Evolusi stablecoin: melihat masa depan dari sejarah perbankan
Stablecoin sebagai salah satu penyimpanan nilai dan media pertukaran, telah diadopsi secara luas oleh jutaan pengguna, dengan volume perdagangan mencapai triliunan dolar. Meskipun demikian, masih ada ketidakjelasan dalam definisi dan pemahaman tentang stablecoin.
Stablecoin biasanya terikat dengan dolar AS, tetapi tidak harus demikian. Dalam waktu singkat 5 tahun pengembangan, stablecoin telah mengalami evolusi dari tidak terjamin penuh menjadi terjamin lebih, dari terpusat menjadi terdesentralisasi. Evolusi ini membantu kita memahami struktur teknologi stablecoin dan menghilangkan kesalahpahaman pasar terhadapnya.
Sebagai inovasi pembayaran, stablecoin menyederhanakan cara transfer nilai dan membangun pasar yang paralel dengan infrastruktur keuangan tradisional. Volume transaksinya dalam setahun bahkan telah melebihi jaringan pembayaran utama.
Jika kita ingin memahami batasan dan skalabilitas desain stablecoin, kita dapat merujuk pada sejarah perkembangan industri perbankan. Sama seperti banyak produk di bidang cryptocurrency, stablecoin mungkin akan meniru jalur perkembangan industri perbankan, dimulai dari simpanan dan nota yang sederhana, dan secara bertahap mewujudkan kredit yang lebih kompleks untuk memperluas pasokan uang.
Artikel ini akan membahas perkembangan masa depan stablecoin dari sudut pandang sejarah perkembangan perbankan di Amerika Serikat. Kami akan terlebih dahulu meninjau perkembangan stablecoin dalam beberapa tahun terakhir, kemudian membandingkannya dengan sejarah perbankan di Amerika Serikat, untuk melakukan perbandingan yang efektif antara stablecoin dan perbankan. Dalam proses ini, kami akan membahas tiga bentuk stablecoin yang muncul: stablecoin yang didukung oleh mata uang fiat, stablecoin yang didukung oleh aset, dan sintetis dolar yang didukung oleh strategi, untuk melihat masa depan.
I. Sejarah Perkembangan Stablecoin
Sejak Circle meluncurkan USDC pada tahun 2018, perkembangan stablecoin telah memberikan cukup bukti untuk menunjukkan jalur mana yang dapat dilakukan dan mana yang tidak.
Pengguna awal terutama menggunakan stablecoin yang didukung oleh fiat untuk transfer dan tabungan. Meskipun stablecoin yang dihasilkan oleh protokol pinjaman terdesentralisasi dengan over-collateralization juga sangat berguna, tetapi permintaan sebenarnya terbatas. Sampai saat ini, pengguna jelas lebih memilih stablecoin yang dihargai dalam dolar AS, daripada stablecoin denominasi lainnya.
Beberapa jenis stablecoin telah gagal, seperti stablecoin desentralisasi dengan rasio staking rendah seperti Luna-Terra yang pada akhirnya berakhir dengan bencana. Jenis lainnya seperti stablecoin berbunga masih dalam pengamatan, mungkin menghadapi hambatan pengalaman pengguna dan regulasi.
Dengan keberhasilan penerapan stablecoin, token lain yang dinilai dalam dolar AS juga muncul. Misalnya, synthetic dollar yang didukung oleh strategi seperti Ethena adalah kategori produk baru yang belum memenuhi standar keamanan stablecoin yang didukung oleh hukum, dan saat ini terutama digunakan oleh pengguna DeFi untuk mendapatkan imbal hasil yang lebih tinggi.
Kami juga menyaksikan cepatnya penyebaran stablecoin yang didukung oleh fiat seperti Tether-USDT dan Circle-USDC, yang sangat disukai karena kesederhanaan dan keamanannya. Sebaliknya, adopsi stablecoin yang didukung aset relatif tertinggal, meskipun jenis aset ini memiliki bagian terbesar dari investasi simpanan dalam sistem perbankan tradisional.
Analisis stablecoin melalui perspektif sistem perbankan tradisional membantu menjelaskan tren-tren ini.
Dua, Sejarah Pengembangan Perbankan di AS: Simpanan Bank dan Mata Uang AS
Memahami sejarah perbankan Amerika Serikat membantu dalam memahami bagaimana stablecoin saat ini meniru perkembangan sistem perbankan.
