadaan genting, komunitas kripto menjadi heboh. Sementara itu, sebuah platform perdagangan terpusat dengan cepat meluncurkan perdagangan kontrak permanen JELLYJELLY, menambah ketegangan.
Pada saat krisis hampir meledak, validator platform terdesentralisasi melakukan pemungutan suara darurat untuk memaksa penghapusan, penutupan posisi, dan pembekuan perdagangan. Tindakan ini memicu keraguan dalam komunitas terhadap bursa "terdesentralisasi".
Peristiwa ini tidak hanya menjadi sorotan hangat di komunitas kripto, tetapi juga mengungkapkan sebuah masalah inti: Di platform perdagangan terdesentralisasi, apa yang menentukan harga? Siapa yang sebenarnya menanggung risiko? Apakah algoritme benar-benar netral?
Artikel ini akan menggunakan peristiwa ini sebagai titik awal untuk menganalisis secara mendalam perbedaan algoritme dari tiga platform utama dalam mekanisme inti kontrak berkelanjutan — harga indeks, harga tanda, dan biaya dana — serta membahas ideologi keuangan dan mekanisme transmisi risiko di baliknya. Kita akan melihat bagaimana algoritme yang berbeda membentuk gaya perdagangan, melayani berbagai jenis operator, dan bagaimana menentukan kemampuan bertahan trader di tengah badai pasar.
Ini bukan hanya analisis teknologi kontrak, tetapi juga pertarungan filosofis tentang desain tatanan pasar.
Ringkasan Perdagangan Kontrak Berjangka Permanen
Perdagangan kontrak berkelanjutan terutama terdiri dari tiga elemen kunci:
Harga indeks: Melacak perubahan harga pasar spot, merupakan dasar teori penetapan harga kontrak.
Harga referensi: digunakan untuk menghitung keuntungan dan kerugian yang belum direalisasikan, likuidasi, dan peristiwa penting lainnya.
Tingkat biaya modal: mekanisme ekonomi yang menghubungkan pasar spot dan kontrak, mengarahkan harga kontrak untuk kembali ke harga spot.
Tiga platform mengadopsi strategi algoritme yang berbeda pada mekanisme inti ini:
Keunggulan inti dari suatu platform terdesentralisasi terletak pada desain harga acuan yang dimilikinya. Platform tersebut mengklaim bahwa harga acuan tidak dapat diubah sembarangan untuk mempengaruhi posisi pengguna, yang menjadi cerminan kunci dari karakteristik "terdesentralisasi".
Perbandingan Detail Algoritme
harga indeks/harga oracle
Sebuah platform terdesentralisasi menggunakan harga oracle, dibangun secara independen oleh node validator. Metode median tertimbang digunakan untuk melawan fluktuasi harga ekstrem, meningkatkan kemampuan anti-manipulasi, tetapi frekuensi pembaruan relatif lambat (sekali setiap 3 detik). Desain ini bertujuan untuk menghilangkan nilai-nilai anomali dan fluktuasi, membuat harga menjadi lebih halus.
mekanisme harga acuan
Algoritme harga acuan pada platform terpusat A didasarkan pada dua prinsip utama: "kelancaran harga" dan "refleksi kedalaman pasar". Rumusnya menggabungkan harga tengah dari order beli/jual pada pasar kontrak, harga transaksi, dan harga dampak. Dengan mensimulasikan pengaruh order pasar besar terhadap buku pesanan, ini mencerminkan biaya likuiditas yang sebenarnya. Konstruk median yang diolah dengan rata-rata bergerak eksponensial membuat perubahan harga acuan menjadi halus dan tahan terhadap lonjakan, cocok untuk penempatan dana besar yang stabil dan strategi arbitrase.
Platform terpusat B menggunakan cara yang lebih langsung, hanya menggunakan harga tengah beli/jual sebagai sumber harga acuan. Algoritme ini sangat sensitif terhadap transaksi kecil, mudah menyebabkan fluktuasi yang tajam, cocok untuk trader frekuensi tinggi dan operasi jangka pendek.
