Permainan Kekuasaan Modal di Balik Monopoli Keuntungan Berlebihan MEV Solana

Selama setahun terakhir, gelombang Memecoin membuat Solana menjadi tempat menggali emas bagi para trader. Namun, bisnis yang benar-benar menguntungkan tidak terlihat di grafik candlestick, tetapi tersembunyi di kedalaman hutan gelap blockchain - MEV( nilai maksimum yang dapat diekstrak ).

Dibandingkan dengan keuntungan Bot, keuntungan MEV sering kali tersembunyi dalam mekanisme pembangunan dan pengurutan blok, dikendalikan oleh "tangan tak terlihat" yang menguasai kekuasaan dan infrastruktur di atas rantai. Sistem ini memiliki ambang batas yang tinggi, informasi yang sangat tidak simetris, dan penguasanya sangat terkonsentrasi, sehingga jarang diketahui.

Ketika investor ritel menggunakan Bot untuk memanfaatkan pasar domestik dan menghindari terjepit, MEV catcher mengendalikan urutan transaksi di belakang layar, menangkap peluang arbitrase dengan akurat. Institusi besar yang memiliki keuntungan staking dan hak akses node telah dengan stabil menduduki puncak piramida keuntungan berkat keunggulan struktural.

Di Solana, MEV tidak hanya merupakan peluang transaksi, tetapi juga merupakan kekuatan tingkat infrastruktur. Itu dikuasai oleh sedikit orang, membentuk permainan modal dengan hambatan tinggi, monopoli tinggi, dan keuntungan tinggi. Artikel ini akan mengungkap bisnis besar MEV di Solana.

1. Gambaran Umum MEV

MEV adalah nilai yang dapat diekstraksi oleh penambang, yaitu ketika penambang mengemas blok, mereka dapat menyertakan, mengabaikan, dan mengurutkan transaksi, sehingga menghasilkan pendapatan tambahan. Karena gelombang Memecoin dan aktivitas DeFi, skala MEV sangat besar.

Bisnis MEV terutama mencakup: likuidasi, arbitrase, dan serangan sandwich.

• Likuidasi: Likuidasi posisi pinjaman yang mendekati default untuk mendapatkan imbalan.
• Arbitrase: Membeli dan menjual secara bersamaan di DEX yang berbeda, memanfaatkan selisih harga untuk mendapatkan keuntungan.
• Serangan sandwich: membeli sebelum transaksi target dan kemudian menjual untuk mendapatkan keuntungan.

Dari cara berperilaku dibagi menjadi perdagangan pendahuluan (front-run) dan perdagangan setelah (back-run).

2. Skala MEV

Menurut statistik, tahun lalu robot perdagangan menghasilkan 1,1 miliar dolar AS, pump menghasilkan 500 juta dolar AS, mev menghasilkan 1,5 miliar dolar AS, amm menghasilkan 1 miliar dolar AS, pihak terkait selebriti menghasilkan 500 juta dolar AS, dan hampir 5 miliar dolar AS diambil oleh pihak luar.

Pendapatan MEV di jaringan Solana meningkat pesat. Laporan Helius menunjukkan bahwa algoritma deteksi arbitrase Jito telah mengidentifikasi 90.44 juta transaksi arbitrase yang berhasil dalam setahun terakhir. Rata-rata keuntungan per transaksi adalah 1,58 dolar, dengan keuntungan tertinggi per transaksi mencapai 3,7 juta dolar. Total keuntungan mencapai 142,8 juta dolar, di mana 88,7% dihargai dalam SOL.

3. Keunikan MEV Solana

MEV di Solana lebih parah dan terkonsentrasi dibandingkan dengan Ethereum, yang berasal dari perbedaan desain dasar rantai:

Solana mengejar kinerja tinggi, dengan waktu blok hanya 400 milidetik, tetapi mengorbankan sebagian desentralisasi, yang menyebabkan kekuasaan sangat terkonsentrasi.