Sebelum dikeluarkannya Undang-Undang Federal Reserve pada tahun 1913, khususnya sebelum dikeluarkannya Undang-Undang Bank Nasional pada tahun 1863-1864, berbagai bentuk mata uang memiliki tingkat risiko yang berbeda, dan nilai nyata juga berbeda.
Nilai "sebenarnya" dari surat berharga bank (, uang tunai ), simpanan, dan cek dapat bervariasi secara signifikan, tergantung pada penerbit, tingkat kemudahan pencairan, dan kredibilitas penerbit. Terutama sebelum berdirinya Federal Deposit Insurance Corporation pada tahun 1933, simpanan harus diasuransikan secara khusus terhadap risiko bank.
Pada masa itu, satu dolar tidak sama dengan satu dolar. Ini karena bank menghadapi pertentangan antara menjaga keuntungan investasi deposito dan menjamin keamanan deposito. Untuk mencapai keuntungan investasi deposito, bank perlu memberikan pinjaman dan menanggung risiko investasi; tetapi untuk menjamin keamanan deposito, bank juga perlu mengelola risiko dan mempertahankan posisi.
Hingga tahun 1913, setelah Undang-Undang Federal Reserve diterbitkan, dalam kebanyakan kasus satu dolar baru setara dengan satu dolar.
Saat ini, bank menggunakan simpanan dolar AS untuk membeli obligasi negara dan saham, memberikan pinjaman, dan terlibat dalam strategi sederhana seperti membuat pasar atau lindung nilai sesuai dengan aturan Volcker. Aturan Volcker bertujuan untuk membatasi bank dari kegiatan perdagangan untuk diri sendiri yang berisiko tinggi, mengurangi aktivitas spekulatif di bank ritel, guna mengurangi risiko kebangkrutan.
Meskipun nasabah bank ritel mungkin menganggap bahwa simpanan mereka sangat aman, kenyataannya tidak demikian. Kebangkrutan Silicon Valley Bank pada tahun 2023 akibat ketidaksesuaian dana yang menyebabkan kekeringan likuiditas telah membunyikan alarm bagi pasar.
Bank memperoleh keuntungan dari selisih bunga dengan meminjamkan simpanan ( yang diinvestasikan ), sambil secara diam-diam menyeimbangkan keuntungan dan risiko. Sebagian besar pengguna tidak memahami bagaimana bank mengelola simpanan mereka, meskipun di masa-masa sulit, bank pada dasarnya dapat menjamin keamanan simpanan.
Kredit adalah bagian yang sangat penting dari bisnis perbankan, dan juga merupakan cara bagi bank untuk meningkatkan jumlah uang yang beredar dan efisiensi modal ekonomi. Meskipun demikian, karena regulasi federal, perlindungan konsumen, adopsi yang luas, dan perbaikan manajemen risiko, konsumen dapat menganggap simpanan sebagai saldo yang relatif tidak berisiko.
Stablecoin memberikan pengguna banyak pengalaman yang mirip dengan simpanan bank dan nota—penyimpanan nilai yang nyaman dan dapat diandalkan, media pertukaran, pinjam-meminjam—tetapi dalam bentuk "self-custodial" yang tidak terikat. Stablecoin akan meniru nenek moyang mata uang fiatnya, dimulai dari simpanan bank dan nota yang sederhana, tetapi seiring dengan matangnya protokol pinjam-meminjam terdesentralisasi di blockchain, stablecoin yang didukung aset akan semakin populer.
Tiga, melihat stablecoin dari sudut pandang deposito bank
Berdasarkan latar belakang ini, kita dapat mengevaluasi tiga jenis stablecoin dari perspektif bank ritel - stablecoin yang didukung oleh fiat, stablecoin yang didukung oleh aset, dan dolar sintetis yang didukung oleh strategi.
3.1 stablecoin yang didukung oleh mata uang fiat
Stablecoin yang didukung oleh mata uang fiat mirip dengan banknote AS pada masa National Banking (1865-1913 ). Selama periode ini, banknote adalah surat berharga tanpa nama yang diterbitkan oleh bank; peraturan federal mengharuskan pelanggan dapat menukarnya dengan dolar setara ( seperti obligasi AS khusus ) atau mata uang fiat lainnya ( "koin" ). Oleh karena itu, meskipun nilai banknote dapat bervariasi tergantung pada reputasi penerbit, keterjangkauan, dan kemampuan membayar, sebagian besar orang mempercayai banknote tersebut.