Struktur harga tanda dari suatu platform desentralisasi menggabungkan kedua metode di atas. Ini dikendalikan oleh beberapa node dan mengintegrasikan tiga sumber harga: median dari harga beli dan harga jual serta harga transaksi terakhir dari platform itu sendiri; median tertimbang harga perpetual dari beberapa bursa terpusat; serta rata-rata bergerak eksponensial dari selisih antara harga oracle dan median kontrak. Mekanisme ini membentuk suatu tingkat "demokrasi algoritmik", yang meningkatkan kemampuan anti-manipulasi.
Algoritme biaya modal
Sebuah platform terdesentralisasi memperkenalkan indeks premi dalam algoritme biaya modal, menggabungkan kedalaman buku pesanan dan harga oracle. Fitur-fiturnya termasuk batas atas biaya modal yang sangat tinggi, perhitungan yang didasarkan pada harga oracle dan bukan harga mark, serta frekuensi pengumpulan yang lebih sering. Desain ini bertujuan untuk mempercepat pengembalian harga dan menutupi kekurangan likuiditas.
Tingkat biaya modal platform terpusat A bergantung pada periode penyelesaian yang lebih panjang, menggabungkan kedalaman buku pesanan dan suku bunga pinjaman, untuk memberikan biaya modal yang lebih halus bagi investor institusi dan trader jangka menengah hingga panjang.
Algoritme biaya dana platform terpusat B relatif sederhana, dihitung berdasarkan deviasi harga pasar, dengan fluktuasi yang besar, cocok untuk strategi frekuensi tinggi dan jangka pendek.
Strategi Perdagangan dan Filosofi Keuangan di Berbagai Platform
Platform terpusat A: Desain rasional institusi
Prinsip inti: Membuat pasar dapat diprediksi
Karakteristik mekanisme: harga acuan yang halus, pemodelan biaya modal yang rinci, mekanisme penyangga risiko
Kelompok yang sesuai: investor institusi dan trader jangka menengah dan panjang yang mencari pendapatan stabil dengan risiko yang terkendali
Platform terpusat B: desain dari pelaku perdagangan
Ide Inti: Pasar adalah cerminan dari sifat manusia
Ciri mekanisme: harga acuan sensitif, fluktuasi biaya modal besar, mekanisme likuidasi cepat
Kelompok yang cocok: trader frekuensi tinggi, trader jangka pendek
Sebuah platform terdesentralisasi: desain strukturalis on-chain
Konsep Inti: Algoritme menetapkan ketertiban
Ciri-ciri mekanisme: harga konsensus validator, dukungan dari likuiditas, biaya dana frekuensi tinggi, transparansi on-chain
Kelompok yang cocok: Trader yang mencari transparansi dan desentralisasi, pelaku arbitrase di blockchain
Kesimpulan
Desain algoritme di berbagai platform mencerminkan pemahaman yang berbeda tentang esensi pasar dan cara membangun mekanisme kepercayaan. Baik itu mengejar stabilitas, merangkul volatilitas, atau bergantung pada konsensus di blockchain, setiap pendekatan memiliki keunggulan dan keterbatasannya.
Dalam situasi pasar yang ekstrem, batasan algoritme akan terungkap, dan intervensi manusia mungkin menjadi diperlukan. Peristiwa JELLYJELLY menunjukkan bahwa bahkan sistem terdesentralisasi perlu memiliki mekanisme untuk menghadapi situasi yang tidak terduga.