Solana tidak memiliki mempool, node lain harus mendapatkan data dan mengirimkan transaksi melalui validator blok saat ini. Ini memberikan kekuatan besar kepada validator blok, kurangnya mekanisme pengawasan, memperburuk masalah MEV.

Dibandingkan dengan itu, pasar MEV Ethereum lebih kompetitif, persaingan antara pencari dan pembangun menekan keseluruhan keuntungan.

Jito adalah penguasa MEV Solana. Pada akhir 2024, lebih dari 94% validator Solana menggunakan klien Jito-Solana, membentuk dominasi mutlak.

Cara kerja Jito:

1. Jito Bundles: memungkinkan trader untuk mengikat perdagangan dan membayar tip, untuk prioritas dalam mengeksekusi perdagangan kunci.
2. Mekanisme Staking: Mengizinkan pengguna untuk melakukan staking SOL ke node Jito, berbagi hasil staking dan MEV.

Tiga karakteristik MEV: keunggulan informasi, efek monopoli, dan hambatan modal

1. Perang informasi: Siapa yang dapat dengan cepat menemukan ruang arbitrase dan melakukan transaksi, mereka akan dapat meraih keuntungan.
2. Monopoli: Jito perlu mencakup sebanyak mungkin Leader Slot, begitu mencapai titik kritis, efek jaringan akan memperkuat dirinya sendiri.
3. Permainan kapital: semakin banyak yang dipertaruhkan, semakin tinggi probabilitas untuk menghasilkan blok, semakin banyak MEV dan Tips yang didapat, membentuk penghalang kapital.

4. Aliran Pendapatan MEV Solana

Aliran utama ke tiga pihak: Protokol Jito, node staked besar berkualitas tinggi, perantara penjualan ruang blok.

• Protokol Jito: Pembayar pajak infrastruktur, pendapatan tahunan sekitar 35 juta USD.
• Node Staking Berkualitas Tinggi: Kelas Privilege di On-Chain, dengan pengembalian tahunan mencapai lebih dari 20%.
• Perantara penjualan ruang blok: perantara transaksi on-chain, mendapatkan profit dari selisih Tips dan perdagangan arbitrase terintegrasi.

5. Lanskap Kompetisi Klien Solana

Klien utama termasuk:

• Node Solana: klien dasar, tanpa optimasi MEV.
• Node Jito: pilihan utama, mendukung pendapatan Bundles dan Tips.
• Node Paladin: Versi perbaikan Jito, menyediakan mekanisme pencatatan transaksi yang lebih adil.
• Node Firedancer: Klien performa tinggi yang dikembangkan oleh Jump Crypto.

Logika kompetisi:

• Jito vs Paladin: Perdebatan Keadilan
• Firedancer vs yang lain: iterasi kinerja

Tren masa depan: dari "berlari Jito bisa menghasilkan lebih banyak uang" menjadi "berlari Jito berkinerja tinggi agar tidak tereliminasi".

6. Jalur Institusi Besar Menjadi Manipulator Kepentingan Solana

Dengan mengambil Sol Strategies sebagai contoh:

1. Mengakuisisi node, memperluas pangsa pasar dan dominasi ekosistem.
2. Mendorong proposal penyesuaian tingkat inflasi, memperkuat posisi node besar.
3. Mendorong peluncuran ETF Solana, menjadi penyedia staking ETF.

Ringkasan:

1. MEV adalah bisnis besar di Solana, dengan keuntungan tinggi.
2. Protokol MEV seperti Jito memiliki sifat monopoli yang kuat dan efek dominasi.
3. Pendapatan MEV Solana terutama ditangkap oleh Jito, node dengan staking tinggi, dan broker.
4. Klien Jito-Solana saat ini memimpin, Firedancer mungkin menjadi versi upgrade di masa depan.
5. Solana cocok untuk dipimpin oleh institusi, institusi besar sedang meresap secara menyeluruh dari teknologi, tata kelola hingga keuangan.