Stablecoin yang didukung oleh fiat mengikuti prinsip yang sama. Mereka adalah token yang dapat langsung ditukarkan oleh pengguna menjadi mata uang fiat yang mudah dipahami dan terpercaya -- tetapi juga ada peringatan serupa: meskipun uang kertas adalah instrumen tanpa nama yang dapat ditukarkan oleh siapa saja, pemegangnya mungkin tidak tinggal di dekat bank penerbit, sehingga sulit untuk ditukarkan. Seiring waktu, orang-orang menerima kenyataan bahwa mereka dapat menemukan orang yang dapat mereka tukar, kemudian menukar uang kertas menjadi dolar atau koin. Demikian pula, pengguna stablecoin yang didukung oleh fiat semakin percaya bahwa mereka dapat dengan andal menemukan dealer stablecoin berkualitas tinggi melalui DEX tertentu, platform perdagangan tertentu, atau bursa lainnya.
Saat ini, kombinasi tekanan regulasi dan preferensi pengguna tampaknya menarik semakin banyak pengguna untuk beralih ke stablecoin yang didukung fiat, yang menyumbang lebih dari 94% dari total pasokan stablecoin. Dua perusahaan mendominasi penerbitan stablecoin yang didukung fiat, dengan total penerbitan lebih dari 150 miliar dolar AS dari stablecoin yang didukung fiat yang didominasi dolar.
Tetapi, mengapa pengguna harus mempercayai penerbit stablecoin yang didukung oleh fiat?
Bagaimanapun, stablecoin yang didukung oleh fiat diterbitkan secara terpusat, sehingga mudah untuk membayangkan adanya risiko "bank run" saat penebusan stablecoin. Untuk menghadapi risiko ini, stablecoin yang didukung fiat menjalani audit oleh firma akuntansi terkenal dan memperoleh lisensi serta memenuhi persyaratan kepatuhan setempat. Salah satu penerbit secara berkala menjalani audit oleh firma akuntansi tertentu. Audit ini bertujuan untuk memastikan bahwa penerbit stablecoin memiliki cukup uang fiat atau cadangan obligasi pemerintah jangka pendek untuk membayar setiap penebusan jangka pendek, dan penerbit memiliki total jaminan yang cukup untuk mendukung setiap jenis stablecoin dengan rasio 1:1.
Bukti cadangan yang dapat diverifikasi dan penerbitan stablecoin resmi yang terdesentralisasi adalah jalur yang layak, tetapi belum banyak diadopsi.
Bukti cadangan yang dapat diverifikasi akan meningkatkan kemampuan audit, saat ini dapat dicapai melalui zkTLS( keamanan lapisan transmisi pengetahuan nol, yang juga dikenal sebagai bukti jaringan ) dan cara-cara serupa, meskipun masih bergantung pada otoritas terpusat yang tepercaya.
Penerbitan stablecoin yang didukung oleh fiat secara terdesentralisasi mungkin dapat dilakukan, tetapi ada banyak masalah regulasi. Misalnya, untuk menerbitkan stablecoin yang didukung oleh fiat secara terdesentralisasi, penerbit perlu memiliki surat utang pemerintah AS yang memiliki risiko yang serupa dengan obligasi negara tradisional di blockchain. Ini belum mungkin dilakukan saat ini, tetapi ini akan membuat pengguna lebih mudah mempercayai stablecoin yang didukung oleh fiat.
3.2 koin yang didukung oleh aset stablecoin
Stablecoin yang didukung aset adalah produk dari protokol pinjaman di blockchain, yang meniru cara bank menciptakan uang baru melalui kredit. Protokol tertentu, seperti protokol pinjaman terdesentralisasi yang kelebihan jaminan, menerbitkan stablecoin baru yang didukung oleh jaminan yang sangat likuid di blockchain.
Untuk memahami cara kerjanya, coba bayangkan sebuah rekening tabungan yang dapat ditarik kapan saja, di mana dana dalam rekening tersebut merupakan bagian dari penciptaan dana baru, yang dicapai melalui sistem pinjam-meminjam, regulasi, dan manajemen risiko yang kompleks.
Sebenarnya, sebagian besar mata uang yang beredar, yaitu yang disebut sebagai pasokan uang M2, diciptakan oleh bank melalui kredit. Bank menggunakan hipotek, pinjaman mobil, pinjaman bisnis, pembiayaan inventaris, dan lainnya untuk menciptakan uang, demikian pula, protokol pinjaman di blockchain menggunakan aset di blockchain sebagai jaminan, sehingga menciptakan stablecoin yang didukung oleh aset.