Dunia keuangan di masa depan akan terus didominasi oleh Algoritme, tetapi di balik setiap Algoritme terdapat penilaian nilai yang tersembunyi. Trader perlu memahami mekanisme ini dan memilih platform yang sesuai dengan preferensi risiko dan gaya trading mereka. Apapun sistem yang dipilih, menjaga rasa hormat terhadap pasar sangat penting.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
13 Suka
Hadiah
13
3
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
SchrodingerWallet
· 22jam yang lalu
Kamu bilang ini dianggap Desentralisasi? Hehe
Lihat AsliBalas0
StableGeniusDegen
· 22jam yang lalu
Berapa banyak short order yang dilikuidasi kali ini
Perang Algoritme Perpetual Futures: Perbandingan Mekanisme Harga CEX dan DEX
Perang Algoritme Kontrak CEX dan DEX: Hyperliquid, Binance, OKX
Pada Maret 2025, kontrak JELLYJELLY memicu gejolak pasar di sebuah platform perdagangan terdesentralisasi. Dalam waktu singkat beberapa jam, harga kontrak melonjak 429%, hampir memicu likuidasi besar-besaran. Jika likuidasi terjadi, posisi jual akan dimasukkan ke dalam gudang likuiditas di blockchain, menyebabkan kerugian mengambang dalam skala puluhan juta dolar. Posisi di blockchain berada dalam keadaan genting, komunitas kripto menjadi heboh. Sementara itu, sebuah platform perdagangan terpusat dengan cepat meluncurkan perdagangan kontrak permanen JELLYJELLY, menambah ketegangan.
Pada saat krisis hampir meledak, validator platform terdesentralisasi melakukan pemungutan suara darurat untuk memaksa penghapusan, penutupan posisi, dan pembekuan perdagangan. Tindakan ini memicu keraguan dalam komunitas terhadap bursa "terdesentralisasi".
Peristiwa ini tidak hanya menjadi sorotan hangat di komunitas kripto, tetapi juga mengungkapkan sebuah masalah inti: Di platform perdagangan terdesentralisasi, apa yang menentukan harga? Siapa yang sebenarnya menanggung risiko? Apakah algoritme benar-benar netral?
Artikel ini akan menggunakan peristiwa ini sebagai titik awal untuk menganalisis secara mendalam perbedaan algoritme dari tiga platform utama dalam mekanisme inti kontrak berkelanjutan — harga indeks, harga tanda, dan biaya dana — serta membahas ideologi keuangan dan mekanisme transmisi risiko di baliknya. Kita akan melihat bagaimana algoritme yang berbeda membentuk gaya perdagangan, melayani berbagai jenis operator, dan bagaimana menentukan kemampuan bertahan trader di tengah badai pasar.
Ini bukan hanya analisis teknologi kontrak, tetapi juga pertarungan filosofis tentang desain tatanan pasar.
Ringkasan Perdagangan Kontrak Berjangka Permanen
Perdagangan kontrak berkelanjutan terutama terdiri dari tiga elemen kunci:
Harga indeks: Melacak perubahan harga pasar spot, merupakan dasar teori penetapan harga kontrak.
Harga referensi: digunakan untuk menghitung keuntungan dan kerugian yang belum direalisasikan, likuidasi, dan peristiwa penting lainnya.
Tingkat biaya modal: mekanisme ekonomi yang menghubungkan pasar spot dan kontrak, mengarahkan harga kontrak untuk kembali ke harga spot.
Tiga platform mengadopsi strategi algoritme yang berbeda pada mekanisme inti ini:
Keunggulan inti dari suatu platform terdesentralisasi terletak pada desain harga acuan yang dimilikinya. Platform tersebut mengklaim bahwa harga acuan tidak dapat diubah sembarangan untuk mempengaruhi posisi pengguna, yang menjadi cerminan kunci dari karakteristik "terdesentralisasi".