Sistem yang memungkinkan kredit untuk menciptakan mata uang baru dikenal sebagai sistem bank cadangan sebagian, yang sebenarnya dimulai pada tahun 1913 dengan Undang-Undang Bank Cadangan Federal. Sejak itu, sistem bank cadangan sebagian secara bertahap matang, dan pada tahun 1933 ( pendirian Perusahaan Asuransi Simpanan Federal ), pada tahun 1971 ( Presiden Nixon mengakhiri standar emas ) dan pada tahun 2020 ( tingkat cadangan diturunkan menjadi nol ) mengalami pembaruan besar.
Seiring dengan setiap perubahan, konsumen dan lembaga pengawas semakin percaya pada sistem yang menciptakan uang baru melalui kredit. Pertama, simpanan bank dilindungi oleh asuransi simpanan federal. Kedua, meskipun terjadi krisis besar seperti tahun 1929 dan 2008, bank dan lembaga pengawas terus menerus meningkatkan praktik dan proses mereka untuk mengurangi risiko. Selama 110 tahun, proporsi kredit dalam pasokan uang di Amerika Serikat semakin besar, dan sekarang telah mendominasi.
Lembaga keuangan tradisional menggunakan tiga metode untuk mengeluarkan pinjaman dengan aman:
Pinjaman margin ( untuk aset dengan pasar likuid dan praktik likuidasi cepat );
Melakukan analisis statistik skala besar terhadap sekelompok pinjaman ( dan pinjaman hipotek );
Menyediakan layanan underwrite yang perhatian dan disesuaikan ( pinjaman komersial ).
Protokol peminjaman terdesentralisasi di blockchain masih hanya menyumbang sebagian kecil dari pasokan stablecoin, karena mereka baru saja memulai dan masih memiliki jalan yang panjang untuk dilalui.
Protokol pinjaman over-collateralized terdesentralisasi yang paling terkenal adalah transparan, telah diuji secara menyeluruh, dan konservatif. Misalnya, protokol tertentu mengeluarkan stablecoin yang didukung aset untuk aset berikut: on-chain, eksogen, volatilitas rendah, dan likuiditas tinggi yang mudah dijual (. Protokol ini juga memiliki aturan ketat tentang rasio kolateral, serta tata kelola dan protokol likuidasi yang efektif. Atribut ini memastikan bahwa meskipun kondisi pasar berubah, kolateral dapat dijual dengan aman, sehingga melindungi nilai tebusan dari stablecoin yang didukung aset.
Pengguna dapat mengevaluasi perjanjian pinjaman hipotec berdasarkan empat kriteria:
Transparansi tata kelola;
Proporsi, kualitas, dan volatilitas aset yang mendukung stablecoin;
Keamanan kontrak pintar;
Kemampuan untuk mempertahankan rasio jaminan pinjaman secara real-time.
Sama seperti dana dalam rekening tabungan, stablecoin yang didukung aset adalah dana baru yang diciptakan melalui pinjaman yang didukung aset, tetapi praktik pinjamannya lebih transparan, dapat diaudit, dan mudah dipahami. Pengguna dapat mengaudit jaminan stablecoin yang didukung aset, yang berbeda dari sistem perbankan tradisional yang hanya dapat mempercayakan simpanan mereka kepada eksekutif bank untuk pengambilan keputusan investasi.
Selain itu, desentralisasi dan transparansi yang diimplementasikan oleh blockchain dapat mengurangi risiko yang coba diatasi oleh hukum sekuritas. Ini penting untuk stablecoin, karena ini berarti bahwa aset yang benar-benar terdesentralisasi yang mendukung stablecoin mungkin berada di luar jangkauan hukum sekuritas--analisis ini mungkin terbatas pada ketergantungan penuh pada jaminan asli digital ) dan bukan "aset dunia nyata" ( untuk stablecoin yang didukung aset. Ini karena jaminan ini dapat dilindungi melalui protokol otonom alih-alih lembaga perantara terpusat.
Dengan semakin banyaknya aktivitas ekonomi yang beralih ke on-chain, diperkirakan akan terjadi dua hal: pertama, lebih banyak aset akan menjadi
Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
9 Suka
Hadiah
9
5
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
SmartMoneyWallet
· 08-10 03:25
Semua orang membicarakan evolusi 5 tahun, Desentralisasi hanyalah lelucon. Melihat data keuangan, pada dasarnya masih ada beberapa Whale yang sedang berjudi.
Lihat AsliBalas0
ImaginaryWhale
· 08-10 03:24
Tidak ada yang bilang btc menembus 20 ribu dolar?
Lihat AsliBalas0
FundingMartyr
· 08-10 03:09
Stablecoin? Apa bedanya dengan surat berharga bank?
Lihat AsliBalas0
Layer3Dreamer
· 08-10 03:06
secara teoretis, sifat rekursif dari evolusi stablecoin cukup menarik...
Lihat AsliBalas0
LightningSentry
· 08-10 02:58
Merasa volume transaksi hanya segitu? Terlalu meremehkan.
Melihat evolusi dan perkembangan masa depan stablecoin dari sejarah perbankan Amerika Serikat
Evolusi stablecoin: melihat masa depan dari sejarah perbankan
Stablecoin sebagai salah satu penyimpanan nilai dan media pertukaran, telah diadopsi secara luas oleh jutaan pengguna, dengan volume perdagangan mencapai triliunan dolar. Meskipun demikian, masih ada ketidakjelasan dalam definisi dan pemahaman tentang stablecoin.
Stablecoin biasanya terikat dengan dolar AS, tetapi tidak harus demikian. Dalam waktu singkat 5 tahun pengembangan, stablecoin telah mengalami evolusi dari tidak terjamin penuh menjadi terjamin lebih, dari terpusat menjadi terdesentralisasi. Evolusi ini membantu kita memahami struktur teknologi stablecoin dan menghilangkan kesalahpahaman pasar terhadapnya.
Sebagai inovasi pembayaran, stablecoin menyederhanakan cara transfer nilai dan membangun pasar yang paralel dengan infrastruktur keuangan tradisional. Volume transaksinya dalam setahun bahkan telah melebihi jaringan pembayaran utama.
Jika kita ingin memahami batasan dan skalabilitas desain stablecoin, kita dapat merujuk pada sejarah perkembangan industri perbankan. Sama seperti banyak produk di bidang cryptocurrency, stablecoin mungkin akan meniru jalur perkembangan industri perbankan, dimulai dari simpanan dan nota yang sederhana, dan secara bertahap mewujudkan kredit yang lebih kompleks untuk memperluas pasokan uang.
Artikel ini akan membahas perkembangan masa depan stablecoin dari sudut pandang sejarah perkembangan perbankan di Amerika Serikat. Kami akan terlebih dahulu meninjau perkembangan stablecoin dalam beberapa tahun terakhir, kemudian membandingkannya dengan sejarah perbankan di Amerika Serikat, untuk melakukan perbandingan yang efektif antara stablecoin dan perbankan. Dalam proses ini, kami akan membahas tiga bentuk stablecoin yang muncul: stablecoin yang didukung oleh mata uang fiat, stablecoin yang didukung oleh aset, dan sintetis dolar yang didukung oleh strategi, untuk melihat masa depan.
I. Sejarah Perkembangan Stablecoin
Sejak Circle meluncurkan USDC pada tahun 2018, perkembangan stablecoin telah memberikan cukup bukti untuk menunjukkan jalur mana yang dapat dilakukan dan mana yang tidak.
Pengguna awal terutama menggunakan stablecoin yang didukung oleh fiat untuk transfer dan tabungan. Meskipun stablecoin yang dihasilkan oleh protokol pinjaman terdesentralisasi dengan over-collateralization juga sangat berguna, tetapi permintaan sebenarnya terbatas. Sampai saat ini, pengguna jelas lebih memilih stablecoin yang dihargai dalam dolar AS, daripada stablecoin denominasi lainnya.
Beberapa jenis stablecoin telah gagal, seperti stablecoin desentralisasi dengan rasio staking rendah seperti Luna-Terra yang pada akhirnya berakhir dengan bencana. Jenis lainnya seperti stablecoin berbunga masih dalam pengamatan, mungkin menghadapi hambatan pengalaman pengguna dan regulasi.
Dengan keberhasilan penerapan stablecoin, token lain yang dinilai dalam dolar AS juga muncul. Misalnya, synthetic dollar yang didukung oleh strategi seperti Ethena adalah kategori produk baru yang belum memenuhi standar keamanan stablecoin yang didukung oleh hukum, dan saat ini terutama digunakan oleh pengguna DeFi untuk mendapatkan imbal hasil yang lebih tinggi.
Kami juga menyaksikan cepatnya penyebaran stablecoin yang didukung oleh fiat seperti Tether-USDT dan Circle-USDC, yang sangat disukai karena kesederhanaan dan keamanannya. Sebaliknya, adopsi stablecoin yang didukung aset relatif tertinggal, meskipun jenis aset ini memiliki bagian terbesar dari investasi simpanan dalam sistem perbankan tradisional.