Perbandingan Detail Algoritme
harga indeks/harga oracle
Sebuah platform terdesentralisasi menggunakan harga oracle, dibangun secara independen oleh node validator. Metode median tertimbang digunakan untuk melawan fluktuasi harga ekstrem, meningkatkan kemampuan anti-manipulasi, tetapi frekuensi pembaruan relatif lambat (sekali setiap 3 detik). Desain ini bertujuan untuk menghilangkan nilai-nilai anomali dan fluktuasi, membuat harga menjadi lebih halus.
mekanisme harga acuan
Algoritme harga acuan pada platform terpusat A didasarkan pada dua prinsip utama: "kelancaran harga" dan "refleksi kedalaman pasar". Rumusnya menggabungkan harga tengah dari order beli/jual pada pasar kontrak, harga transaksi, dan harga dampak. Dengan mensimulasikan pengaruh order pasar besar terhadap buku pesanan, ini mencerminkan biaya likuiditas yang sebenarnya. Konstruk median yang diolah dengan rata-rata bergerak eksponensial membuat perubahan harga acuan menjadi halus dan tahan terhadap lonjakan, cocok untuk penempatan dana besar yang stabil dan strategi arbitrase.
Platform terpusat B menggunakan cara yang lebih langsung, hanya menggunakan harga tengah beli/jual sebagai sumber harga acuan. Algoritme ini sangat sensitif terhadap transaksi kecil, mudah menyebabkan fluktuasi yang tajam, cocok untuk trader frekuensi tinggi dan operasi jangka pendek.
Struktur harga tanda dari suatu platform desentralisasi menggabungkan kedua metode di atas. Ini dikendalikan oleh beberapa node dan mengintegrasikan tiga sumber harga: median dari harga beli dan harga jual serta harga transaksi terakhir dari platform itu sendiri; median tertimbang harga perpetual dari beberapa bursa terpusat; serta rata-rata bergerak eksponensial dari selisih antara harga oracle dan median kontrak. Mekanisme ini membentuk suatu tingkat "demokrasi algoritmik", yang meningkatkan kemampuan anti-manipulasi.
Algoritme biaya modal
Sebuah platform terdesentralisasi memperkenalkan indeks premi dalam algoritme biaya modal, menggabungkan kedalaman buku pesanan dan harga oracle. Fitur-fiturnya termasuk batas atas biaya modal yang sangat tinggi, perhitungan yang didasarkan pada harga oracle dan bukan harga mark, serta frekuensi pengumpulan yang lebih sering. Desain ini bertujuan untuk mempercepat pengembalian harga dan menutupi kekurangan likuiditas.
Tingkat biaya modal platform terpusat A bergantung pada periode penyelesaian yang lebih panjang, menggabungkan kedalaman buku pesanan dan suku bunga pinjaman, untuk memberikan biaya modal yang lebih halus bagi investor institusi dan trader jangka menengah hingga panjang.
Algoritme biaya dana platform terpusat B relatif sederhana, dihitung berdasarkan deviasi harga pasar, dengan fluktuasi yang besar, cocok untuk strategi frekuensi tinggi dan jangka pendek.
Strategi Perdagangan dan Filosofi Keuangan di Berbagai Platform
Platform terpusat A: Desain rasional institusi
Platform terpusat B: desain dari pelaku perdagangan
Sebuah platform terdesentralisasi: desain strukturalis on-chain
Kesimpulan
Desain algoritme di berbagai platform mencerminkan pemahaman yang berbeda tentang esensi pasar dan cara membangun mekanisme kepercayaan. Baik itu mengejar stabilitas, merangkul volatilitas, atau bergantung pada konsensus di blockchain, setiap pendekatan memiliki keunggulan dan keterbatasannya.
Dalam situasi pasar yang ekstrem, batasan algoritme akan terungkap, dan intervensi manusia mungkin menjadi diperlukan. Peristiwa JELLYJELLY menunjukkan bahwa bahkan sistem terdesentralisasi perlu memiliki mekanisme untuk menghadapi situasi yang tidak terduga.
Dunia keuangan di masa depan akan terus didominasi oleh Algoritme, tetapi di balik setiap Algoritme terdapat penilaian nilai yang tersembunyi. Trader perlu memahami mekanisme ini dan memilih platform yang sesuai dengan preferensi risiko dan gaya trading mereka. Apapun sistem yang dipilih, menjaga rasa hormat terhadap pasar sangat penting.