Analisis stablecoin melalui perspektif sistem perbankan tradisional membantu menjelaskan tren-tren ini.
Dua, Sejarah Pengembangan Perbankan di AS: Simpanan Bank dan Mata Uang AS
Memahami sejarah perbankan Amerika Serikat membantu dalam memahami bagaimana stablecoin saat ini meniru perkembangan sistem perbankan.
Sebelum dikeluarkannya Undang-Undang Federal Reserve pada tahun 1913, khususnya sebelum dikeluarkannya Undang-Undang Bank Nasional pada tahun 1863-1864, berbagai bentuk mata uang memiliki tingkat risiko yang berbeda, dan nilai nyata juga berbeda.
Nilai "sebenarnya" dari surat berharga bank (, uang tunai ), simpanan, dan cek dapat bervariasi secara signifikan, tergantung pada penerbit, tingkat kemudahan pencairan, dan kredibilitas penerbit. Terutama sebelum berdirinya Federal Deposit Insurance Corporation pada tahun 1933, simpanan harus diasuransikan secara khusus terhadap risiko bank.
Pada masa itu, satu dolar tidak sama dengan satu dolar. Ini karena bank menghadapi pertentangan antara menjaga keuntungan investasi deposito dan menjamin keamanan deposito. Untuk mencapai keuntungan investasi deposito, bank perlu memberikan pinjaman dan menanggung risiko investasi; tetapi untuk menjamin keamanan deposito, bank juga perlu mengelola risiko dan mempertahankan posisi.
Hingga tahun 1913, setelah Undang-Undang Federal Reserve diterbitkan, dalam kebanyakan kasus satu dolar baru setara dengan satu dolar.
Saat ini, bank menggunakan simpanan dolar AS untuk membeli obligasi negara dan saham, memberikan pinjaman, dan terlibat dalam strategi sederhana seperti membuat pasar atau lindung nilai sesuai dengan aturan Volcker. Aturan Volcker bertujuan untuk membatasi bank dari kegiatan perdagangan untuk diri sendiri yang berisiko tinggi, mengurangi aktivitas spekulatif di bank ritel, guna mengurangi risiko kebangkrutan.
Meskipun nasabah bank ritel mungkin menganggap bahwa simpanan mereka sangat aman, kenyataannya tidak demikian. Kebangkrutan Silicon Valley Bank pada tahun 2023 akibat ketidaksesuaian dana yang menyebabkan kekeringan likuiditas telah membunyikan alarm bagi pasar.
Bank memperoleh keuntungan dari selisih bunga dengan meminjamkan simpanan ( yang diinvestasikan ), sambil secara diam-diam menyeimbangkan keuntungan dan risiko. Sebagian besar pengguna tidak memahami bagaimana bank mengelola simpanan mereka, meskipun di masa-masa sulit, bank pada dasarnya dapat menjamin keamanan simpanan.
Kredit adalah bagian yang sangat penting dari bisnis perbankan, dan juga merupakan cara bagi bank untuk meningkatkan jumlah uang yang beredar dan efisiensi modal ekonomi. Meskipun demikian, karena regulasi federal, perlindungan konsumen, adopsi yang luas, dan perbaikan manajemen risiko, konsumen dapat menganggap simpanan sebagai saldo yang relatif tidak berisiko.
Stablecoin memberikan pengguna banyak pengalaman yang mirip dengan simpanan bank dan nota—penyimpanan nilai yang nyaman dan dapat diandalkan, media pertukaran, pinjam-meminjam—tetapi dalam bentuk "self-custodial" yang tidak terikat. Stablecoin akan meniru nenek moyang mata uang fiatnya, dimulai dari simpanan bank dan nota yang sederhana, tetapi seiring dengan matangnya protokol pinjam-meminjam terdesentralisasi di blockchain, stablecoin yang didukung aset akan semakin populer.
Tiga, melihat stablecoin dari sudut pandang deposito bank
Berdasarkan latar belakang ini, kita dapat mengevaluasi tiga jenis stablecoin dari perspektif bank ritel - stablecoin yang didukung oleh fiat, stablecoin yang didukung oleh aset, dan dolar sintetis yang didukung oleh strategi.
3.1 stablecoin yang didukung oleh mata uang fiat
Stablecoin yang didukung oleh mata uang fiat mirip dengan banknote AS pada masa National Banking (1865-1913 ). Selama periode ini, banknote adalah surat berharga tanpa nama yang diterbitkan oleh bank; peraturan federal mengharuskan pelanggan dapat menukarnya dengan dolar setara ( seperti obligasi AS khusus ) atau mata uang fiat lainnya ( "koin" ). Oleh karena itu, meskipun nilai banknote dapat bervariasi tergantung pada reputasi penerbit, keterjangkauan, dan kemampuan membayar, sebagian besar orang mempercayai banknote tersebut.
Stablecoin yang didukung oleh fiat mengikuti prinsip yang sama. Mereka adalah token yang dapat langsung ditukarkan oleh pengguna menjadi mata uang fiat yang mudah dipahami dan terpercaya -- tetapi juga ada peringatan serupa: meskipun uang kertas adalah instrumen tanpa nama yang dapat ditukarkan oleh siapa saja, pemegangnya mungkin tidak tinggal di dekat bank penerbit, sehingga sulit untuk ditukarkan. Seiring waktu, orang-orang menerima kenyataan bahwa mereka dapat menemukan orang yang dapat mereka tukar, kemudian menukar uang kertas menjadi dolar atau koin. Demikian pula, pengguna stablecoin yang didukung oleh fiat semakin percaya bahwa mereka dapat dengan andal menemukan dealer stablecoin berkualitas tinggi melalui DEX tertentu, platform perdagangan tertentu, atau bursa lainnya.
Saat ini, kombinasi tekanan regulasi dan preferensi pengguna tampaknya menarik semakin banyak pengguna untuk beralih ke stablecoin yang didukung fiat, yang menyumbang lebih dari 94% dari total pasokan stablecoin. Dua perusahaan mendominasi penerbitan stablecoin yang didukung fiat, dengan total penerbitan lebih dari 150 miliar dolar AS dari stablecoin yang didukung fiat yang didominasi dolar.
Tetapi, mengapa pengguna harus mempercayai penerbit stablecoin yang didukung oleh fiat?
Bagaimanapun, stablecoin yang didukung oleh fiat diterbitkan secara terpusat, sehingga mudah untuk membayangkan adanya risiko "bank run" saat penebusan stablecoin. Untuk menghadapi risiko ini, stablecoin yang didukung fiat menjalani audit oleh firma akuntansi terkenal dan memperoleh lisensi serta memenuhi persyaratan kepatuhan setempat. Salah satu penerbit secara berkala menjalani audit oleh firma akuntansi tertentu. Audit ini bertujuan untuk memastikan bahwa penerbit stablecoin memiliki cukup uang fiat atau cadangan obligasi pemerintah jangka pendek untuk membayar setiap penebusan jangka pendek, dan penerbit memiliki total jaminan yang cukup untuk mendukung setiap jenis stablecoin dengan rasio 1:1.
Bukti cadangan yang dapat diverifikasi dan penerbitan stablecoin resmi yang terdesentralisasi adalah jalur yang layak, tetapi belum banyak diadopsi.
Bukti cadangan yang dapat diverifikasi akan meningkatkan kemampuan audit, saat ini dapat dicapai melalui zkTLS( keamanan lapisan transmisi pengetahuan nol, yang juga dikenal sebagai bukti jaringan ) dan cara-cara serupa, meskipun masih bergantung pada otoritas terpusat yang tepercaya.
Penerbitan stablecoin yang didukung oleh fiat secara terdesentralisasi mungkin dapat dilakukan, tetapi ada banyak masalah regulasi. Misalnya, untuk menerbitkan stablecoin yang didukung oleh fiat secara terdesentralisasi, penerbit perlu memiliki surat utang pemerintah AS yang memiliki risiko yang serupa dengan obligasi negara tradisional di blockchain. Ini belum mungkin dilakukan saat ini, tetapi ini akan membuat pengguna lebih mudah mempercayai stablecoin yang didukung oleh fiat.
3.2 koin yang didukung oleh aset stablecoin
Stablecoin yang didukung aset adalah produk dari protokol pinjaman di blockchain, yang meniru cara bank menciptakan uang baru melalui kredit. Protokol tertentu, seperti protokol pinjaman terdesentralisasi yang kelebihan jaminan, menerbitkan stablecoin baru yang didukung oleh jaminan yang sangat likuid di blockchain.
Untuk memahami cara kerjanya, coba bayangkan sebuah rekening tabungan yang dapat ditarik kapan saja, di mana dana dalam rekening tersebut merupakan bagian dari penciptaan dana baru, yang dicapai melalui sistem pinjam-meminjam, regulasi, dan manajemen risiko yang kompleks.
Sebenarnya, sebagian besar mata uang yang beredar, yaitu yang disebut sebagai pasokan uang M2, diciptakan oleh bank melalui kredit. Bank menggunakan hipotek, pinjaman mobil, pinjaman bisnis, pembiayaan inventaris, dan lainnya untuk menciptakan uang, demikian pula, protokol pinjaman di blockchain menggunakan aset di blockchain sebagai jaminan, sehingga menciptakan stablecoin yang didukung oleh aset.
Sistem yang memungkinkan kredit untuk menciptakan mata uang baru dikenal sebagai sistem bank cadangan sebagian, yang sebenarnya dimulai pada tahun 1913 dengan Undang-Undang Bank Cadangan Federal. Sejak itu, sistem bank cadangan sebagian secara bertahap matang, dan pada tahun 1933 ( pendirian Perusahaan Asuransi Simpanan Federal ), pada tahun 1971 ( Presiden Nixon mengakhiri standar emas ) dan pada tahun 2020 ( tingkat cadangan diturunkan menjadi nol ) mengalami pembaruan besar.
Seiring dengan setiap perubahan, konsumen dan lembaga pengawas semakin percaya pada sistem yang menciptakan uang baru melalui kredit. Pertama, simpanan bank dilindungi oleh asuransi simpanan federal. Kedua, meskipun terjadi krisis besar seperti tahun 1929 dan 2008, bank dan lembaga pengawas terus menerus meningkatkan praktik dan proses mereka untuk mengurangi risiko. Selama 110 tahun, proporsi kredit dalam pasokan uang di Amerika Serikat semakin besar, dan sekarang telah mendominasi.
Lembaga keuangan tradisional menggunakan tiga metode untuk mengeluarkan pinjaman dengan aman:
Pinjaman margin ( untuk aset dengan pasar likuid dan praktik likuidasi cepat );
Melakukan analisis statistik skala besar terhadap sekelompok pinjaman ( dan pinjaman hipotek );
Menyediakan layanan underwrite yang perhatian dan disesuaikan ( pinjaman komersial ).
Protokol peminjaman terdesentralisasi di blockchain masih hanya menyumbang sebagian kecil dari pasokan stablecoin, karena mereka baru saja memulai dan masih memiliki jalan yang panjang untuk dilalui.
Protokol pinjaman over-collateralized terdesentralisasi yang paling terkenal adalah transparan, telah diuji secara menyeluruh, dan konservatif. Misalnya, protokol tertentu mengeluarkan stablecoin yang didukung aset untuk aset berikut: on-chain, eksogen, volatilitas rendah, dan likuiditas tinggi yang mudah dijual (. Protokol ini juga memiliki aturan ketat tentang rasio kolateral, serta tata kelola dan protokol likuidasi yang efektif. Atribut ini memastikan bahwa meskipun kondisi pasar berubah, kolateral dapat dijual dengan aman, sehingga melindungi nilai tebusan dari stablecoin yang didukung aset.
Pengguna dapat mengevaluasi perjanjian pinjaman hipotec berdasarkan empat kriteria:
Transparansi tata kelola;
Proporsi, kualitas, dan volatilitas aset yang mendukung stablecoin;
Keamanan kontrak pintar;
Kemampuan untuk mempertahankan rasio jaminan pinjaman secara real-time.
Sama seperti dana dalam rekening tabungan, stablecoin yang didukung aset adalah dana baru yang diciptakan melalui pinjaman yang didukung aset, tetapi praktik pinjamannya lebih transparan, dapat diaudit, dan mudah dipahami. Pengguna dapat mengaudit jaminan stablecoin yang didukung aset, yang berbeda dari sistem perbankan tradisional yang hanya dapat mempercayakan simpanan mereka kepada eksekutif bank untuk pengambilan keputusan investasi.
Selain itu, desentralisasi dan transparansi yang diimplementasikan oleh blockchain dapat mengurangi risiko yang coba diatasi oleh hukum sekuritas. Ini penting untuk stablecoin, karena ini berarti bahwa aset yang benar-benar terdesentralisasi yang mendukung stablecoin mungkin berada di luar jangkauan hukum sekuritas--analisis ini mungkin terbatas pada ketergantungan penuh pada jaminan asli digital ) dan bukan "aset dunia nyata" ( untuk stablecoin yang didukung aset. Ini karena jaminan ini dapat dilindungi melalui protokol otonom alih-alih lembaga perantara terpusat.
Dengan semakin banyaknya aktivitas ekonomi yang beralih ke on-chain, diperkirakan akan terjadi dua hal: pertama, lebih banyak aset akan menjadi